PÖRSSIKATSAUS - RAHAPELIYHTIÖT JA OSAKKEET

Tämän artikkelin tarkoituksena on avata lukijoille nettikasinopelien takana toimivien yhtiöiden liiketoimintaa. Artikkeli keskittyy yhtiöihin sijoittajan näkökulmasta ja esittelee kymmenen yritystä, joista valtaosa on listattu Tukholman pörssiin ja joiden pääkonttorit sijaitsevat Maltalla. Mukana artikkelissa on monenlaisia yhtiöitä, osa suuria ja osa pieniä. Osa on toiminut kasinobisneksessä vuosikymmeniä, osa aloitti pörssitaipaleensa vasta tänä vuonna. Joillakin artikkelin yrityksistä on toimintaa lähes kaikilla nettikasinobisneksen osa-alueilla, toisten keskittyessä vain tiettyyn segmenttiin. Jotkut ovat liiketoiminnaltaan puhtaasti B2B- tai B2C-toimijoita, kun taas jotkut tekevät molempia. Valtaosa näiden yritysten toiminnasta sijoittuu Eurooppaan, tosin osalla on toimintaa myös muun muassa USA:ssa ja Etelä-Amerikassa.

Euroopan uhkapelimarkkinan arvioidaan olevan noin 100 miljardin euron arvoinen. Nettipelien osuus tästä on noin viidennes. Edistynyt teknologia, älylaitteet ja internet ylipäänsä ovat vieneet useita toimintoja ja palveluita nettiin viimeisen vuosikymmenen aikana. Peliala ei ole tässä poikkeus, vaan netissä tapahtuvan pelaamisen osuus on kasvanut ja sen arvioidaan kasvavan voimakkaasti myös tulevaisuudessa. Pelaamisen ja pelien tarjoamisen mahdollisuudet vaihtelevat Euroopassa maittain. Esimerkiksi Suomessa toimii vain monopolimme Veikkaus, vaikkakin suomalainen pelaaja voi pelata muillakin esimerkiksi täältä nettikasinot.com -sivustolta löytyvillä kasinoilla (jotka ovat rekisteröity Maltalle). Ruotsissa taas systeemi toimii myös monopoliasetelmalla, mutta sillä poikkeuksella, että ulkomaiset toimijat saavat myös markkinoida maassa. Useat Euroopan maat ovat viime vuosina kuitenkin siirtyneet lisenssimalliin (reguloitu markkina), jossa kasino saa tietyt standardit täyttäessään toimia maassa tietyillä ehdoilla ja veroasteella lisenssin saatuaan.

Sanonta ”talo voittaa aina” on monelle tuttu. Tällä viitataan lähinnä siihen, että negatiivisen oletusarvon kasinopeleissä pelaajat jäävät pitkässä juoksussa auttamatta tappiolle. On kuitenkin mahdollista, että yksittäinen pelaaja voittaa kasinon peleistä, tai pelaa jopa ammatikseen esimerkiksi pokeria tai vedonlyöntiä. Tämä ei kuitenkaan poista sitä tosiasiaa, että kasinobisnes on erittäin kannattavaa. Se, kuinka kannattavaa nettikasinoihin sijoittaminen on, on kuitenkin asia erikseen. Lähes kaikki alan toimijat kilpailevat samoilla markkinoilla samoista asiakkaista. Suurimmalla osalla on myös lähes identtinen pelitarjonta kilpailijoihin nähden. Brändien voima ja tunnettuus, onnistunut markkinointi, tehokas yrityskulttuuri ja taitava asiakaspalvelu ovat esimerkkejä osa-alueista, joissa erottumalla yhtiö voi tällä alalla luoda itselleen kilpailuetua.

Viimeisten vuosien aikana on ollut havaittavissa, että pienemmät ja tiettyyn segmenttiin (muun muassa mobiiliin, pelivalmistukseen, pelialustoihin tai affiliate-markkinointiin) panostavat yhtiöt, ovat kasvaneet alan isoja pioneereja tehokkaammin. Toki täytyy muistaa, että markkina-arvossa mitattuna pienempää yhtiötä on helpompi kasvattaa kuin jo valmiiksi todella suurta toimijaa.

Nettikasino- ja kasinobisnes yleensäkin ovat mukavia sijoituskohteita siinä mielessä, että niissä ei ole juurikaan havaittavissa suhdannevaihteluita. Pelaajat pelaavat kaikenlaisina maailman- ja vuodenaikoina. Toki esimerkiksi isot jalkapallokisat kasvattavat vedonlyöntiä tarjoavien yhtiöiden liikevaihtoa. Toisaalta peliala on jatkuvan poliittisen riskin alla. Koskaan ei voi varmuudella sanoa, miten jonkun maan lait tai verotus muuttuvat. Keskustellessani Aki Pyysingin (sijoittaja, pokeriammattilainen, kolumnisti) kanssa pelialasta sijoituskohteena hän totesi, että sijoittajat usein aliarvioivat pelialaan liittyvät poliittiset riskit. Täytyy myös muistaa, ettei pelialakaan ole suojassa viime vuosina erikoisessa tilanteessa olevan osakemarkkinan yleiseltä riskiltä.

Artikkelissa nousee toistuvasti esiin termi konsolidaatio. Pelialan konsolidaatiolla tarkoitetaan sitä, että tulevaisuudessa alan toimijat tulevat vähenemään nykyisestä määrästään. Käytännössä siis suuremmat toimijat ostavat pienempiä ja kasvavat siten valtavan suuriksi toimijoiksi, jotka hallitsevat kymmeniä ja jopa satoja kasinobrändejä. Luettuani tätä artikkelia varten noin kolmisenkymmentä osavuosikatsausta, voin todeta viimeaikaisten yritysostojen olleen niissä lähempänä sääntöä kuin poikkeusta. Todennäköisesti pörssilistatut toimijat toimivat ostajina ja listaamattomat ostettavina. En kuitenkaan pidä mahdottomana, että myös listattuja (pienempiä) yhtiötäkin tulevaisuudessa ostettaisiin vielä isompien toimesta.

Kaikkien esiteltyjen yritysten tärkeimmät tunnusluvut vertailussa. Lähde: Börsdata

Tämän artikkelin sisältöä ei pidä ottaa sijoitussuosituksena. Artikkelin tarkoitus on antaa lukijalle kevyt kuvaus siinä esiintyvien yritysten toiminnasta ja keskeisimmistä tunnusluvuista. Kirjoittaja ei ole osakeanalyytikko eikä rahoitusalan ammattilainen. Kiinnostus aihetta kohtaan kumpuaa kirjoittajan omasta sijoitustoiminnasta, työkokemuksesta Maltalla sijaitsevasta pelifirmasta, pokeriharrastuksesta sekä yleisestä kiinnostuksesta uhkapelaamista kohtaan. Artikkelissa ei tehdä ennustksia yritysten tulevaisuuden kehityksestä eikä anneta tavoitehintoja tai osta/myy - suosituksia. Lähteinä tässä artikkelissa on käytetty pääosin siinä esiintyvien yritysten investors relations - sivuja.

Artikkelia tullaan päivittämään seuraavien osavuosikatsauksien yhteydessä.

Pikalinkit: Angler Gaming - Aspire Global - Cherry Group - Evolution - Gaming Innovation Group - Playtech - NetEnt

Angler Gaming

Suhteellisen tuntematon pienyhtiö, jonka kasvupanostukset alkavat tuottaa tulosta

Yritys

Angler Gaming on vuonna 2012 Betson Groupista irrotettu pienyhtiö. Aikoinaan emoyhtiön osakkeenomistajat saivat salkkuihinsa pienen siivun tuntematonta yhtiötä, jonka alkuperäinen tarkoitus oli tarjota nettikasinoille alustoja – toisin sanoen nettisivuja, joilla tarjota erilaisia kasinopelejä. Alussa suunnitelmiin kuului myös Latinalaisen Amerikan valloitus, joka tosin vielä viiden vuoden jälkeenkin on vahvasti vaiheessa.

Angler Gaming on vielä tänäkin päivänä yhtiö, jonka vain harva sijoittaja tuntee. Vasta kuluvan vuoden aikana kasvuharppaukset ovat alkaneet saada huomioita ja positiivinen pöhinä osakkeen ympärillä on lisääntynyt. Alustojen lisäksi Angler keskittyy nykyään yhä enemmän omistamaan pieniä ja tehokkaasti skaalautuvia yhtiöitä ja sivustoja, jotka tarjoavat erilaisia kasinopelejä, kuten valtaosa muistakin pelialan toimijoista. Yksi esimerkki heidän pelipaikoistaan on Premier Live Casino, joka toimii samalla alustalla muidenkin Anglerin hallinnoimien nettikasinojen kanssa.

Angler Gaming löytyy Tukholman pörssin Aktie Torget -listalta ja heidän toimistonsa sijaitsee Maltalla.

Strategia

Angler Gaming kertoo sivustollaan toimintansa olevan pääosin pieniin, joustaviin ja suuren kasvupotentiaalin omaaviin peliyhtiöihin sijoittamista sekä niiden omistamista ja hallinnointia. Sivustoilta löytyy perinteisiä kasinopelejä, vedonlyöntiä ja pokeria. Peleissä hyödynnetään kasinoalan tuttuja ja luotettavia kumppaneita, kuten NetEnt ja Evolution. Osa Anglerin liiketoiminnasta on B2B -puolella pelialustavuokrauksessa.

Angler pyörittää kaikkia kasinoitaan samalla alustalla ja muokkaa niitä kohderyhmiensä näköiseksi. Premier Live Casinon kautta avattiin ensimmäinen täysin pohjoismaisille pelaajille suunnattu sivusto. Ruotsia pidetään pohjoismaiden joukossa vahvana onlinepelien markkinana, ja Anglerin toiminnassa onkin havaittavissa selvää suuntautumista Ruotsin markkinalle. Myös mobiilipuolella ollaan hereillä ja pelitarjontaa pyritään systemaattisesti parantamaan. Angler toimii useilla markkinoilla ja tulevaisuudessa markkinapaikkoja pyritään lisäämään laajalti sinne, missä johto näkee kasvupotentiaalia.

Taloudelliset tavoitteet

Angler Gamingin johto ei ole asettanut lähivuosille tarkkoja julkisia taloudellisia tavoitteita. He ovat kuitenkin alusta asti pyrkineet kasvattamaan liikevaihtoaan ja laajentumaan uusille markkinoille. Vuoteen 2016 asti toiminta on ollut tappiollista, vaikka toki yrityksen pitkän aikavälin tavoite onkin aina ollut tehdä voittoa ja alkaa jakaa osinkoa.  Täytyy kirjoittajana pohtia, olisinko itse malttanut pysyä Anglerin matkassa kaikki nämä vuodet, mikäli olisin osakkeita emoyhtiön vanhana omistajana ”ilmaiseksi” saanut. Odottavan aika on ollut välillä pitkä. Vuonna 2015 Anglerilla oli jo kaikki mahdollisuudet voitolliseen tulokseen, kunnes viimeisellä kvartaalilla eräs pelaaja järisytti toden teolla sijoittajien henkistä hyvinvointia napsuttelemalla hedelmäpelistä itselleen puolen miljoonan euron voiton. Tämä myötä muuten hienosti mennyt vuosi kääntyi lopulta noin 200 000€ pakkaselle. Pitkäaikaiset Anglerin holdaajat ovat kuitenkin nykyään keskimäärin iloista sakkia, sillä kurssi on noussut viime vuosien pohjista (alle 1SEK) reilusti yli kymmeneen naapurimaamme kruunuun. Vuoden 2016 alusta asti mukana olleet ovat saaneet nautiskella miltei 300%:n YTD kurssinoususta.

Angler haluaa kasvattaa liiketoimintaansa sekä orgaanisesti, että yritysostoin. Kasvu pyritään saamaan aikaan kannattavuutta uhraamatta ja kassassa pidetään käteistä mahdollistamassa tulevaisuuden kuvioita. Pelialan konsolidoituessa onkin syytä pohtia, onko Angler pienestä koostaan johtuen pian suuremman toimijan lounaslistalla, vai pyritäänkö tulevaisuus luomaan itse kasvamalla ja ostamalla?

Angler Gamingin osakekurssin kehitys vuoden 2019-2020 aikana. www.nordnet.fi

Keskeiset tunnusluvut (2019)

Markkina-arvo: 636 MSEK (26.2.2020)

Osakekurssi: 11,06 SEK (26.2.2020)

Liikevaihto: 72,3 MEUR (41,8) (764 MSEK, 26.2.2020 kurssilla)

- kasvu%: 72,9 %

EBIT: 7 MEUR (4,5) (74 MSEK, 26.2.2020 kurssilla)

EBIT marginaali %: 9,6 %

EPS: 0,0862€ (0,0583)

Osinko: 0,07€ /osake (0,045)

Osinkoprosentti: 7 %

Rekisteröityneet pelaajat: 180 547 € (139 452)

Aktiiviset pelaajat: 127 718 € (79 902)

Talletukset: 72 292 951 € (41 828 434)

Q1 – Angler Gaming tekee historiansa parhaan liikevaihdon ja tuloksen

Vuoden 2017 ensimmäinen raportti on kaunista katseltavaa. Useiden vuosien uurastus palkitaan ruhtinaallisesti ja Angler Gaming lyö pöytään kovat luvut. Liikevaihtoa kertyi 2,68MEUR, joka edustaa noin 72%:n kasvua vertailukauteen. Nettotuloksen osalta prosentuaalinen kasvu kiipesi jo yli sadan, kun tulosta tykitettiin 808 190€. Tulosta on siis ensimmäisen kvartaalin jälkeen kasassa jo yli puolet koko vuoden 2016 tuloksesta. Nettotulosprosentti oli huikeat 30,1% ja pelaajien talletukset nousivat 4,55MEUR:n myötä all time high -lukemiin. Myös luvut uusista rekisteröityneistä asiakkaista olivat linjassa kokonaisuudessaan kovan raportin kanssa. Uusia rekkaajia saatiin 119% enemmän kuin vertailukaudella, eli 24 843.

Johdolta ei raportissa kommentteja herunut, mutta numerot puhuivat puolestaan. Anglerin osavuosikatsaus oli kaikilla mittareilla mainio. Kun uusia tallettajia saadaan mukaan 119% vertailukaudesta, voidaan olettaa, että markkinointiin on laitettu reilusti rahaa. Jos näistä panostuksista huolimatta lukitaan vajaa 30%:n nettotulos, on suoritukselle pakko kumartaa. Taustapeiliin katsoessani muistan, ettei markkina reagoinut vielä tähän raporttiin kovinkaan ryhdikkäästi. Kurssi lähti miltei kohtisuoraan nousuun vasta toisen kvartaaliraportin jälkeen.

Q2 – Vauhti kiihtyy ja ennätykset lyödään jälleen uusiksi

Toisella kvartaalilla Angler Gaming herätti viimeisetkin eloonjääneet pessimistit ja näytti jo toistamiseen tälle vuotta käytännössä pelkästään ATH -lukemia. Liikevaihto oli 2,75MEUR (64%:n kasvu), nettotulosta kertyi 809 809€ (116%:n kasvu), ja talletuksia tehtiin 4,56MEUR edestä. Uusien rekisteröityneiden asiakkaiden määrä kasvoi 52,5% ja oli 23 177. Osakekohtainen tulos oli 0,0109€. Strategisella puolella edistettiin pokeripelien sekä Sportsbookin käynnistämistä uusilla markkinoilla erään B2B -kumppanin sivustolla. Sopimuksia tehtiin pelivalikoimapuolella NoLimit Cityn ja Authentic Gamingin kanssa.

Osakekohtaista tulosta on vuoden ensimmäiseltä puoliskolta kasassa nyt 0,0326€. Johto palkitsi raportissaan pitkäaikaiset osakkeenomistajat ja kertoi hallituksen päättäneen alkaa jakamaan osinkoa tästä vuodesta alkaen. Angler Gaming ryhtyy jakamaan osinkoa 50-100% nettotuloksestaan, mikäli varoille ei löydy houkuttelevia yritysostokohteita. Osingonmaksupäivää tai osingon määrää ei tässä raportissa vielä ilmoitettu: ”Angler Gamingin velattomuus ja useat peräkkäiset voitolliset kvartaalit mahdollistavat tulevaisuuden osingonmaksumme.”

Raportissa mainitaan myös heinäkuun alkaneen vahvasti. NRG (net gaming revenue) oli kyseisenä kuukautena päivittäin 23% korkeammalla tasolla kuin Q2:n aikana keskimäärin.

Q3 – Hidastumisen merkit – onko niitä?

Kolmannella kvartaalilla Angler Gaming jatkoi väkevän vahvojen lukemien raportointia ja esitti nyt jo kolmatta kertaa tälle vuotta todella kovat tulokset. Liikevaihto kasvoi vertailukauteen nähden 104,3 % ollen 3,33MEUR (1,63), nettotulosta kertyi reilut 1,25MEUR (14 804€) ja talletuksia tehtiin 5,65MEUR (3,39) edestä. Uusien rekisteröityneiden asiakkaiden määrä kasvoi 27% ja oli 24 251. Nettotuloksen kasvuprosentti haastaa myös matemaattisesti lahjakkaiden pörssihaiden laskutaitoa ollessaan 8360%. EBIT-marginaali nousi toisesta kvartaalista (2017) 37 prosenttiin (29%). Osakekohtaista tulosta tehtiin 0,0168€ (0,0002). Markkinointikustannukset suhteessa liikevaihtoon (1,5%) olivat hämmästyttävän pienet, ja sijoittajat olivatkin foorumeilla asiasta ihmeissään. Suhde on todella paljon alan keskiarvoa pienempi. Pohdittavaksi jää, voiko tällainen jatkua muiden panostaessa markkinointiin huomattavasti suurempia summia. Se todennäköisesti selviää vain odottamalla ja katsomalla.

Kolmannen kvartaalin aikana viimeisteltiin Q2-osiossa esitellyt yritysostot ja ne käynnistyivät hyvin. Angler Gamingin toimitusjohtaja David Gray totesi kvartaalin menneen hienosti ja mainitsi uskovansa uusien tuotteiden julkaisun myötä liikevaihdon kasvavan myös jatkossa. Hän myös jälleen painotti Anglerin olevan tarkkana yritysostomahdollisuuksien suhteen.

Tämän esityksen pohjalta lukija voi tässä vaiheessa vain katsoa menneisyyteen ja todeta joko iloisena olleensa mukana, tai surullisena jääneensä kyydistä. Mutta miltä tulevaisuus sijoittajan näkökulmasta näyttää tästä eteenpäin esimerkiksi EPS:n valossa? Jos kolmen ensimmäisen vuosineljänneksen aikana kertyneeseen 0,0385€ osakekohtaiseen tulokseen lisätään esimerkiksi Q3-tulosta vastaava EPS (0,0168), saadaan kirjoituspäivän kurssilla (n. 13,5 SEK) PE-luvuksi noin 25. Näin voimakkaasti kasvavalle, velattomalle ja kannattavalle yritykselle luku on mielestäni hyvin perusteltavissa. Lukiessani tekstiä läpi myöhemmin, Anglerin kurssi on pudonnut 13,5 SEK huipuistaan reilusti alemmas, ja tarjoaakin mielestäni tällä hetkellä hyvän riski / tuotto suhteen.

Historiallinen kasvu ei kuitenkaan ole tae tulevasta. Muun muassa poliittista riskiä löytyy riittämiin ja kilpailu alalla on kireä. On myös syytä miettiä, kuinka kauan Anglerin mieletön 2017-vuoden vauhti voi vielä jatkua. Jäämme mielenkiinnolla odottamaan koko vuoden tulosta sekä johdon kommentteja vuoden 2018 näkymistä.

Q4 – Viimeisen neljänneksen raportti kruunaa menestyksekkään vuoden 2017

Angler Gaming paketoi vuoden 2017 yhtä kovalla suorituksella kuin aikaisemmillakin tämän vuoden kvartaaleilla. Yhtiö tekee selvästi oikeita asioita ja vahvistaa jalansijaansa nettipelimarkkinalla. Anglerin raportit alkavat usein all time high lukemia listaamalla – ja niin kävi käy nytkin.

Liikevaihto kasvoi Q4:n aikana 62% vertailukaudesta ollen 3,75 miljoona euroa (2,3). EBIT melkein kolminkertaistui (1,5MEUR vs. 0,5MEUR). EBIT -marginaaliakin saatiin nostettua 40 prosenttiin jo valmiiksi älyttömästä 37 prosentista (vertailu Q3 2017). Talletuksia tehtiin niin ikään ennätysmäärä: 6,5 MEUR (3,9MEUR). Osakekohtainen tulos oli 0,0470€, joka käytännössä jaetaan suoraan omistajalle hallituksen ehdotettua Anglerin historian ensimmäistä osinkoa (0,045€) keväälle 2018.

Angler tunnetaan sijoittajien keskuudessa heikosta viestinnästään sijoittajia kohtaan. Muutama sana toimitusjohtaja David Grayltä kuitenkin irtosi: ”Vahva kasvu jatkuu ja on hienoa sekä rohkaisevaa että Angler jakaa nyt ensimmäiset osingot sijoittajille”. Johto odottaa erityisesti tytäryhtiö PremierGamingiltä vahvaa suoritusta vuodelta 2018 ja olettaa StarFish -median jatkavan vahvaa kasvuaan B2B segmentissä. Kasvua on luvassa niin Aasiassa, Euroopassa kuin Etelä-Amerikassakin. Tarkkoja taloudellisia tavoitteita alkaneelle vuodelle ei kuitenkaan tullut.

Tämän tekstin Q3 raportissa mainitsin kurssilaskusta, jonka näin sijoittajalle hyvänä mahdollisuutena täydentää Anglerin positiota. Kurssi oli tuolloin noin 9,9 kruunun pinnassa, ja nousikin pian 15 kruunun paikkeille. Q4 raportin jälkeen sijoittajat pyörittelivät jälleen forumeilla silmiään kurssin avautuessa raporttiaamuna selvään nousuun, joka kääntyi kuitenkin illan myötä laskuksi. Syyt niskoilleen tästä sai muun muassa robotit jotka ”myyvät miten sattuu”.

Nettovelaton yhtiö, joka kasvatti 2017 liikevaihtoaan 78% ja käyttökatettaan 290%, arvostetaan tällä hetkellä noin 7-16 PE -luvulla riippuen laskutavasta (joko vuoden 2017 EPS / osake tai Q4 EPSx4 / osake). Keskipitkän linjan Anglerin omistajana näen ainakin itse edelleen melko turvallisena matkustaa näillä hinnoilla tässä junassa.

Q1 (2018) – Vahva alku vuodelle, mutta sijoittajat pettyivät

Anglerin raportti oli keskustelupalstoilla hyvin odotettu. Spekulaatio kävi kuumana, varsinkin kun kurssi laski raporttia kohti mennessä. Yleensä Angler on noussut raportteja päin, ja sitten reagoinut voimakkaasti suuntaan tai toiseen tuloksesta riippuen. Angler on yksi epälikvideimmistä ja volatiileimmistä osakkeista joita olen koskaan seurannut. Osakekurssi saattaa liikkua sattumanvaraisesti ja todella voimakkaasti jopa pörssipäivän sisällä. Treidaajalle paperi tarjoaa varmasti mahdollisuuksia. Meille holdaajaille, jotka ovat istuneet Anglerin kyydissä jo vuosia alle neljästä Ruotsin kruunusta asti, vauhti voi välillä huimata päätä.

Liikevaihto kasvoi ensimmäisellä vuosineljänneksellä jälleen ennätyslukemiin. Kasvua saatiin 50,06% liikevaihdon ollessa 4,03 MEUR (2,68). EBIT kasvoi 64,22% ollen 1,37 MEUR (0,83). Yksi syy sijoittajien pettymykseen oli varmasti se, ettei Q1 -EBIT yltänyt viime vuoden vahvan Q4 -tuloksen tasolle (1,5 MEUR). Myös marginaali tippui viime kvartaalista (40%), ollen kuitenkin 33,98%, eli hieman vertailukautta parempi (31%). Pelaajien talletukset nousivat nekin ennätyslukemiin 48,47% kasvulla (6,7 MEUR vs. 4,5 MEUR). Uusi rekisteröityneitä asiakkaita saatiin 41,84% vertailukautta enemmän (35 237 vs. 24 843). Osakekohtainen tulos kasvoi 0,0178 euroon (0,0109€).

Katsauskauden aikana yhtiö päätti ajaa alas pokerituotteensa. Päätös perusteltiin yksinkertaisesti liian heikolla kannattavuudella. Pidän päätöstä hyvänä, koska pokerin tarjoaminen ei tiettävästi ole kovin kannattavaa kasinoille (verrattuna muihin tuotteisiin). Pokerimarkkinalla on omat vahvat toimijansa, joiden haastamiseen käytetyt resurssit voidaan varmasti investoida paremminkin. Anglerin omistama PremierGaming Ltd on edennyt vaiheeseen, jossa Maltan pelilisenssi on kohta hallussa. Johto odottaa Premieriltä tulosta jo tulevina kuukausina.

Osinkopäätös (0,045€) pidettiin entisellään, vaikka yhtiö kertoikin tarkkailevansa aktiivisesti yritysostomahdollisuuksia. Yhtiön nettovelaton kassa mahdollistaa merkittäviä peliliikkeitä osingon maksusta huolimatta. Osinko on raportista seuranneen kurssilaskun jälkeiselle (kirjoitushetken 9,98 SEK) hinnalle hitusen vajaa 5%.

Kyseinen osinkotuotto, 10 tienoilla liikkuva PE -luku, sekä se tosiasia, että yhtiö kasvoi juuri raportoidussa raportissa yli 50% pitäessä EBIT-marginaalin yli 30 prosentin, tekee Anglerista yhden koko pörssin halvimmista osakkeista. Tähän kun lisätään 2010 -luvun tasolle laskenut Ruotsin kruunu, ovat Anglerin ostamisen riskit juuri nyt mielestäni kohtuullisen rajatut.

Q2 (2018) – Angler Gaming - Yksi jalkapallon MM-kisojen ”häviäjistä”

Sijoittajat eivät antaneet Anglerille armoa, kun Q2 -raportti saatiin 8.8.2018 päivän aamuna luettavaksi. Vahvasti nousseista ja hieman hypeä ympärilleen saaneissa osakkeissa on juuri tämä vaara, että odotukset nousevat liian korkealle. Mikäli tulos ei ole absoluuttisen täydellinen, saa näyttönsä ruudulta tuijotella punaista nuolta alaspäin. Angler teki kvartaalin aikana ennätyksen asiakkaiden talletuksissa niiden noustessa vertailukaudesta liki 50% (6,9 MEUR vs. 4,6 MEUR).  Tämä ei kuitenkaan riittänyt nostamaan liikevaihtoa tämän vuoden ensimmäisestä kvartaalista, ja uskon että tämä oli päällimmäinen syy voimakkaalle kurssilaskulle. Toimitusjohtaja David Grey totesi yksioikoisesti, että Angler kärsi keväällä jalkapallo kisojen vaikutuksesta, sillä heillä ei ole ollenkaan vedonlyöntiä tarjonnassaan.  Oletettavasti pelaajat ovat painottaneet kisojen aikana pelikoneiden sijaan hieman enemmän vedonlyöntiä.

Liikevaihto nousi toisella kvartaalilla kuitenkin jälleen vertailukauteen nähden (39,3%% kasvu, liikevaihdon ollessa 3,8 MEUR). EBIT kasvoi vahvasti 60,58% ollen 1,37 MEUR (0,85 MEUR), marginaalin ollessa hieman vajaat 36%. Osakekohtaista tulosta tehtiin 0,0179€ (0,0109). Uusia rekisteröityneitä pelaajia Anglerin nettikasinot vetivät katsauskauden aikana 29 402 (27% kasvu).

PremierGaming Ltd. sai heinäkuussa kauan odotetun MGA -lisenssin (Malta), ja yhtiön johto lupaa sieltä liikevaihtoa tulevina kuukausina. Itse odottelin niitä jo nyt, koska myös edellisessä raportissa puhuttiin ”lähikuukausien liikevaihdosta”. Uusi lisenssi nostaa Anglerin profiilia ja voi tuoda lisää pelaajia, koska MGA -lisenssi on tiedettävästi verrattain erittäin pelaajaystävällinen ja takaa toimijan luotettavuuden. Q3 -tapahtumista Grey mainitsi sen verran, että heinäkuu oli heikko, mutta elokuu jo parempi. Ilmeisesti pelaajat olivat olleet katsauskauden aikana sekä heinäkuussa erityisen onnekkaita, ja voittoja kertyi normaalia enemmän. Näköjään tällä kertaa olisi ollut parempi olla taloa vastaan?

Angler ei edelleenkään mielestäni viesti tarpeeksi laadukkaasti sijoittajille. Markkina alkaa olla kärsimätön, ja pidänkin hullunkurisena sitä, miten näin hyvässä taloudellisessa asemassa oleva yhtiö ei panosta enempää IR -osastoonsa. Ei luulisi olevan liikaa vaadittu esimerkiksi kertoa hieman yhtiön ydin markkinoista, sekä eri brändien ja sivustojen tuotoista? Positiivista raportin lopussa oli sentään se, että siinä kerrottiin erään PremierGaming -brändin saaneen sivustolleen PayNPlay -konseptin.

Q3 (2018) – Kertakaikkisen huono osavuosikatsaus

Kvartaalitalous on ankara isäntä. Angler ei pystynyt parantamaan menoaan toiselta kvartaalilta ja osakekurssi laski reilusti. Kovin kasvuvauhti näyttää uhkaavasti hiipuneen. Yhtiö, jonka kulurakenne ja markkinointikustannukset olivat aikaisemmin ennätyksellisen matalalla, valittelee nyt esimerkiksi yhteistyökumppaneiden nousseita kuluja. En ole kovin vakuuttunut tästä, koska en löytänyt vastaavaa mainintaa yhdenkään muun operaattorin katsauksista, enkä myöskään itse ”yhteistyökumppaneilta”. Yhteistyökumppaneilla tarkoitetaan siis muun muassa pelinvalmistajia.

Q3 -liikevaihto kasvoi noin 13% ollen 3,77 MEUR (3,33). EBIT laski 1,28 miljoonasta 1,05 miljoonaan. Marginaali oli sekin vertailukautta selvästi huonompi 27,8% (38,6). Valonsäde tuloksessa oli kuitenkin pelaajien talletukset, jotka nousivat 23,6% (6,9 MEUR vs. 5,6 MEUR). Uusia rekisteröityneitä asiakkaita saatiin 9,4% lisää. Osakekohtainen tulos (0,0136 €) jäi vertailukaudesta (0,0168 €).

Katsauskauden aikana PremierLiveCasino.com avattiin ja PayNPlay -konseptin kanssa pelaamaan pääsivät livekasinoasiakkaat. Brändin sivustolle lisättiin tunnetuimpien pelivalmistajien pelit, kuten NetEntin, QuickSpinin ja PlayNGo:n. Premier- ja Prontocasino ovat suunnattu pohjoismaiden markkinoille, joilta suurin osa liikevaihdosta tulee Ruotsista. Näin olikin luontevaa, että yhtiö kertoi hakevansa Ruotsin lisenssiä. Tämäkin saattoi olla yksi huolenaihe sijoittajille, koska on epävarmaa kuinka uudet tuntemattomammat brändit tulevat pärjäämään kilpaillulla lisenssimarkkinalla.

Uuden toimitusjohtajan Thomas Kalitan mukaan tulos kärsi kulujen lisäksi jälleen myös asiakkaiden normaalia paremmista voitoista. Ilmeisesti kaava toistaa itseään ja mikäli rahaa tahtoo tehdä, Angleriin sijoittamisen sijaan kannattaisi pelata Anglerin kasinoilla. Johto kuitenkin painotti, että kasinon käynnistysvaiheessa riski yhtiölle on suurempi, koska pienemmän volyymin takia volatiliteetti pelituloksissa kasvaa.

Kolmen kvartaalin jälkeen EPS on edelleen selvässä nousussa vertailukauteen. Mikäli suurempia yritysostoja ei ilmaannu, voisi Anglerin odottaa pitävän osinkonsa ennallaan. Tämä antaa reilun tuen osakkeen nykyhinnalle ja rajaa laskuvaraa. Positiivisin asia raportissa oli lupaus yhtiön nettisivujen uusimisesta. Tätä on odotettu kauan, ja voisi mahdollisesti tuoda ripauksen ammattimaisuutta myös Investors Relations osioon. Seuraan Anglerin loppuvuotta suurennuslasin kanssa.

Q4 (2018) – Liikevaihdossa ennätys, tulos puolittui

Anglerin viimeinen kvartaali meni vihreäkeltaisella teemalla. Ruotsin lisenssihakemus venyi, ja yhtiö jännitti, saisiko Premiergaming Ltd ollenkaan jalansijaa markkinoille. Lopulta kaikki sivustot (Prontocasino.com, Prontocasino.se, Premierlivecasino.com, Premierlivecasino.se, Prontobingo.com, Prontobingo.se, Prontodds.com ja Prontoodds.se) saivat viiden vuoden lisenssin kasinopeleihin, vedonlyöntiin ja Bingoon. Tammikuun odotteluajalta ei kertynyt liikevaihtoa, koska pelejä ei saanut tarjota. Yhtiö panosti mielestäni erittäin uhkarohkeasti brändien markkinointiin jo ennen lisenssien varmistumista. Anglerin meno ei näytä edelleenkään mainittavan hyvältä, mutta potentiaalia on edelleen, ja yhtiön kassakin on hyvässä kunnossa.

Viimeisen neljänneksen liikevaihto kasvoi 80% ollen 6,75 MEUR (3,74). Ilman uusien brändien sivustojen rahavirtaa kasvu oli vain 6%. EBIT laski 1,5 miljoonasta eurosta 0,715 miljoonaan. Tulos siis käytännössä romahti puoleen. Marginaali oli Anglerin mittakaavassa surkea 10,59 % (40,06). Osakekohtainen tulos (0,0583 €) jäi selvästi vertailukauden tasosta (0,0855 €). Tuloksen sulamiseen vaikutti eniten noin puolen miljoonan euron panostukset ruotsalaisiin TV -mainoksiin.

Asiakkaiden talletukset kasvoivat katsauskaudella 95,48 % ollen reilut 40 MEUR (21). Uusia asiakkaita saatiin 33,43 % enemmän (139 452 vs. 104 517). Hallitus teki osinkoehdotuksen, jonka mukaan tulevan kevään osinko on viime vuoden tasolla (0,045 €).

Yksi positiivisimmista asioita alkuvuotena oli Anglerin kauan kaivattu nettisivujen uudistus. Näyttäisi siltä, että sijoittajaviestintä on vihdoin saatu edes jotenkuten pörssiyhtiön tasolle. Toimitusjohtajaltakin herui ensimmäistä kertaa kunnon kommentit, vaikkakin niissä kerrattiin lähinnä menneitä tapahtumia. Pääasia kutienkin oli, että EBIT -olisi ilman uusien sivujen markkinointipanostuksia ollut reilun miljoonan verran positiivinen. Vaikuttaisi siis siltä, että Anglerin ydinliiketoiminta voi kohtuullisen hyvin.

Ruotsiin panostaminen on mielestäni pienelle toimijalle iso riski. Kukaan ei osaa ennustaa markkinan käyttäytymistä lisensoinnin jälkeen, ja isoilla toimijoilla on kiistaton etumatka. Olisin sijoittaja tällä hetkellä varovainen ja odottelisin parempaa näyttöä strategian etenemisestä.

Q1 (2019) – Valoa tunnelin päässä?

Anglerin vuosi lähti käyntiin suhteellisen neutraaleissa tunnelmissa. Pörssikurssi ei juuri värähtänyt, kun yhtiö tiedotti tuloksen parantuneen reilusti vuoden 2018 viimeisestä kvartaalista. En pidä itsekään tällaisten lukujen esilletuomista juuri millään tapaa relevanttina, koska luvut pitäisi suhteutettaa yleisen käytännön mukaan aikaisemman vuoden samaan ajankohtaan. Ruotsin lisenssimarkkinasta kerrotut uutiset eivät tarjonneet Anglerinkaan osalta suuria yllätyksiä – toimintaympäristö on haastava, mutta pitkän aikavälin potentiaali on olemassa.

Liikevaihto kasvoi ensimmäisellä vuosineljänneksellä suhteellisen hyvin. Kasvua saatiin prosentuaalisesti 56,47 % liikevaihdon ollessa 6,3 MEUR (4). EBIT laski vertailukauteen nähden 11,17 % ollen 1,21 MEUR (1,37). Johto toi raportissa esille hyvän kehityksen suhteutettuna viime vuoden Q4 -vastaavaan (70 % kasvu). Tämä on tietysti hieno juttu, mutta muistaisin sijoittajana, että Angler on tehnyt historiassa myös lähes 1,5 MEUR kvartaalituloksia. Miksi raportissa ei verrattu niihin?

EBIT marginaali tippui vertailukaudesta (34 %) reilusti, ollen 19,29 %, eli tältäkin osin kannattavuus oli pettymys. Pelaajien talletukset nousivat tosin ennätyslukemiin 141 % kasvulla (16,3 MEUR vs. 6,7 MEUR). Tämän selittää kuitenkin enimmäkseen uudet sivustot, eikä orgaaninen uusien pelaajien virta. Uusia rekisteröityneitä asiakkaita saatiin vain muutama prosentti lisää (36 100 vs. 35 237), mutta aktiivisia asiakkaita oli hieman enemmän (33 303 vs. 21 203). Osakekohtainen tulos oli 0,0146 € (0,0178) ja osinkopäätös (0,045 € / osake) pidettiin ennallaan.

Toimitusjohtaja Thomas Kalitan mukaan yhtiö kehittyi katsauskaudella oikeaan suuntaan. Pelaaja-aktiivisuus oli oikeilla raiteilla ja kaikki markkinat Ruotsia lukuun ottamatta kehittyivät mainiosti. Ruotsin merkitystä Anglerille Kalita kuvasti sanomalla, ettei yhtiö ole Ruotsista riippuvainen, mutta haluaa kuitenkin panostaa siihen pitkällä aikavälillä. Johto uskoo kulutehokkaan ja maltillisen lähestymistavan omien brändiensä kanssa olevan Ruotsissa paras peliliike.

Angler tarjoaa tällä hetkellä erinomaisen noin 9 % osinkotuoton vielä tämän vuoden keväälle, mutta varmuutta liiketoiminnan tulevaisuuden suunnasta ei kuitenkaan ole. Laskeneesta osakkeen hinnasta ja siedettävästä ”Ruotsi-startista” huolimatta pidän yhtiötä hyvin riskisenä sijoituskohteena. Tänä keväänä on nähty peliyhtiöiden vetävän osinkoehdotuksia nollille, ja antavan tulosvaroituksia. Myrskyä on siis markkinan horisontissa.

Q2 (2019) – Kelpo raportti – markkinointi alkaa tuottaa hedelmää

Angler jatkoi vuoden toiselle kvartaalille vauhdikkaasti. Suuria harppauksia saatiin sarakkeisiin, joissa mitattiin pelaajien aktiivisuutta: sekä talletukset, että rekisteröityneet pelaajat lisääntyivät huomattavasti.

Tuttuun tapaan osavuosikatsaus tarjosi aika vähän tietoa. Lukuja avattiin kuitenkin kohtuullisesti ja Premiergaming-yhtiön tilanteesta saatiin nyt selkeä käsitys. Osakekurssi kävi tulosaamuna +10% nousussa ja suunta näyttää hyvältä. Esittelen alla ensin raa`at luvut, jonka jälkeen avaan tarkemmin, miksi ensivaikutelmaltaan keskinkertaiset lukemat ovatkin itse asiassa oikein hyviä.

Liikevaihto kasvoi toisella kvartaalilla vertailukauteen nähden 74,64% ollen 6,7 MEUR (3,84 MEUR). Kyseessä on Anglerin historian toiseksi korkein kvartaaliliikevaihto. EBIT laski 2,61% ollen 1,34 MEUR (1,37 MEUR), marginaalin ollessa hitusen yli 20%. Osakekohtaista tulosta tehtiin 0,0154€ (0,0179).

Uusia rekisteröityneitä pelaajia Angler sai nettikasinoilleen katsauskauden aikana 45 647 (55% vertailukautta enemmän). Myös talletukset nousivat erittäin hyvälle tasolle 17,3 miljoonaan euroon (edustaa 149 % kasvua).

Johto avasi raportissa tarkemmin tulosriviä ja kertoi, että ilman Premiergaming-tytäryhtiön (toiminta aloitettu 10/2018) lukuja EBIT olisi ollut yhtiön historian korkein: 1,92 MEUR. Premiergaming, jonka brändejä ovat muun muassa ProntoCasino ja Premier Live Casino, kulutti paljon rahaa markkinointiin vielä toisella kvartaalilla.

Heinäkuun alusta lähtien, yhtiö on päättänyt lopettaa (suurimmat) panostukset ja aloittaa tulosrivin parantamisoperaation. PremierGaming on kuulemma ”kypsä” vakaammalle toiminnalle.

Mikäli sijoittaja siis uskoo, että nämä toimenpiteet parantavat jatkossa kannattavuutta, nyt voisi olla oston paikka.

Toimitusjohtaja Thomas Kalitan mukaan Q3 alkoi tosin hieman normaalia heikommin pelaajien onnekkaiden voittojen ansiosta. Eräs pelaaja oli voittanut ja kotiuttanut jopa 500.000€. Talo ei siis selvästikään aina voita. Tämä kuuluu bisnekseen ja on täysin normaalia varianssia.

En ole itse omistanut Anglerin osakkeita pitkään aikaan. Myin onnekkaasti kaikki omistukseni yli 10 SEK hinnoilla reilu vuosi sitten. Nyt harkitsen vakavasti, että hyppäisin takaisin yhtiön mukaan (tämä ei ole sijoitussuositus). Kolmannen kvartaalin tuloksia innolla odotellen.

Q3 (2019) – Positiivisen tulosvaroituksen siivittämänä ennätyslukemiin

Välillä kannattaisi kuunnella enemmän omia ideoitaan ja toimia niiden mukaan. Luettuani Anglerin Q2-katsauksen tästä artikkelista, tajusin pari kuukautta sitten pohtineeni vakavasti Anglerin ostamista takaisin salkkuuni. Noh, en ostanut, vaikka olisi kyllä kannattanut.

Angler antoi muutama viikko ennen Q3-raporttia positiivisen tulosvaroituksen. Puheet ”markkinointipanosten lopettamisesta ja alimpaan riviin panostamisesta” todellakin tuottivat nyt hedelmää. Anglerin osakekurssi on noussut lyhyessä ajassa noin 50 prosenttia.

Kolmannen neljänneksen liikevaihto kasvoi 77,29 % ollen 20,6 MEUR (11,6). Kyseessä on heittämällä yhtiön korkein kvartaaliliikevaihto. EBIT nousi 31,11 % ollen 4,98 MEUR (3,79). Tämäkin lukema oli yhtiölle kautta aikojen paras. EBIT-marginaali oli hyvällä tasolla 24,13 prosentissa. Osakekohtainen tulos (0,0602€) nousi sekin selvästi vertailukaudesta (0,0492 €).

Asiakkaiden talletukset kasvoivat katsauskaudella noin 160 % ollen reilut 53 MEUR (20,6). Uusia tallettavia asiakkaita saatiin 116,6 % enemmän (53 069 vs. 24 501). Mikä tahansa peliyhtiö olisi valmis tekemään näiden lukemien eteen melkein mitä tahansa.

Nettikasinojen ehkä tärkein KPI (key performance indicator) on nimenomaan uusi talletuksen tekevä asiakas. Nyt niitä saatiin yli tuplasti lisää. Well done Angler Gaming!

Katsauskauden aikana ProntoCasino teki ensimmäisen voitollisen tuloksensa (192 659 €) ja vastasi 27 prosentin osuudesta yhtiön liikevaihdossa. Premiergaming (jonka alla ProntoCasinokin on) päätti lisäksi julkaista uuden brändin Ruotsin markkinalle. Ruotsalaisregulaattori on tämän jo hyväksynyt ja näin ollen tulemme näkemään markkinoilla jo loppuvuodesta Anglerin uusimman innovaation (brändin nimi ei tullut ilmi).

Uudella sivustolla tulee raportin perusteella olemaan laaja skaala erilaisia pelejä, joten tulemme todennäköisesti näkemään sekä kasinopelejä, että mahdollisesti vedonlyöntiä, bingoa ja lottopelejä. Livepelit ovat varmasti myös mukana.

Toimitusjohtja Thomas Kalita kehui henkilöstöään ja kertoi yhtiöllä olevan hyvin korkea tuotto per työntekijä. Kilpailueduikseen Kalita mainitsi oman hyvin skaalautuvan kasinoalustan ja tehokkaan täsmämarkkinoinnin tärkeimmille asiakasryhmille.

Anglerilla on juuri nyt loistava momentti, enkä pidä yhtiöön sijoittamista juuri nyt ollenkaan huonona ideana. Angler on jo ProntoCasinon kohdalla todistanut osaavansa tuoda uusia kannattavia tuotteita markkinoille, joten tulevaan on syytä suhtautua varovaisen positiivisesti.

Q4 (2019) – Kokonaisuudessaan hyvä vuosi

Angler Gamingin raportit ovat aina mukavaa luettavaa. Yhtiö on sijoituskohteena mielenkiintoinen ollessaan selvästi tämän pörssikatsauksen muita yhtiöitä pienempi. Tämä tulee ilmi erityisesti osakkeen voimakkaissa reaktioissa sekä ylös-, että alaspäin.

Angler sai vasta ihan vastikään yhden analyysitalon seuraamaan osakettaan. Muita suuria pelifirmoja seuraavat useat arvostetut analyytikot, kuten RedEye:n porukka.

Voisikin sanoa, että Angler on suhteellisen epälikvidi yritys, jossa on mahdollisuuksia sijoittajille, joka kestää isot laskut ja jonka pää pysyy kylmänä suurissa nousuissa.

Anglerin liikevaihto kehittyi vuoden viimeisellä vuosineljänneksellä 16,79 prosenttia. Liikevaihto asettui noin 7,9 miljoonaan euroon (6,8) ja oli siten yhtiön historian suurin.

Liiketulos nousi myös vahvasti 187 % ollen 2,05 MEUR (0,72).

Liiketulosmarginaali oli 26 % (10,6). Osakekohtainen tulos (EPS) oli 0,0260€ (0,0092) ja osinkoehdotuksessa nähtiin sen myötä reilu korotus: 0,07€ tulevalle keväälle (0,045).

Hyvistä operatiivisista lukemista huolimatta pelaaja-aktiivisuuden kehitys oli suhteellisen vaisua. Talletukset laskivat 12,4 % (18,5 MEUR vs. 21,1 MEUR). Uusia rekisteröityneitä asiakkaita saatiin 5 prosenttia lisää (50 987 vs. 48 262), mutta uudet tallettavat asiakkaat -sarake laski reilun prosentin ollen 25 865.

Yhtiötä taitavasti luotsaava Thomas Kalita oli tuttuun tapaan vähäsanainen yhtiön operatiivisista toiminnoista, mutta kertoi kuitenkin muutamia tärkeitä asioita Anglerin kehityksestä:

Anglerin tytäryhtiö PremierGaming Ltd julkaisi vuoden 2019 vuoden lopulla ProntoLive brändin, joka keskittyy nimensä mukaisesti livekasinopeleihin. Kuten Q3 raportissa ennakkoon ilmoitettiin, kyseisen brändin mainoskulut (lähinnä TV) olivat viimeisellä kvartaalilla korkeat.

Panostukset ovat tasaantuneet tämän vuoden alussa eikä tämän pitäisi Kalitan mukaan vaikuttaa PremierGamingin liikevaihtoon (vastaa nyt noin 20% koko Anglerin liikevaihdosta).

Tulevana vuonna Angler pyrkii jatkamaan hyvän tason saavuttanutta kasvuaan. Uuden livekasinobrändin avulla yhtiön portfolio on nyt entistä hajautetumpi ja sen kanssa on hyvä lähteä vuoteen 2020.

Pidän itse Anglerin maanläheisestä meiningistä, jossa keskitytään aina tiukkaan kulukuriin. Yritystoiminnassa kasvu on olennaista, mutta alin rivi on ainoa, joka merkitsee. Angler elää ja hengittää tätä periaatetta. Uskon yhtiöllä olevan mainio vuosi edessään.

Q1 (2020) – Anglerilla erinomainen kvartaali takana

Angler Gaming jatkoi loistavaa suorittamistaan siitä, mihin viime vuoden viimeisellä kvartaalilla jäi. Tarkemmin ilmaistuna hyvä momentum vain kiihtyi entisestään ja nyt tiskiin lyötiin sellaiset luvut, että oksat pois.

Mennään suoraan niihin ja luodaan lopuksi katsaus Anglerin ajankohtaisiin liiketoimiin.

Liikevaihto kasvoi ensimmäisellä neljänneksellä vertailukauteen nähden 54,7 % ollen 9,75 MEUR (6,3 MEUR). Kyseessä on Anglerin historian korkein kvartaaliliikevaihto.

EBIT (liiketulos) nousi sekin ennätyskorkeuksiin ollen 2,86 MEUR (1,21 MEUR). EBIT-marginaali oli erinomainen: 29,37 %. Osakekohtainen tulos nousi 123 prosenttia ollen 0,0326 € (0,0146).

Uusia rekisteröityneitä pelaajia Angler sai nettikasinoilleen katsauskauden aikana 55 227 (53 % vertailukautta enemmän). Pelaajien talletukset nousivat todella voimakkaasti (40 %) 22,85 miljoonaan euroon (16,3 MEUR). Kaiken lisäksi se nettikasinoille mehukkain luku - eli uusien tallettavien asiakkaiden määrä - nousi 102 prosenttia ollen 30 291.

Thomas Kalita luonnehti Koronaviruksen vaikutusta Angleriin varsin vähäiseksi.

Yhtiö päätti kuitenkin lykätä PremierGaming brändinsä vedonlyöntipuolen avaamista sen vuoksi, että useat urheilutapahtumat ovat peruttu. Sen sijaan yhtiö aloitti laajentumisen Aasian markkinoille ja päätti perustaa uuden brändin (ei vielä tarkempaa tietoa) Maltan lisenssin alle.

Mielestäni varsin järkeviä ratkaisuja, jotka ovat täysin perusteluja nykyisessä tilanteessa.

Toimitusjohtajan kommenteissa myös listattiin yhtiön tämän hetken menestyksen keskeisimpiä avaimia:

• Angler panostaa todella paljon asiantuntevaan henkilöstöön, joka on suoriutunut työtehtävistään erinomaisesti (myös etänä Koronakriisin aikana). Ensimmäisellä kvartaalilla yhtiö teki 95 508 € liiketulosta per työntekijä. Käsittämätön suoritus!
• Investointi omaan pelialustaan on ollut varsin hedelmällinen. Oma alusta antaa skaalaetuja ja on todella arvokas assetti pitkässä juoksussa.
• Avainasiakkaiden tunnistaminen ja aktivointi on onnistunut erinomaisesti

Näiden lisäksi Angler on panostanut vastuullisen pelaamisen toimiin, joka on varmasti viisasta, sillä regulaatio tunnetusti tiukentuu jatkuvasti ympäri maailmaa.

Anglerin alku vuoteen 2020 oli kerrassaan lupaava ja uskon, että koko vuosi tulee olemaan erittäin hyvä.

Yhtiö toimii tällä hetkellä lähes täysin kasinopuolella (eikä vedonlyönnissä), joten Koronakriisi todennäköisesti vain hyödyttää Angleria.

Q2 (2020) – Vauhti senkun kiihtyy - mainio suoritus!

Angler Gaming rykäisi toisen kvartaalin tulosjulkistuksessa jälleen ennätykset pöytään. Ja kun puhun ennätyksistä, tarkoitan Anglerin tehneen kaikkien aikojen korkeimmat luvut niin liikevaihdossa kuin tuloksessakin mitaten.

Tämä näkyy luonnollisesti myös osakekurssissa, joka on yli triplaantunut vuoden takaisesta.

Yhtiö painaa eteenpäin sellaista vauhtia, että kelkasta jääneitä varmasti pyörryttää.

Kuten lähes kaikki tämän artikkelin yhtiöt, joiden toiminta keskittyy pääosin kasinopeleihin (eikä esim. vedonlyöntiin), myös Anglerin liiketoiminta hyötyi koronaviruksesta. Kun kivijalkakasinot suljetiin ja ihmiset joutuivat etsimään viihdettä netistä, kasinopelaaminen otti luonnollisesti tuulta siipiensä alle.

Liikevaihto kasvoi toisella kvartaalilla vertailukauteen nähden 73,04% ollen 11,59 MEUR (6,7 MEUR). Kyseessä on Anglerin historian ylivoimaisesti korkein kvartaaliliikevaihto. EBIT nousi huimasti 180,71% ollen 3,77 MEUR (1,34 MEUR), marginaalin ollessa 32,52%. Osakekohtaista tulosta tehtiin 0,0449€ (0,0154), joka edustaa 191,56 prosentin kasvua EPS:iin.

Huh huh, sanoo pörssikatsauksen kirjoittaja.

Katsauskauden aikana Angler sai uusia rekisteröityneitä pelaajia nettikasinoilleen 68 523 (50,12% vertailukautta enemmän). Myös talletukset kasvoivat mainiosti 23,8 miljoonaan euroon (edustaa 37,72 % kasvua).

Toisen kvartaalin aikana Anger maksoi omistajilleen mainion osingon, joka vastaa kirjoitushetken (7.9.2020) kurssitasolle noin 4 prosentin osinkotuottoa.

Koko kvartaali oli tietyllä tapaa yhtä sadonkorjuun juhlaa. Toimitusjohtaja Thomas Kalitankin mukaan nyt kerättiin niitä hedelmiä, joiden siemeniä on istutettu jo pidemmän aikaa.

Johto mainitsi raporissa tähyilevänsä aktiivisesti uusien B2B alusta-asiakkaiden suuntaan ja haistelevan myös mahdollisuuksia vedonlyöntipuolen lisäämisestä tiettyjen sivustojensa valikoimaan. Uskon itse, että Anglerin alustatoiminta tulee olemaan vielä vahva tulijalka yhtiölle, koska kyseinen toimintamalli skaalaa hyvin, eikä siinä ole läheskään samanlaista kilpailua, kuin puhtaasti pelkkänä kasinopelien tarjoajana toimimisessa.

Koronaviruksen osalta Anglerin tiedotteessa mainittiin, että vaikka vuosi on alkanut pandemiasta huolimatta hyvin, voi koronalla olla myös pelialaan negatiivisia vaikutuksia pitkällä aikavälillä.

Tämä on syytä muistaa, kun pohtii pelialan osakkeisiin sijoittamista.

Olivatpa koronviruksen vaikutukset mitä tahansa, uskon itse Angleriin todella vahvasti.

Q3 (2020) – Sijoittajat ylireagoivat kelpo tulokseen?

Angler iski pöytään hyvät luvut kolmannella kvartaalilla suhteessa vertailukauteen. Sijoittajat kuitenkin pettyivät, koska numeroissa oli laskua suhteessa tämän vuoden toiseen (Q2) kvartaaliin. Tulospäivänä Angleria piiskattiin yli -20 % kurssilaskulla, joskin tämä selittynee osin sillä, että nousuvire tulosta kohti mennessö oli lähtenyt ehkä hieman käsistä.

Mielestäni yhtiö menee oikeaan suuntaan ja Q3 numerot olivat lupaavia. On ihan luonnollista, että ihmiset olivan kesän aikana muualla kuin pelien äärellä, koska korona hellitti hetkeksi. Neljän seinän sisällä nyhjöttänyt kansa kirmasi ulos tapaamaan ystäviään ja hyvä niin.

Tässä kolmannen kvartaalin luvut:

Liikevaihto kasvoi 33,1 % ollen 10,16 MEUR (7,6). EBIT nousi 41,4 % ollen 3,42 MEUR (2,42).. EBIT-marginaali oli oikein mainiolla tasolla 33,68 prosentissa. Osakekohtainen tulos (0,0297 €) laski lievästi 0,0302 eurosta.

Suurin tulokseen negatiivisesti vaikuttanut asia oli harvinaisen heikosti kehittyneet valuuttakurssit.

Pelaajien talletukset nousivat vertailukaudesta 2,77 % ollen reilut 20,7 MEUR (20). Uusia tallettavia asiakkaita saatiin 23,21 % enemmän (26 763 vs. 21 721).

Sijoittajilla on tapana innostua pienten ja voimakkaasti kasvavien yritysten kohdalla hieman liikaa. Monet tottuvat siihen, että aina raportoidaan all time high lukemia ja satojen prosenttien kasvua.

Sitten kun yhtiö antaa perushyvät lukemat - niin kuin Angler nyt - piiskataan osakekurssi -10 % laskuun.

Kolmannen kvartaalin merkittäviksi asioiksi yhtiön (aina vähäsanainen) johto kertoi valuuttakurssien epäsuotuisan kehityksen lisäksi uuden B2B asiakkaan saamisesta yhtiön alustalle.

Tämän odotetaan tuovan positiivista kassavirtaa yhtiölle jo ensimmäisellä kvartaalilla 2021.

Alustan vuokraaminen on ehdottomasti Anlgerin suurin kasvuaihio, joka skaalaa erittäin hyvin. Jos uusia asiakkaita tippuu tasaiseen tahtiin, liiketoiminnalla on todella valoisa tulevaisuus.

Johto tokaisi raportin lopuksi, että viime vuoden luvut on nyt jo peitottu reilulla marginaalilla ja yhtiö jatkaa investointien tekemistä.

Jopa yrityskaupat ovat mahdollisia.

Angelin vuoden voi sanoa jo nyt olevan erittäin hyvä ja ensi vuoden valoisa.

Aspire Global

Tuore listautuja mielenkiintoisilla tuotteilla

Yritys

Aspire Global on vuonna 2005 perustettu yhtiö, jonka pääasiallinen toiminta kohdistuu B2B-segmenttiin pelialustavuokrauksen muodossa. Yhtiöllä on 58 kasinoasiakasta, jonka lisäksi heidän omat kasinobrändinsä (B2C-puoli) käyttävät myös yhtiön omaa alustaa. Liikevaihto jakaantuu toistaiseksi suurin piirtein 50-50 omien kasinopelien ja B2B-puolen välillä. Aspire listautui Tukholman pörssin First North -listalle vuonna 2017, tehden siitä tämän artikkelisarjan toiseksi tuoreimman nettikasinopörssiyhtiön. Yhtiö kertoi listautumisesitteessään listautuvansa ensisijaisesti lisätäkseen tunnettuuttaan ja helpottaakseen mahdollisesti tulevia yritysostoja. Aspirella on takanaan vahvat kasvuluvut, joten reilusti ylimerkitty anti ei tullut sijoittajille yllätyksenä.

Aspire Globalilla on tällä hetkellä noin 150 työntekijää ja pääkonttorit Maltalla sekä Tel Avivissa. Yhtiötä luotsaa toimitusjohtaja Tsachi Maimon.

Taloudelliset tavoitteet

Aspire Global on asettanut itselleen taloudelliset tavoitteet vuodelle 2020 saakka. Niiden mukaan liikevaihto halutaan kasvattaa kyseisen vuoden loppuun mennessä 120 miljoonaan euroon. Lisäksi EBITDA-marginaali pyritään pitämään keskimäärin 15 %:n tuntumassa vuosina 2017-2020. Ensimmäisellä vuosipuoliskolla 2017 yhtiön liikevaihto oli 33,4 MEUR ja EBITDA-marginaali 19%. Tiedossa on siis voimakkaan kasvun tavoittelua kannattavuutta uhraamatta.

Osingonmaksun osalta yhtiö kertoo tavoittelevansa 50% osingonjakosuhdetta nettotuloksesta. Niin kuin monet muutkin tämän artikkelin yhtiöt, myös Aspire varaa mahdollisuuden kuitenkin käyttää jakokelpoiset varat myös muihin investointeihin (yritysostot ym.). Kesäkuussa 2017 yhtiö maksoi 0,14€ osingon per osake, ja korotti juuri saadun tiedon mukaan kevään 2018 osinkoa 0,84€:hen. Tämän hetken kurssitason (27.2) 33,8 SEK sisääntulijat saavat siis ostokselleen noin 2,5% osinkotuoton.

Vuoden 2018 kolmannen kvartaalin raportissa Aspiren johto kertoi yhtiön pääsevän 2020 taloudellisiin tavoitteisiinsa jo vuonna 2019. Yhtiöllä on mennyt lujaa ja uusia korotettuja tavoitteita on syytä odottaa lähiaikoina.

Strategia

Aspire Globalin B2B-puoli pelialustavuokrauksessa on todella kattava. Yhtiön omien sanojenkin mukaan kyseessä on täysi ”avaimet käteen” -palvelu, jossa kumppaniksi lähtevä kasino-operaattori saa käytännössä kaiken tarvitsemansa kasinonsa pyörittämiseen. Kumppanikasinon omaksi tehtäväksi jää karkeasti sanottuna kasinon brändistä huolehtiminen sekä markkinointi. Lähtemällä mukaan Aspiren alustalle, operaattori saa samalla pääsyn kolmannen käden (esim. Evolutionin ja NetEnt:n) peleihin ja edistyneisiin teknologiaratkaisuihin muun muassa maksutavoissa ja data-analyysissä. Näiden lisäksi Aspire tarjoaa kumppanikasinolle myös muita operatiivisia toimintoja kuten asiakaspalvelun, VIP-asiakkuuksien hoidon sekä lisenssit reguloiduille markkinoille. Lisenssien saanti tarkoittaa käytännössä sitä, että Aspiren omien lisenssien kautta heidän yhteistyökumppaninsa saavat Aspiren alustaratkaisua käyttämällä pääsyn samoille markkinoille ilman oman lisenssilupaprosessin läpikäymistä. Yhtiöllä on tällä hetkellä lisenssit UK:hon, Tanskaan, Italiaan, Belgiaan, Portugaliin ja Maltalle. Muita – vielä toistaiseksi lisensoimattomia – markkinoita, joilla Aspire toimii, ovat muun muassa Ruotsi ja Puola. Tällä hetkellä merkittävä osa liikevaihdosta tulee Pohjoismaista (42%). Euroopan osuus kokonaisuutena on noin 90%.

Aspiren tuotot tulevat B2B-puolelta niin kertamaksuina kuin komissioinakin. Liikevaihto onkin yritysasiakkuuksien osalta suhteellisen varmaa (vertaa pelkkä kasinobisnes) ja jatkuvaa. Yhtiö toteaa maksusysteeminsä olevan kilpailukykyinen, koska siinä painottuu niin sanottu Revenue Share -rahoitusmalli. Toisin sanoen yhteistyökumppanin kiinteät maksut ovat Aspirella pienemmät kuin kilpailijoilla, mutta menestyessään Aspirekin saa suuremmat tuotot. Toisella kvartaalilla 2017 yhtiö onnistui saamaan neljä uutta yritysasiakasta kilpailevalta alustalta, mitä voidaan pitää hyvänä signaalina alustan suosiosta.

Yritysasiakkaiden lisäksi Aspirella on omiakin kasinobrändejä kuten Karamba, Hopa ja Dansk777. Nämä kaikki toimivat Aspiren omalla alustalla, ja yhtiön johto toteaakin tämän auttavan Aspirea ymmärtämään paremmin kumppanikasinojen liiketoimintaa, sekä sitä kautta kehittämään tarjoamansa B2B-palvelun laatua.

Aspire Globalin osakekurssin kehitys vuoden 2019-2020 aikana. www.nordnet.fi

Keskeiset tunnusluvut (2019)

Markkina-arvo: 747,4 MSEK (26.2.2020)

Osakekurssi: 16,5 SEK (26.2.2020)

Liikevaihto: 131,4 M (104,6) (1385 MSEK, 26.2.2020 kurssilla)

- kasvu%: 24,7 %

EBITDA: 21,7 MEUR (21,1) (229 MSEK, 26.2.2020 kurssilla)

• EBITDA %: 16,5%

EBIT: 17,7 MEUR (19,3) (187 MSEK, 26.2.2020 kurssilla)

EBIT %: 13,5 %

EPS: 0,36 € (0,23) (3,78 SEK, 26.2.2020 kurssilla)

Talletukset: 199 700 000 € (136 800 000)

Aktiiviset asiakkaat: 458 000 (327 000)

H1 – Ensimmäinen puolivuotiskatsaus listautuneena yrityksenä

Ensimmäisellä vuosipuoliskolla 2017 Aspire Globalin liikevaihto oli 33,4 MEUR (30,6). B2B-puolen liikevaihto kasvoi 12 % ollen 16,7 MEUR eli täsmälleen puolet kokonaisliikevaihdosta. EBITDA-marginaali pysytteli keskipitkän aikavälin tavoitteen (15%) yläpuolella ollessaan 19%. EBITDA kasvoi vertailukaudesta 11% ollen 6,3 MEUR (5,6). Nettotulosta jäi käteen 5,4 miljoonaa euroa (5,6) ja osakekohtaista tulosta 0,12€ (0,13€). Yhtiön johdon mukaan nettotulosta painoi epäsuotuisat valuuttakurssivaihtelut. Uudet tallettavat asiakkaat (FTDs) kasvoivat 27 prosenttia 114 tuhanteen (90).

Toimitusjohtaja Tsachi Maimonin sanoista pystyy hyvin päättelemään, että yhtiön keskeinen tavoite on kasvattaa nimenomaan B2B-puolta. Hän kertoi tyytyväisenä kyseisen segmentin kasvaneen voimakkaasti ja oli hyvin positiivisen oloinen tulevaisuuden suhteen. Listautumisanti onnistui yhtiön mukaan hyvin, ja johto toivotteli uudet osakkeenomistajat tervetulleiksi.

Q3 – Vahvaa kasvua ja kannattavuus hyvällä tasolla

Kolmas kvartaali oli Aspire Globalille vahva. Liikevaihto kasvoi 26 % ollen 19,3 MEUR (15,3). B2B -puolen liikevaihto kehittyi 33 % ja oli nyt ensimmäisen kerran yli puolet kokonaisliikevaihdosta (10,1). EBITDA nousi 4,2 miljoonaan euroon (2,9), marginaalin ollessa 22 % (19%). Nettotulosta jäi käteen 3,6 MEUR (2,3) ja osakekohtainen tulos oli 0,08€ (0,05€). Ensimmäistä kertaa tallettavien asiakkaiden määrä nousi vakuuttavat 40% vertaikaudesta (63 900 vs. 45 700).

Aspiren toimitusjohtaja kehui yhtiön toimintaa laaja-alaisesti ja kertoi yhtiön tarkkailevan jatkossa entistäkin tarkemmin mahdollisuuksia laajentua uusille reguloiduille markkinoille. Tämän lisäksi hän mainitsi tulevien yritysostojen mahdollisuuden sekä kehityshankkeet B2B puolella. Yhtiö sai katsauskaudella neljä uutta asiakasta alustalleen ja pääsi käynnistämään toimintansa Portugalin markkinoilla. Aikaisemmin tämän syksyn aikana Aspire poistui Australin markkinoilta (monen muun peliyhtiön lailla) muuttuneiden pelilainsäädäntöjen takia. Parhaillaan yhtiö keskittyy Portugalin toimintoihin sekä tulevan vedonlyöntipuolen käynnistämiseen kasino-operaatioissaan.

Aspiren ensiaskeleet pörssissä ovat olleet vakaita. Kaksi osavuosikatsausta listautuneena yhtiönä ovat kumpainenkin olleet lupaavia. Tuoreimmassa saatiin myös alin rivi kuntoon EPS:n kasvaessa reilusti vertailukaudesta. Aspiren ohjatessa toimintaansa enenevissä määrin B2B segmenttiin, voidaan sen liikevaihdon kehitystä pitää kohtuullisen vakaana verrattuna pelkkiin kasino-operaattoreihin. Kumppanikasinot tuskin vaihtelevat pelialustaansa kovin tiuhaan tahtiin. Seuraisin sijoittajana ennen kaikkea miten tehokkaasti Aspire saa kumppaneita alustalleen muilta alustojen tarjoajilta. Mikäli vauhti jatkuu tällaisena, Aspirestä voisi kuvitella tulevan vielä pelialan mittakaavassa suhteellisen vakaa sijoituskohde.

Q4 – Vuosi pakettiin lupaavalla raportilla

Viimeisellä neljänneksellä Aspiren liikevaihto kasvoi 27% (19,2 MEUR vs. 15,1 MEUR), ja B2B -puolen liikevaihto eriteltynä jopa 40% (10,3 MEUR vs. 7,3 MEUR). Tämä oli hieno nähdä, sillä nimenomaan B2B -puolen kasvua Aspire hakee ja sitä myös sijoittajat haluavat yhtiöltä nähdä. EBITDA -kasvoi 35% ollen 3,8 MEUR, mutta nettotulos pysytteli aika lailla vertailukauden tasolla (3,3 MEUR vs. 3,7 MEUR). Ensimmäistä kertaa tallettavien uusien asiakkaiden (FTS`s) määrä kasvoi viimeisellä kvartaalilla kunnioitettavat 55%.

Marraskuussa 2017 Aspire julkaisi yhdessä kumppaneidensa kanssa Mr. Play brändin, joka tarjoaa laajan valikoiman kasinopelejä sekä vedonlyöntiä. Tammikuussa 2018 Aspire laajensi vedonlyöntitarjontaansa sijoittamalla iSoftBet brändiin, jonka kautta yhtiö pääsee mukaan useille reguloiduille markkinoille muun muassa Tanskaan, Portugaliin ja Britanniaan. Tämän lisäksi samassa kuussa Aspire julkaisia vielä Karamba brändin, joka keskittyy puhtaasti vedonlyöntiin. Yhtiö uskoo Karamballa olevan kilpailuetua vedonlyöntisivustoja vastaan esimerkiksi tarjonnan ja käyttöjärjestelmän kautta.

Aspiren Q4 -tuloksessa on hyvä huomata, että vaikka Australian liiketoiminta lopetettiin loppuvuodesta paikallisten lakimuutosten seurauksena, yhtiö onnistui silti kasvamaan erinomaisin lukemin. Yhtiön johto olikin koko vuoteen erittäin tyytyväinen ja lupasi lyödä uuden vaihteen silmään vuonna 2018. Vahvan kasvuvauhdin takia Aspire aikoo panostaa osaavan henkilöstön rekrytoimiseen ja kouluttamiseen. Yhtiön johdon puheista saa sellaisen kuvan, että varsinkin vedonlyöntipuolella aikomuksena on ottaa merkittäviä kasvuharppauksia. Ajoitus lienee hyvä, ottaen huomioon kesän lähenevät jalkapallon mm-kilpailut.

Aspiren kasvattaessa liiketoimintaansa erinomaisesti B2B puolella, ja arvostuksen ollessa hyvin maltillinen (PE noin 15 tienoilla), pidän yhtiötä nettikasinosijoittajalle aika turvallisena kohteena verrattuna moneen muuhun yhtiöön. Vuosi 2018 näyttää varmasti yhtiön tulevan suunnan ja useat sijoittajat keskustelupalstoilla odottavatkin arvostuksen nousevan pian ”oikealle” tasolleen.

Q1 (2018) – Hyvä alku vuodelle ja näkymiin nähden maltillinen arvostus

Aspiren vuosi lähti käyntiin vakaasti ja raportissa luotiin vahvaa kuvaa tulevasta vuodesta. Yhtiö teki merkittäviä panostuksia saadakseen vedonlyöntipuolen valmiiksi kevään jalkapallon MM-kilpailuihin. Toimitusjohtaja Tsachi Maimon oli tyytyväinen yhtiön suoritukseen ja uskoi vauhdin kiihtyvän vuoden seuraavilla neljänneksillä.

Yhtiön liikevaihto kehittyi 14% ollen 18,4 MEUR (16,1). B2B -puolen liikevaihto oli 9,7 MEUR (7,8), ja kasvoi siten kokonaisliikevaihtoa nopeammin. Tämä on juurikin sitä mitä Aspire haluaa. EBITDA kehittyi 6% ollen 2,8MEUR (2,6). Löysin Sijoitustiedon keskustelupalstalta tiedon (saatu kuuntelemalla Q1 -esitys), jonka mukaan eräs iso pelaaja-asiakas oli voittanut juuri ennen kvartaalin päättymistä yli miljoonan Aspiren sivustolta, mutta hävinnyt sen ilmeisesti heti huhtikuun alussa takaisin. Tällä onkin suhteellisen merkittävä vaikutus yhtiön lukuihin. EBITDA -marginaali pysytteli viime vuoden tasolla 15 prosentissa (16%). Nettotulos laski hieman ollen 2,2 MEUR (2,5), ja osakekohtainen tulos painui 0,04 euroon (0,06). Uusia tallettavia asiakkaita (first time depositors) saatiin 28% vertailukautta enemmän (69 200 vs. 53 900).

Katsauskauden aikana Aspire laajensi tarjontaansa iSoftBet:n kanssa tehdyllä yhteistyöllä, ja avasi vedonlyöntipuolen Karamba -brändin avulla. Johto painottaa, että urheiluvedonlyöntiin tehdyt panostukset ovat merkittävä osa yhtiön pitkän aikavälin kasvustrategiaa. Urheiluvetoja yhtiö alkoi tarjoamaan helmikuussa myös uuden kumppanibrändin, Goliath Casino:n kanssa. Huhtikuussa Aspire nosti 25 miljoonan euron lainan käsittääkseni euribor +7% marginaalin korolla. Mitään tarkempia käyttökohteita rahalle ei kuitenkaan toistaiseksi ole määritelty. Spekulaatio mahdollisista ostokohteista käykin nyt kuumana. Hyvin todennäköisesti tälle suhteellisen kalliille rahalle onkin jo kiikarissa hyvä käyttökohde, joka mahdollisesti tukee Aspiren markkina-asemaa B2B -puolella.

Toimitusjohtaja Maimon mainitsi raportin lopussa, että loppu vuodelta on syytä odottaa paljon hyvää. Q2 on ensimmäinen täysi kvartaali, jossa yhtiön urheiluvedonlyöntipuoli tuo rahaa taloon. Yhtiö on valmistautunut Ruotsin tulevaan regulaatioon ja tarkkailee jatkuvasti laajentumismahdollisuuksia reguloiduille markkinoille.

Q2 (2018) – Aliarvostus purkautui vahvan tuloksen siivittämänä

Aspire:n osakekurssi ponkaisi tuloksen ulostulopäivänä railakkaaseen yli 20% nousuun. Mitä tapahtui? Lähes kaikki mitä edellisessä raportissa lupailtiin ja mitä aikaisempaan päivitykseen uumoilin. Vedonlyöntipuoli teki täyden kvartaalin erinomaista tulosta, yhtiö paransi kannattavuuttaan, teki uusia yhteistyösopimuksia ja työnsi jalkaansa uusien markkinoiden ovista sisään. Aspire näyttäisi yhdessä Evolutin Gaming:n kanssa olevan yksi kvartaalin suurimmista onnistujista.

Toisella vuosineljänneksellä yhtiön liikevaihto kehittyi 43% ollen 24,7 MEUR (17,3). B2B -puolen liikevaihto oli 12,4 MEUR (8,9). EBITDA kehittyi voimakkaasti jopa 58% ollen 5,7MEUR (3,6). EBITDA -marginaali oli erinomaisella tasolla 22,9 prosentissa (20,8%). Nettotulos kiipesi 5,3 miljoonaan (3,3), ja osakekohtainen tulos 0,11 euroon (0,06). Uusia tallettavia asiakkaita (first time depositors) saatiin 34% vertailukautta enemmän (80 800 vs. 60 300). Kaikki yllä mainitut luvut ovat myös tämän vuoden ensimmäiseen kvartaaliin verrattuna äärimmäisen kovia. Apsire nousi nyt kaikkien tietoisuuteen eikä jättänyt epäilijöiden puheille tilaa. Lähitulevaisuudessa järjestettävä sijoittajatilaisuus tulee todennäköisesti saamaan huomioita ja uskon että yhtiöön tulee loppuvuoden aikana paljon uusia omistajia.

Toisen kvartaalin aikana vedonlyöntipuoli lähti vauhdikkaasti käyntiin ja yhtiön omat sekä kumppanisivustot saivat uskottavan siivun MM-kisojen peliaktiviteetista. Erityisesti Karamba suoriutui hyvin. Lisenssipuolella Tanskan pelilupaa pidennettiin 2023 saakka. Yksi suurimmista peliliikkeistä oli kuitenkin Aspiren solmima sopimus Aller Median (Saksa) kanssa. Kyseessä on suuri mediatalo, jolla ei ole aikaisemmin ollut mitään uhkapeleihin liittyvää bisnestä.   Toimitusjohtaja Maimon valaisi liikkua kertomalla, että Allerin kaltaisten toimijoiden kanssa potentiaali on valtava. Heillä on reservissään valtava määrä dataliikennettä ja asiakaskontakteja. Yhdessä Aspire ja Aller Media julkaisivat Hyggespil -pelisivuston.

Johdon kommenteista paistoi suuri ylpeys yhtiötä kohtaan ja lupaukset valoisasta tulevaisuudesta uusittiin. Nyt niihin uskoo varmasti moni muukin kuin johtaja Maimon itse.

Q3 (2018) – Odotukset ylittyivät ja tulevaisuus näyttää valoisalta

Toinen vuosineljännes lupaili kuluvalta vuodelta paljon hyvää. Sijoittajien onneksi yhtiön osakekurssi ei osavuosikatsauksen jälkeen kuitenkaan alkanut heijastamaan loppuvuodelle mitään kovin ihmeellistä. Olin itsekin iloinen, kun pääsin vihdoin avaamaan position Aspireen muutamia viikkoja ennen Q3 -raporttia 30 SEK tuntumasta. En löytänyt perustetta laskevalle kurssille samaan aikaan, kun yhtiö on johdonmukaisesti antanut vahvoja näyttöjä ja bisnes näyttää pyörivän kuin lumipallo alamäkeen. Aspire on kallistunut nyt muutamassa viikossa raportin jälkeen yli 50 kruunun. Keskeisin katalyytti vahvalle nousulle oli tieto siitä, että vuodelle 2020 asetetut taloudelliset tavoitteet tullaan saavuttamaan (orgaanisesti) jo vuonna 2019. Johto kertoi säätävänsä uudet tavoitteet kohdilleen lähiaikoina. Uskonkin, että loppuvuoden aikana saadaan iloista informaatiota siitä, millaisin numeroin yhtiö lähtee seuraavaa paria kolmea vuotta eteenpäin tarpomaan.

Kolmannen kvartaaliin liikevaihto kasvoi 48% ollen 28,6 MEUR (19,3). B2B -puoli kasvoi 50,5% ja teki liikevaihdosta yli puolet (15,3 MEUR). Käyttökate (EBITDA) otti upean harppauksen kasvaessaan niin ikään 48%, ollen 6,2 MEUR (4,2). Marginaali oli 21,6%, eli reilusti yli yhtiön keskipitkän aikavälin tavoitteen (15%). Nettotulosta jäi 4,8 MEUR (3,4) ja osakekohtaista tulosta 0,11€ (0,08). Uusia tallettavia asiakkaita saatiin 51% enemmän kuin vertailukaudella (96 600 vs. 63 900). Luvut ovat suhteellisen defensiiviselle B2B -toimijalle äärimmäisen kovat. Todennäköisesti sadan miljoonan rajapyykki menee tänä vuonna liikevaihdon osalta rikki, ja ensi vuoden 120 MEUR tavoitteen saavuttaminen tuntuu erittäin todennäköiselle.

Katsauskauden aikana panostukset urheiluvedonlyöntiin kantoivat hedelmää. Yhtiö myös jätti muiden suurimpien toimijoiden lailla lisenssihakemuksen Ruotsiin, joka johdon mukaan edustaa kuitenkin vain pientä osaa Aspiren liikevaihdosta ja tuloksesta. Hyvä merkki Aspiren kilpailukyvystä saatiin, kun yhtiö onnistu hankkimaan alusta-asiakkaakseen vedonlyöntiyhtiö BetRegalin, joka siirtyi toiselta kilpailevalta alustalta. Hankinta tehtiin katsauskauden jälkeen, joten liikevaihtoa sieltä voi odottaa viimeisellä vuosineljänneksellä. Uusi aluevaltaus tarjontapuolella tehtiin Bingoon. Tämä on sinänsä kiva juttu, mutta tuskin kovin merkittävä numeroiden valossa.

Toimitusjohtaja Maimon kehui yhtiön vahvaa suoritusta ja paljasti aseikseen vahvan ja monipuolistuneen tarjonnan, sekä saumattomasti toimivan alustan, johon halutaan liittyä myös kilpailevilta alustoilta. Aspire jatkaa reguloiduilla markkinoilla laajentumista ja pitää silmällä mahdollisia yritysostokohteita. On mielenkiintoista nähdä, ovat uudet taloudelliset tavoitteet puhtaasti orgaanisia, vai joko niihin sisällytetään yritysostot. Pidän itse kallistuneista lapuistani edelleen kiinni, vaikka paatuneempi treidaaja olisi realisoinut parin viikon 60% kurssinousut jo aikaa sitten. Uskon, että Aspire on vahvoilla muuttuvassa ja kovasti kilpaillussa nettirahapelimarkkinassa.

Q4 (2018) – Mielettömän kova vuosi tyylillä pakettiin

Aspire julkaisi pian Q2 raportin jälkeen uudet taloudelliset tavoitteensa vuosille 2019-2022. Tarkoituksena on saavuttaa vuoden 2022 loppuun mennessä 200 MEUR liikevaihto ja 32 MEUR käyttökate 16% marginaalilla. Kasvutavoite on orgaaninen. Yhtiötä viedään entistä voimakkaammin B2B suuntaan, mutta myös B2C -puolta kehitetään. Lisäksi pelinkehitys tulee olemaan merkittävä lisäaihio kasvun vauhdittamiseksi.

Vuoden viimeiselle kvartaalille oli kovat odotukset. Niihin vastattiin ja Aspire sinetöi ennätyksellisen vuoden vahvoin lukemin. Yhtiö sai Ruotsin lisenssihakemuksen läpi, ja onnistui varmistamaan myös vedonlyöntilisenssin Irlantiin. Koko vuoden aikana yhtiö teki 8 uutta yhteistyösopimusta B2B alustalle, ja julkaisi kumppaniensa kanssa 13 uutta nettikasinoa. Uusia pelejä julkaistiin 240, joista 6 oli yhtiön itse kehittämiä. Operatiivisella puolella otettiin merkittäviä edistysaskelia urheiluvedonlyönnin saralla, sekä laajennuttiin Bingo -peleihin. Bingo on kuulemani perusteella ollut viime aikoina yllättävän kysyttyä nettipelaajien keskuudessa.

Viimeisen kvartaaliin liikevaihto kehittyi huimat 71,6 % ollen 32,9 MEUR (19,2). B2B -puoli otti jättiharppauksen ja kehittyi 87,3 %. B2B liikevaihto (19,3 MEUR) oli jo lähes kaksi kolmannesta koko yrityksen liikevaihdosta. Suunta on täten erinomainen. Käyttökate (EBITDA) nousi niin ikään vahvasti 71,4 %, ollen 6,6 MEUR (3,8). Marginaali oli tasan 20 %, eli edelleen yli yhtiön keskipitkän aikavälin tavoitteen (uusien tavoitteiden myötä 16%).

Nettotulosta tipahti viimeiselle riville 4,6 MEUR (1,3) ja osakekohtaista tulosta 0,10€ (0,03). Uusia tallettavia asiakkaita saapui Aspiren sivustoille 82,1% enemmän kuin vertailukaudella (123 700 vs. 67 900). Niin kuin edellisessä päivityksessä arvioin, 100 MEUR liikevaihdon rajapyykki ylitettiin koko vuoden osalta. Käyttökate kasvoi vuoden osalta myös yli 50%. Käsittämättömän kova vuosi, ei voi muuta sanoa.

Toimitusjohtaja Maimon oli suojatteihinsa syystäkin ylpeä. Ruotsin lisenssin turvin yhtiö ottaa hänen mukaansa ison askeleen kohti pohjoismaiden valloitusta – siitäkin huolimatta, ettei kukaan tunnu tietävän, miten Ruotsin markkina tulee lisensoinnin myötä muuttumaan.

Vuosi 2019 tulee olemaan Aspirelle todennäköisesti taas erinomainen. Sijoittajia ilahduttaa varmasti myös hallitukselle tehty 1,27 SEK osinkoehdotus. Pysyn itse ainakin tiukasti yhtiön osakkeissa kiinni.

Q1 (2019) – Todella vahvaa suorittamista

Aspire porskuttaa vahvasti eteenpäin kaikesta pelialalla vallitsevasta epävarmuudesta huolimatta. Omistan itse position Aspirestä, joten jännitin yhtiön raporttia paljon muita enemmän. Ruotsin suunnalta lähes jokaisessa raportissa valiteltiin moninaisia haasteita, eikä Aspirekaan säästynyt ongelmilta. Aspiren järjestelmä jätti vahingossa suljettuja pelaajatilejä aktiiviseksi ja näin ollen jotkut pääsivät pelaamaan pelejä ”ilman lupaa”. Tästä hyvästä ruotsalaisviranomainen lätkäisi yhtiölle 300 000 € sakot. Tämä ei kuitenkaan B2B -toimijaa paljoa hidastanut, sillä sakkoihin verrattuna Q1 -liikevaihto oli yli kaksi nollaa suurempi (33,2 MEUR).

Yhtiön liikevaihto kehittyi vuoden ensimmäisellä kvartaalilla huimat 81 % ollen 33,2 MEUR (18,4). B2B-puolen liikevaihto oli 19,5 MEUR (9,7) ja kasvoi siten vielä kokonaisliikevaihtoakin nopeammin. Numeroista voidaan päätellä, että GiG:n raportissa kerrottu suuren B2B asiakkaan menetys taisi ohjautua suoraan Aspiren laariin. Näin ainakin voisi päätellä, kun toinen B2B -toimija kertoo menettäneensä suuren alusta-asiakkaan, ja toisen B2B -tulos hyppää merkittävästi ylöspäin. Kokonaisliikevaihdosta B2B on nyt jo reilusti yli puolet (58,6 %).

EBITDA kehittyi sekin erinomaisesti noustessaan vertailukaudesta 117 %. Käyttökatetta kertyi 18,3 % marginaalilla 6,1 MEUR (2,8). Ilman Ruotsin kertaluonteisia sakkoja EBITDA olisi ollut 6,4 MEUR. Nettotulosta tehtiin 4,1 MEUR (1,9) ja osakekohtaista tulosta jäi viivan alle 0,09 € (0,04). Hallituksen kokouksessa vahvistettu 1,27 SEK osinkoehdotus tarkoittaa kirjoitushetken osakekurssille (47,2 SEK) noin 2,6 % osinkotuottoa.

B2C puolen luvuista maininnan arvoisia ovat ensitallettajien (FTDs) merkittävä 72,1 % kasvu, sekä se, että vahvasti kehittyneet luvut saatiin aikaan suhteellisesti pienemmillä markkinointikuluilla (36,3 % vs. 41 % panostus suhteessa pelivaihtoon).

Tuloskauden perusteella pelialan voittajiksi valikoituivat jälleen B2B toimijat (Aspire & Evolution Gaming). Operaattorit olivat vaikeuksissa ja Ruotsissa otettiin paljon edellä mainittuja enemmän lunta tupaan. Aspiren johto oli tyytyväinen yhtiön kehitykseen ja kertoi pohjoismaiden avauksen olleen tärkeä operatiivinen askel. Tällä hetkellä tältä markkinalta tulee noin 7 % Aspiren kokonaisliikevaihdosta. Tämä selittää osaltaan sen, miksi Ruotsin haasteet eivät yhtiötä paljoa heiluttaneet.

Aspiren luvut Q1-raportissa olivat erittäin vahvoja. Liikevaihto ylitti niukasti jopa pelialalla yleisesti vahvan Q4 -tason. Pitkän aikavälin tavoite 200 MEUR liikevaihdosta ja 16 % EBITDA marginaalista elävät vahvasti enkä tällä hetkellä epäile hetkeäkään, etteikö siihen päästäisi. Seuraan ilolla Aspiren kehitystä.

Q2 (2019) – Kelpo raportti ottaen huomioon markkinan haasteet

Toisen kvartaalin numeroita odoteltiin Aspiren osalta erittäin suurella mielenkiinnolla. Yhtiö oli tässä artikkelissa seuratuista peliyhtiöistä viimeinen, joka julkaisi tuloksensa. B2B-toimijan tuloksesta haluttiin nähdä, oliko alan yleinen alavire tarttunut jo alustayhtiöihinkin. Lisäksi markkina janosi lisätietoa uudesta (heinäkuussa) tehdystä yritysostosta, josta yhtiö on ollut tähän saakka vaitonainen.

Luvut olivat verrattain hyviä, mutta markkina pettyi ja myi yhtiön osakkeita -10% laskuun tulospäivän aamuna. Sijoittajana kannattaa huomioida, että vertailukauden luvut ovat varsin vahvalla tasolla. Vuosi 2018 oli Aspirelle todella hyvä, eikä satojen prosenttien kasvulukuja ole enää helppo raportoida.

Toisen vuosineljänneksen liikevaihto kehittyi 32,1 % ollen 32,8 MEUR (24,7). B2B -puoli otti taas ison kehitysaskeleen kehittyessään 57,3 %. B2B liikevaihto (19,5 MEUR) edusti nyt 59,6 % kokonaisliikevaihdosta. Suunta on edelleen oikea – näin pitääkin olla. Käyttökate (EBITDA) kehittyi lievästi 7,2 %, ollen 6,1 MEUR (5,7). B2B-käyttökate oli 4,1 MEUR (2,5).

EBITDA-marginaali oli 18,5 % (22,8), eli laski hieman vertailukaudesta ollen kuitenkin yli yhtiön pitkän aikavälin tavoitteen (uusien tavoitteiden mukaan 16%).Nettotulosta jäi käteen 4,2 MEUR (5,2) ja osakekohtaista tulosta 0,09€ (0,11). Uusia tallettavia asiakkaita Aspire sai sivustoillensa 23,6 % enemmän kuin vertailukaudella. Pettymyksen syyn voi lukea edellä olevista numeroista: kannattavuus ei ollut niin hyvällä tasolla kuin aikaisemmin, ja uusia tallettajiakin saatiin vähemmän kuin ennen.

Ruotsissa lunta ei tullut tupaan, kuten monilla toimijoilla muilla tuli. Sen sijaan ruotsalaisregulaattori päätti jatkaa Aspiren lisenssiä vielä vuoden 2021 loppuun saakka. En epäile, etteikö se jatkuisi senkin jälkeen. Yhtiö on osoittautunut olevansa luotettava ja rehti toimija, joka muuten perusti katsauskauden aikana tiimin, jonka tehtävä on entisestään kehittää yhtiön ”compliance” osastoa, eli esimerkiksi vastuullista pelaamista.

Heinäkuussa ostettu Pariplay on vahva B2B-toimija, jonka yhdistäminen Aspiren toimintaan tuo pitkässä juoksussa paljon hyviä synergiaetuja alustatoiminnassa sekä pelinkehityksessä. Pariplay:llä on myös USA:ssa New Jerseyn osavaltiossa lisenssi, jonka kautta Aspire pääsee astumaan ensimmäistä kertaa jenkkien markkinoille. Oston taloudellisia ulottuvuuksia ei avattu kovin tarkasti, mutta toimitusjohtaja Maimom kuitenkin kertoi, että osto saadaan vietyä loppuun Q3 aikana ja tulosta alkaa tulla viimeistään vuonna 2020.

Pidän tulosaamun kurssireaktiota ylireaktiona, vaikka saatankin tosin olla ehkä hieman puolueellinen arvioimaan omistamani yrityksen liikkeitä. Kasvu oli hyvää, B2B-puoli eteni, yrityskauppa näytti onnistuvan erinomaisesti, ja regulaattoreiden kanssa pärjätään mainiosti. Mitä muuta tarvitaan?

Toinen vuosipuolikas (H2) on yleisesti pelialalla vahva ja uskon (sekä toivon), että Aspiren loppuvuosi tulee menemään erittäin hyvin. Saatanpa jopa ostaa lisää 20.8 päivän dipistä.

Q3 (2019) – Selvä pettymys markkinaodotuksiin nähden

Aspiren kolmas kvartaali oli markkinareaktion perusteella sijoittajille selkeä pettymys. Kasvuluvuissa oli kieltämättä havaittavissa jäähtymistä, mutta operatiivisella puolella tehtiin kuitenkin ratkaisuja, joiden voisi kuvitella parantavan lukuja pitemmällä aikavälillä.

Käydään tuttuun tapaan ensin luvut läpi ja tarkastellaan lopuksi, miltä tulevaisuus näyttää.

Kolmannen kvartaaliin liikevaihto kehittyi maltilliset 16,2 % ollen 33,2 MEUR (28,6). B2B -puoli otti kuitenkin reippaan nousun ja kehittyi 37,9 %. B2B liikevaihto (21 MEUR) oli nyt ensimmäistä kertaa yli kaksi kolmannesta koko yrityksen liikevaihdosta. Suunta on siis edelleen se, mitä yhtiö haluaakin. B2C-puolen heikko kehitys tuskin kuitenkaan ilahduttaa ketään – senkin soisi sijoittajan näkövinkkelistä kehittyvän.

Kannattavuus koki selvän kolauksen. Käyttökate (EBITDA) laski 16 % ollen 5,2 MEUR (6,2). Marginaali oli 15,7 %, eli se jäi ensimmäistä kertaa alle yhtiön pitkän aikavälin tavoitteen (päivitettyjen tavoitteiden myötä 16%), joskin vain hieman.

B2B puoli vastasi valtaosasta yhtiön tulosta ollen 4,3 MEUR (kasvua 15 %).

Nettotulosta jäi viimeiselle riville 4,4 MEUR (5,3) ja osakekohtaista tulosta 0,09€ (0,11). Uusia tallettavia asiakkaita Aspiren sivustoille rekisteröityi enää vain 24 % enemmän kuin vertailukaudella (119 900 vs. 96 600). Pitkään tämä luku oli lähes 100 % kasvussa.

Lukujen perusteella liiketoiminta kehittyi jokseenkin heikosti, etenkin B2C osalta. Tämä perusteltiin kuitenkin ”hyvällä tarkoituksella”. Yhtiön markkinointipanokset kasvoivat hetkellisesti uusien markkinoiden avaamisen myötä. Sitä mitä nämä uudet markkinat sitten ovat, ei kerrottu. Uudet maat sijaitsevat kuitenkin raportin perusteella EU:n ulkopuolella.

Katsauskauden aikana Aspire teki vihdoin kauan odotetun yritysoston hankkimalla PariPlay nimisen yhtiön kaikki osakkeet. Käsitykseni mukaan PariPlayn liiketoiminta sisältää affiliate-sivustojen pyörittämistä sekä pelinkehitystä. Yrityskaupan uskotaan tuovan selviä synergioita ja sitä kautta tuloskasvua tämän vuoden viimeiseltä kvartaalilta alkaen. Aspire sai yrityskaupan myötä myös jalansijan USA:n markkinoille PariPlayn tehdessä merkittävän sopimuksen tunnetun 888casinon kanssa (joka toimii lisenssillä New Jerseyssä).

Toimitusjohtaja Maimon totesi monen kollegansa tavoin pelialan olevan juuri nyt erittäin haastava. Regulaatio lisääntyy nopeasti ja peliyhtiöiden täytyy käyttää merkittävästi resurssejaan näihin sopeutuakseen.

Johto uskoo kuitenkin pitkän tähtäimen suunnitelmaan, sillä raportin lopussa todettiin yhtiön olevan edelleen itsevarma pääsystä vuodelle 2021 asetettuihin tavoitteisiin (200MEUR liikevaihto ja 32 MEUR käyttökate).

En oikein saa luotua nyt itsekään mielipidettä siitä, miten Aspirella menee. Täytynee odotella Q4-raportti ja katsoa, mitä ”synergioita” PariPlayn kanssa on saatu aikaan.

Q4 (2019) – Lunta tupaan ja kunnolla

Aspire shokeerasi sijoittajia 18.2.2020 tuloksenjulkistuspäivänä kertoessaan surkean tuloksen yhteydessä leikkaavansa osingon nollaan. Tämä sen lisäksi, että tammikuussa varmistui Aspirelle määrätyn veromätkyn suuruus: 13,7 miljoonaa euroa.

Lukijana et ole varmaan yllättynyt, kun kerron, että Aspiren osakekurssi syöksyi tulospäivänä jopa -25% laskuun. Käydään ensin Q4-luvut läpi ja pohditaan lopuksi, mitä tämän katastrofaalisen raportin taustalla oikein on.

Viimeisen kvartaalin liikevaihto laski 2 % ollen 32,2 MEUR (32,9). B2B -puolen liikevaihto nousi 10 % ollen 21,2 MEUR (19,3). B2B puoli vastasi nyt 66 % koko yhtiön liikevaihdosta, mutta tämä ei tietenkään johtunut sen hyvästä kehityksestä, vaan B2C surkeasta suorituksesta.

Käyttökate (EBITDA) laski rajusti 33,6 %, ollen vain 4,4 MEUR (6,6). B2B-käyttökate laski sekin reilusti ollen 3,4 MEUR (4,4). EBITDA-marginaali oli 13,5 % (20) jääden hyvin kauas yhtiön noin 20 % tavoitteesta.

Liiketulos (EBIT) puolittui (3,1 MEUR vs. 6 MEUR) ja nettotulos painui veromätkyjen myötä -12,1 miljoonaa euroa pakkaselle.

Pelaajakohtaisista tilastoista paljastettiin vain keskeisin sarake, uudet tallettavat pelaajat, jossa koettiin -14,6 % lasku.

Jokaisessa julkisen osakeyhtiön raportissa on yleensä toimitusjohtajan kirje, jossa johtaja kertailee sanallisesti menneen kvartaalin tapahtumia. On hyvin yleistä, että huonon kvartaalin kohdalla puhutaankin vuodesta tai H1:stä tai jostain muusta ajanjaksosta.

Niin teki nyt myös Maimon, joka totesi vuoden menneen hyvin. Liikevaihtohan tosiaan kasvoi vuositasolla 26 % ja EBITDA marginaali oli 16,5 prosenttia. Eipä siinä.

Tämä ei kuitenkaan sijoittajia paljoa lämmittänyt. Valtavat veromätkyt ja lisääntynyt regulatorinen paine käänsivät Aspiren momentumin todella pahasti kohti etelää. Viimeisellä kvartaalilla raportoidut luvut olivat kautta linjan valtavia pettymyksiä.

En osaa analysoida Aspiren regulatorisia ongelmia kovin hyvin, mutta olen kuullut yhtiön kasinobrändien kohtelevan pelaajiaan ajoittain huonosti. Keskustelupalstoilla on ollut paljon puhetta törkeistä bonusehdoista ja vaikeuksista kotiuttaa voittoja. Osa puolustelee yhtiötä ja osa heittää lisää vettä myllyyn haukkumalla Aspiren kasinot läpeensä.

En ole itse pelannut näillä kasinoilla, joten en kirjoita tätä missään nimessä faktana, vaan vain huomiona yleisestä keskustelusta. Olen myös kuullut, että jotkut affiliate-markkinoijat eivät suostu ottamaan Aspiren nettikasinoita alustoilleen, koska pitävät näitä pelipaikkoina yksinkertaisesti huonoina. Tämäkään ei ole vahvistettua tietoa.

Aspiren toiminnasta herää kuitenkin kysymys, miten rehdillä pohjalla yhtiön toiminta lopulta oikein on? Valtavat veromätkyt kielivät huonoa yhtiön operatiivisestä tekemisestä ja ikävät kasinokokemukset taas kertovat ajattelemattomuudesta pelaajia kohtaan.

En osaa sanoa, mitä vuosi 2020 tuo Aspirelle tullessan. Lupaan pitää tarkasti silmällä yhtiön seuraavien kuukausien tiedotteita ja kirjoittaa Q1/2020 päivitykseen lisää aiheesta.

Q1 (2020) – Ristiriitainen ja vähäsanainen raportti

Kuten monet muutkin peliyhtiöt ensimmäisellä kvartaalilla, Aspire Global säästyi täysin Koronaviruksen aiheuttamilta harmeilta. Yhtiön johto kertoi pelaaja-aktiivisuuden lisääntyneen reilusti Koronan kiihdyttäessä pelaamisen siirtymistä kivijalkakasinoilta netin puolelle.

Omien työntekijöiden virukselta suojelemisen kerrottiin olevan nyt keskeisin keino varmistaa yhtiön toiminnan häiriötön jatkuminen.

Tämän pörssikatsauksen aktiiviset lukijat jo tietävät, että annan aina raippaa yhtiöille, jotka alkavat raporteissaan vertailemaan lukuja johonkin muuhun, kuin vertailukauteen. Kyseessä on ikivanha ja täysin puhki kulunut kikka saada numerot ja prosentit näyttämään paremmilta kuin ne todellisuudessa ovat.

Aspire sortui tähän Q1 raportissa oikein urakalla, kertomalla muun muassa ”käyttökatteen (EBITDA) ja kannattavuuden merkittävästä kehityksestä”.

Raportissa tämä esitettiin esittämällä vertailukaudeksi viime vuoden viimeistä kvartaalia, johon verrattuna kehitystä olikin jonkin verran tullut. Todellisuudessa EBITDA laski vertailukaudesta 14,2 prosenttia.

Tämä on mielestäni törkeää sijoittajien älykkyyden aliarviointia.

Tällainen sijoittajaviestintä yhdessä Aspiren nettikasinoista kantautuneisiin huhuihin liittyen epäselvyyksiin bonusten ja kotiutusten suhteen pakottaa minut antamaan Aspirelle ytimekkään viestin: RYHDISTÄYTYKÄÄ.

Alla Q1 2020 luvut (vain vertailukauden lukuihin verraten):

Ensimmäisen neljänneksen liikevaihto kehittyi vaivaiset 1,5 % ollen 33,7 MEUR (33,2). Käyttökate (EBITDA) laski 14,2 % ollen 5,2 MEUR (6,1). Marginaali oli 15,5 %, eli se jäi taas alle yhtiön pitkän aikavälin tavoitteen (päivitettyjen tavoitteiden myötä 16 %). Liiketulosta (EBIT) tehtiin 3,9 MEUR (5,2) ja osakekohtaista tulosta 0,05 € (0,09).

Uusia tallettavia asiakkaita Aspiren sivustoille rekisteröityi 3,5 % enemmän kuin vertailukaudella.

Aspire ilmoitti raportissaan tällä kertaa myös hieman liikevaihtonsa maantieteellistä jakaantumista.

• Noin kolmannes liikevaihdosta tulee tällä hetkellä pohjoismaista (joka on segmenttinä tosin reilussa laskussa) ja UK:sta sekä Irlannista
• Kahta kolmasosaa liikevaihdosta edustaa ”muu Eurooppa”
• ”Muu maailma” segmentti vastaa noin viidestä prosentista

Liikevaihdosta ja tuloksesta valtaosa tulee edelleen B2B segmentistä.

Toimitusjohtaja Tsachi Maimon luonnehti lausunnossaan vuoden alkua onnistuneeksi.

Aspire on kehittänyt B2B alustaansa ja saanut haalittua sille muutamia merkittäviä uusia asiakkuuksia. B2C puolella pelaaja-aktiivisuus oli myös ollut (varmaan osin Koronan myötä) nousussa.

Myös maantieteellinen laajentuminen on edistynyt johdon mukaan hyvin. Yhtiö on muun muassa päättänyt hakea sekä Hollannin että Saksan markkinan lisenssejä muutaman vuoden kuluessa.

Lisäksi Aspire on lisännyt panoksia omien pelien kehittämiseen sekä vastuullisen pelaamisen toimintamallien suoraviivaistamiseen.

Paljon hyviä toimenpiteitä on siis tehty, mutta numeroissa se ei toistaiseksi näy. Sijoittajat ottivat raportin lievän pettymyksen kera vastaan ja mielestäni hyvästä syystä. Aspirelta odotetaan nyt näyttöjä, ei puhetta – eikä varsinkaan lukujen vertailua edelliseen neljännekseen.

Jään aika skeptisenä seurailemaan Aspiren kuluvaa vuotta.

Jotkut sijoittajat (keskustelupalstoilla) pitävät Aspiren osaketta nyt todella halpana. Sitä se saattaa ollakin, mutta on hyvä muistaa, että halpa on usein halpaa syystä.

Q2 (2020) – Positiivinen yllätys kaikilla mittareilla

Samoin kuin monet muutkin peliyhtiöt, Aspiren osake syöksyi maaliskuun pörssiromahduksessa pohjamutiin. Keskustelu yhtiön tulevasta Q2 raportista kävi kuumana eri keskustelupalstoilla, kun sijoittajat spekuloivat sitä, miten Aspire tulee selviämään koronaviruksen aikaisesta ajanjaksosta.

Sijoittajien postiiviseksi yllätykseksi yhtiö heitti pöytään todella hyvät luvut. Aspire oli yksi kevään monista voittajista ja pääsi hyötymään isosti pelaajien siirtymisestä koronaviruksen myötä kivijalkakasinoilta nettikasinoille.

Toisen vuosineljänneksen liikevaihto kehittyi 33,5 % ollen 43,7 MEUR (32,8).

B2B puoli vastasi jo leijoinanosasta liikevaihtoa ollen yli 30 miljoonaa euroa. Kasinopuoli kasvoi vain maltillisesti, mutta tämä on yhtiön strategian kannalta juuri oikea suunta.

Toisen kvartaalin käyttökate (EBITDA) kehittyi 16,4 %, ollen 7,1 MEUR (6,1). EBIT nousi 9,9 % ollen 5,7 miljoonaa euroa (5,1) ja nettitulos oli 4,5 miljoonaa.

Kasinpuolella (B2C) ensimmäistä kertaa tallettavien asiakkaiden määrä nousi 58,9 % ollen 158 600 pelaajaa. Tämä enteilee hyvää jatkoon myös B2C puolella.

EBITDA-marginaali oli 16,1 % (18,5), eli laski vertailukaudesta ollen kuitenkin hitusen yli yhtiön pitkän aikavälin tavoitteen (16%). Yhtiön keskipitkän aikavälin tulostavoitteet ovat edelleen voimassa, joten yhtiön johto joko uskoo sen saavuttavansa, tai ei halua vielä lopettaa yrittämistä.

Katsauskauden aikana Aspire sai yhden uuden alustakumppanin ja julkaisi itsenäisesti neljä uutta kasinobrändiä.

Yhtiö julkaisi myös uniikit tuotteet: AspireBattlen ja Spin-that-wheelin.

Spin that wheelin avulla kumppanikasinot voivat suositella pelaajilleen juuri niitä pelejä, joita he haluavat pelaajiensa pelaavan. Aspire battle taas keskittyy vedonlyöntityökalun monipuolistamiseen.

Aspiren toimitusjohtaja Maimon ymmärsi olla hyvien lukujen edessä nöyrä ja muisti "kiitellä" onnistumisestaan koronviruksen aikaansaamaa pelaajavirtaa nettipelien puolelle.

Johto puhui raportissa useaan kertaan "strategian etenemisestä oikeaan suuntaan". Ensimmäisen vuosipuolisko on nyt takanapäin ja yhtiö uskoo myös loppuvuoden etenevän nousevassa trendissä.

Selkeä tavoite olla johtava peliajan alustatarjoaja on edelleen työn alla ja ainakin talon sisällä tunnutaan uskovan, että tavoitteisiin päästään.

Itse suhtaudun yhteen hyvään kvartaaliin maltilla ja haluan nähdä vielä lisää merkkejä, ennen kuin vedän johtopäätöksiä Aspiren tämän hetkisestä sijoituspotentiaalista.

Q2 oli lähes joka peliyhtiölle erinomainen ihan vain koronan takia, joten aika näyttää, ketkä todella pärjäävät kilpailussa, kun väki valuu takaisin kaduille kotikaranteeneistaan.

Q3 (2020) – Hyvä trendi ja useampi tärkeä asiakkuus varmistettu

Aspirella menee nyt hyvin. Yhtiö hyötyi koronaviruksen aikaansaamasta pelaajaryntäyksestä nettiin, joskin tilanne sen on nyt yhtiön sanojen mukaan "normalisoitunut".

Yhtiö laittoi kolmannella kvartaalilla mainiot luvut pöytään. Etenkin B2B puoli ja EBITDA marginaali kokonaisuudessaan kehittyivät kunnioitettavasti.

Aspire teki yrityskaupan ostamalla BtoBet nimisen yhtiön, jonka ydinosaaminen eli vedonlyöntiteknologia tulee merkittävissä määrin auttamaan Aspiren kokonaisvaltaistumista alustantarjoajana.

Alla katsaus Q3 numeroihin ja niiden perään kauden tärkeimmät tapahtumat:

Kolmannen kvartaaliin liikevaihto kasvoi 20 % ollen 40,1 MEUR (33,2). Kasvua ajoi pää asiassa B2B segmentti, jossa kasvua tuli tämän vuoden Q2 verrattuna 32,9 %. Suunta on siis edelleen yhtiön tavoitteiden mukainen. B2B liikevaihto (30 MEUR) vastasi nyt jo 75 prosentista yhtiön liikevaihtoa.

Käyttökate (EBITDA) kasvoi 25,7 % ollen 6,6 MEUR (5,2). Marginaali oli 16,4 %, eli ylitti 0,4 prosenttiyksiköllä yhtiön pitkän aikavälin tavoitteen.

Nettotulosta jäi viimeiselle riville 3,8 MEUR (4,4) ja osakekohtaista tulosta 0,08€ (0,09).

Uusia tallettavia asiakkaita asiakkaita saatiin 10,4 % enemmän kuin vertailukaudella (132 000 vs. 119 000).

Kunnioitettavat luvut jotka ehdottomasti ylittivät monen kriittisen analyytikon ennustukset.

Yhtiö sai koronasta hyvää buusia kevään ja kesän aikana etenkin B2C osastolla, mutta Q3 aikana meno laantui takaisin normaaliin.

Katsauskauden aikana Aspire sai tärkeitä asiakkaita alustalleen ja yhtiön omistama PariPlay teki kahdeksan uutta yhteistyösopimusta. Kaksi tärkeää yritysostoa, eli äsken mainittu PariPlay ja viimeisin BtoBet ovat olleet olennaisena osana Aspiren vahvaa vuotta 2020.

En kertaa tällä kertaa yhtiön strategiaa, mutta jaan mielenkiintoisia lukuja, jotka Aspire toi Q3 raportissa esiin:

• Yhtiö operoi 25 markkinalla juuri nyt
• Näistä 12 yhtiöllä on lisenssi eli markkinat ovat paikallisesti reguloituja
• Yhtiöllä on 129 aktiivista parteria B2B segmentissä (150 jos laskee BtoBetn jo mukaan)
• Katsauskaudella yhtiö laajentui Afrikassa ja USA:ssa

Jos mitään yllättävää ei tapahdu, oletan Aspiren loppuvuoden menevän oikein hyvin ja vuoden 2021 olevan suurten askelten vuosi.

Cherry Group

Pitkällä historialla pelibisnestä moneen lähtöön

Yritys

Cherry Groupin tarinan alkutaipaleesta saisi hyvän käsityksen myös lukemalla NetEntin osion tästä artikkelista. Cherryä voidaan kuitenkin ehkä kutsua muun muassa sen emoksi, sillä Restaurang Rouletter AB:n perustamisen jälkeen ja yhtiön ensimmäisen nimenmuutoksen seurauksena tämä legendaarinen peliyhtiö sai juurikin nimekseen Cherry Casino. Cherry otti vuonna 1973 haltuunsa yli 55 % Ruotsin kivijalkapelaamojen pelikonemarkkinasta ja laajentui nopeasti ympäri Eurooppaa. Vuosien varrella yhtiö hankki itselleen useita omistuksia myös nettikasinojen saralta, kunnes vuonna 2005 ilmoitettiin yrityksen jakamisesta kolmeen osaan: Cherryyn, Betssoniin ja NetEntiin. Jokainen näistä yhtiöistä on vielä 12 vuotta myöhemminkin erittäin vahva ja arvostettu toimija.

Vaikka Cherry on irrottanut itsestään useita palasia, on sillä kuitenkin edelleen toimintaa käytännössä koko uhkapelaamisen arvoketjussa. Cherry AB toimii emoyhtiönä useille brändeille monilla eri kasinopelaamisen kentillä niin B2C-, kuin B2B -liiketoiminnassakin. Netissä pelejä tarjotaan Cherry iGaming:n ja uusimman suuren yritysostoksen ComeOn -kasinon kautta (tosin vuodesta 2017 alkaen Cherryn kasinopeliosastoa alettiin kutsua vain nimellä ComeOn). Peliyhtiöiden suosimaa affiliate-markkinointia tarjotaan Game Loungen välityksellä ja pelinkehityksestä vastaa kovassa vedossa viime aikoina ollut Yggdrasil. Näiden lisäksi Cherry kehittää peliyhtiöille teknologiaratkaisuja XCaliberin voimin sekä tarjoaa edelleen ravintoloiden kivijalkapelaamoihin pelejä Cherry Spelglädje -brändinsä kanssa.

Cherry on listattu Tukholman pörssin Mid Cap -listalle ja yhtiöllä on toimipaikkoja sekä Maltalla että Ruotsissa. Yrityksen eri toimialueilla työskentelee satoja pelialan ammattilaisia ja joukkoa johtaa nykyisin toimitusjohtaja Anders Holmgren.

Taloudelliset tavoitteet

Cherry Group kertoo taloudellisten tavoitteidensa pitävän sisällään muun muassa pelimarkkinan keskimääräistä kasvua nopeamman liikevaihdon kehityksen ja EBITDA-marginaalin pitkäaikaisen noston 15-18 %:n tuntumaan. Yritysostojen sanotaan olevan erittäin olennainen osa yhtiön kasvustrategiaa. Historia puhuu tässä puolestaan – hankintoja on vuosien varrella tehty niin monta, että ne olisi haastava mahduttaa tähän artikkeliin. Osinkoa yhtiö pyrkii jakamaan vähintään 50% nettituloksestaan sillä varauksella, ettei varoille löydy houkuttelevia yritysostokohteita. Esimerkiksi vuoden 2016 tuloksesta ei osinkoa jaettu, sillä käynnissä oli merkittävä yhdistyminen ComeOn -kasinon kanssa.

Cherryllä oli vuoden 2017 aikana merkittäviä haasteita integroida ComeOn -kasino omaan toimintaansa. Yhtiö päätti yhdistää ComeOn:in Cherry iGaming:iin sen sijaan, että ne olisi pidetty erillään. Tästä syystä johtuen yrityksen johto on laskenut vuoden 2017 taloudellisia ennusteitaan jo kahdesti. Viimeisin tuli juuri ennen Q3-raporttia. Uusien ennustusten mukaan yritys pyrkii 2200MSEK:n liikevaihtoon (ennen 2200), sekä 400MSEK:n käyttökatteeseen (ennen 480).

2017 tulosten tultua julki luvut olivat sijoittajille lievästi positiivinen yllätys. Liikevaihto ylitti hieman ennusteen, ja EBITDA oli vajaan 10 % odotettua parempi. Cherry jatkaa osingottomalla linjalla myös vuoden 2017 tuloksen osalta.

Strategia

Cherryn strateginen tavoite on kasvaa orgaanisesti sekä yritysostoin kaikissa sen tärkeissä segmenteissä (kasinopelit, pelivalmistus, affiliate-markkinointi, teknologia ja kivijalkapelaamot). Jokaisen segmentin kunnianhimoinen tavoite on olla alan markkinajohtaja. Kasvua tukevat yhtiön arvot, joiksi on lueteltu pitkäjänteisyys, innovatiivisuus, orgaaninen kasvu, vastuullisuus sekä pitkäaikaisen omistaja-arvon luominen. Yhtiön johto keskittyy löytämään tasapainon sopivan markkinoinnin, kannattavuustason ja yritysostojen välillä.

Redeyen yhtiöanalyysin (11/2017) mukaan Cherryn vahvuus on kokonaisen pelialan arvoketjun hallitseminen. Sijoittajan näkökulmasta yhtiö tarjoaa mahdollisesti pelkkää B2C-toimintaa harrastavaa kasino-operaattoria turvallisemman tulevaisuuden ollessaan mukana muussakin kuin perinteisessä kasinopelientarjontabisneksessä. Analyysin mukaan Cherry on edelleen voimakkaassa kasvuvaiheessa ComeOnin integroinnin haasteista huolimatta. Vuonna 2012 yhtiöllä oli vain nettikasinotoimintaa sekä sen pitkäaikaiset kivijalkapelaamot. Tämän jälkeen yhtiö on kasvanut yhdessä pörssikurssinsa kanssa huimaa vauhtia. Kasvu perustuu kasinopeleissä laajentumisen lisäksi uusiin aluevaltauksiin, joista mainitaan muun muassa pelinvalmistaja Yggdrasil ja affiliate-markkinointiosasto Game Lounge. Kummatkin ovat Redeyen mukaan vasta kasvutarinansa alussa, ja niiltä voidaan tulevaisuudessa odottaa merkittäviä näyttöjä (Redeyen analyysi luettavissa ilmaiseksi heidän nettisivultaan).

Koen, että edellä mainitut ovat vasta kasvuvaiheessa, joten potentiaalin puhkeamisen odottamisessa tulee olla kärsivällinen. Vuonna 2016 Cherry iGaming:n liikevaihdon osuus koko yhtiön liikevaihdosta oli liki 80 prosenttia.

Keskeiset tunnusluvut (2018)

Markkina-arvo: 8120 MSEK (22.11.2018)

Osakekurssi: 79,5 SEK (22.11.2018)

Liikevaihto: 2252 MSEK (1,102)
- kasvu%: 104%

EBITDA: 429 MSEK (177,7)
- EBITDA -%: 19%

Nettotulos: 110 MSEK (125)

EPS: 0,53 SEK (1,28)

Osinko: 0€

Osinkotuotto: 0%

Rekisteröityneet pelaajat: 4 347 759 (3 181 799)

Aktiiviset pelaajat: 347 944 (310 706)

Talletukset: 1459 MSEK (1375)

Cherryn tulosten vertailussa on hyvä huomioida ComeOn -kaupan suuri vaikutus vertailukausien tuloksiin.

Q1 – Vuoden 2016 vauhti jatkui ja kannattavuus parani

Vuosi 2017 alkoi Cherryllä vauhdikkaasti. Liikevaihto kasvoi 205% (orgaaninen kasvu 44%) ollen 541MSEK. Viidentoista prosentin EBITDA-marginaalilla tehtiin 83 MSEK käyttökate, joka edustaa 224% kasvua vertailukauteen. Nettotulos oli 36 MSEK (17), ja osakekohtainen tulos 1,19SEK (0,8). Kasvu oli voimakasta erityisesti ComeOnin (liikevaihto +282%), Game Loungen (201%) ja Yggdrasil:n (134%) osalta.

Yhtiö kertoi raportissa lunastavansa ComeOn -kasinon loputkin 51% ja uskovansa kasvun jatkuvan vahvana jokaisella segmentillään. Johto toisti lisäksi vuonna 2016 joulukuussa annetun ennusteen vuodelle 2017. Sen mukaan yhtiön liikevaihto tulee olemaan noin 2600-2700 MSEK ja EBITDA noin 550-600 MSEK. Kuten ylempänä jo mainittiin, on näitä tavoitteita jouduttu laskemaan tämän vuoden kuluessa nyt kahdesti.

Q2 – Yhtiö uskoo lähtökohtien olevan edelleen hyvät kasvun jatkumiselle

Toisella vuosineljänneksellä Cherry Groupin liikevaihto kasvoi 179% ollen 536 MSEK (192). Orgaanisen kasvun osuus oli 37%. EBITDA-marginaali oli 17,3% ja tämä toi 93 miljoonan kruunun käyttökatteen (15). Nettotulosta toinen kvartaali toi 15 MSEK (8) ja osakekohtaista tulosta 0,03 SEK (0,04). Toisen kvartaalin lopussa rekisteröityneiden pelaajien määrä oli 3 792 634, joista uusia oli 293 713. Aktiivisia asiakkaita oli 341 192 ja talletuksia tehtiin 1309 miljoonan kruunun edestä.

ComeOnin, eli Cherryn kasinopelisektorin, osuus liikevaihdosta oli edelleen suuri (436 MSEK/536 MSEK). Yggdrasil-pelinvalmistusoperaattori tuplasi liikevaihtonsa vertailukauteen (40,4MSEK vs. 19,9) ollen toiseksi suurin segmentti liikevaihdolla mitattuna. Yrityksen johto antoi raportissa ensimmäisen kerran viitteitä siitä, ettei ComeOnin integraatio etene toivotusti ja yhtiö laski tulosohjeistustaan.

Q3 – Haasteista huolimatta fokus pysyy pitkän aikavälin kasvussa

Sijoittajat odottivat Cherryn kolmannen kvartaalin tulosta pelonsekaisin tuntein. Juuri ennen raporttia tullut negatiivinen tulosvaroitus jätti ilmaan paljon kysymyksiä siitä, mitä meneillään olevat ongelmat todellisuudessa ovat ja miten ne ratkaistaan. Kokonaisuudessaan raportti antoi kuitenkin toivoa paremmasta huomisesta.

Cherry Groupin liikevaihto kasvoi kolmannella vuosineljänneksellä vertailukaudesta 165% ollen 567 MSEK (214). Orgaaninen kasvu oli 30% (37). Kannattavuus parani EBITDA:n kasvaessa 263% (112MSEK vs. 31) ja EBITDA -marginaalissa ollessa 20% (14). Nettotulosta katsauskaudelta jäi käteen 42 miljoonaa kruunua, mutta osakekohtainen tulos pieneni 0,21 kruunuun (0,27). Rekisteröityneitä asiakkaita oli Q3:n lopussa reilut neljä miljoonaa, joista kauden aikana saatujen uusien asiakkaiden osuus oli 289 336. Aktiivisia kasinopelejä pelaavia asiakkaita Cherryllä oli 331 265 ja talletuksia tehtiin 1375 MSEK. Kolmelta ensimmäiseltä kvartaalilta liikevaihtoa on kasassa nyt 1644 MSEK ja käyttökatetta 288MSEK, koko vuoden (laskeneen) tavoitteen ollessa edellä mainittujen osalta 2000MSEK ja 400MSEK.

Yhtiön johto valitteli raportissa ComeOn:in integraatiosta aiheutunutta kannattavuuden laskua (EBITDA-marginaali 15%). Toimitusjohtaja Holmgren kuitenkin vakuutti suurimman osan ongelmista olevan ratkaistu. Toimiin ComeOn -prosessin edistämiseksi on tartuttu voimakkaasti, josta esimerkkinä haasteista vastuussa olevan johtajan irtisanominen.

Cherryn tapauksessa on nähtävissä monipuolinen, laadukas ja lupaava pelialan yhtiö, joka kuitenkin kärsii parhaillaan mahdollisesti väliaikaisista ongelmista. Se, ovatko ongelmat lähiaikoina ratkaistavissa ja kuinka niiden selvittäminen näkyy tuloksessa, jää nähtäväksi. On kuitenkin selvää, että kasinopelibisneksen lisäksi myös yhtiön muilla toiminta-alueilla on merkittävää kasvupotentiaalia. Sijoittajien piiskatessa Cherryn osakekurssia pidän ainakin itse mielessä sen, mitä tulevaisuus voi tuoda tullessaan, mikäli kasinopelisegmentti alkaa toimia odotetusti muiden osa-alueiden jatkaessa vahvalla kasvu-uralla.

Q4 – Valoa tunnelin päässä?

Vuosi 2017 saatiin pakettiin hyvin pitkälti viimeisimmän negatiivisen tulosvaroituksen antamien ennusteiden mukaisesti. Cherryn johdon mukaan ongelmat ComeOn:in integroinnissa jäivät vuoden 2017 H2:n murheiksi ja nyt yhtiö on oikeilla raiteilla. Arvailuni ongelmieni väliaikaisuudesta tämän tekstin Q3 -tuloksen osiossa osui siis oikeaan suuntaan, ja Cherryyn ongelmien keskellä ja osakekurssin kyykätessä sijoittaneet ovat saaneet nauttia mukavasta kurssinoususta (pohjat joulukuussa 43,3 SEK – huippu tammikuussa 64 SEK).

Neljännellä kvartaalilla Cherryn kokonaisliikevaihto kasvoi 17% ollen 607 MSEK (519). Orgaaninen kasvu oli heikohko 16%. EBITDA kehittyi 37% ja oli 141 MSEK (103). Marginaali pysytteli 20% tuntumassa. Nettotulos koki kovan kolauksen laskiessaan 74% (18 MSEK vs. 68 MSEK), ja samoin EPS, joka laski rajusti 93% 0,71 kruunusta 0,05 kruunuun. Yhtiö kertoi tuloksen rajun laskun johtuvan pitkälti velkojen koroista, jotka otettiin ComeOn -kaupan rahoittamiseksi.

Cherryn toiminnan ollessa jakaantunut useisiin erilaisiin osiin, luon tässä lyhyen katsauksen kunkin segmentin suoritukseen koko vuoden 2017 osalta. Kasinopelisegmentti vastasi vuonna 2017 edelleen valtaosasta Cherryn rahavirtaa. Kasinopelien tuoma liikevaihto (1823 MSEK) oli noin 80% koko yhtiön liikevaihdosta. Aktiivisten pelaajien määrä sekä talletukset kasvoivat kumpikin suhteellisen niukasti. Pelinkehitys kasvoi vuoden takaisesta vauhdikkaasti 95%, ja vastasi vajaasta neljänneksestä Cherryn tulosta. Yggrasil on edelleen kovassa vedossa ja teki tuloksen kokonaan yksin, Highlight Games:in tuottaessa noin miljoona kruunua tappiota. Onlinemarkkinointi (affiliate) osasto kasvoi hurjasti nostaen liikevaihtoaan 156% ja tulostaan jopa 517%. Toiminta on lisäksi erityisen kannattavaa EBITDA -marginaalin ollessa 66%. Kovan vauhdin yhtiön johto selittää tehokkaalla skaalautuvuudella ja vahvoilla yhteistyöbrändeillä. XCaliberin (peliteknologia) toiminta on Cherryn kokonaiskuvassa edelleen suhteellisen mitätöntä. Yhtiö raapi vuonna 2017 kasaan vain 1,7% Cherry Groupin liikevaihdosta (39 MSEK), toiminnan ollessa kannattavuudeltaan 10% EBITDA -marginaalin tuntumassa. Livekasino -osasto (eli ravintoloiden pelikoneet) kopioi vuonna 2017 vuoden 2016 tuloksen ja kirjautti identtisen liikevaihdon (157 MSEK) ja tuloksen (13 MSEK) vertailukauteen nähden. Olen kuullut joidenkin pitävän Cherryä hyvänä sijoituskohteena siksi, että sillä on online -pelaamisen lisäksi ihan oikeita fyysisiä peliautomaatteja Ruotsissa. Toiminta vastaa kuitenkin alle 10% yhtiön liikevaihdosta ja kasvoi juuri vuoden aikavälillä 0%. En itse ainakaan kovin vakavissani turvautuisi tähän ”kilpailuetuun”.

Cherryllä on tiettävästi vahva paketti monenlaisia tuotteita ja palveluita. Kasinopuoli on kuitenkin vielä se, mikä määrittää yhtiön tuloksen. Yhtiöllä on paljon potentiaalia, mutta uskon monen sijoittajan arkailevan ostonapilla lähinnä osingottomuuden sekä korkean PE -luvun (105 vuoden 2017 tuloksella) takia. Tulossa on kieltämättä mielenkiintoinen vuosi.

Q1 (2018) – Haasteet takanapäin - vahva alku vuodelle

Cherry Groupin liiketoiminta kehittyi kauttaaltaan erittäin hyvin jokaisella liiketoiminta-alueella. Sijoittajat, jotka uskalsivat joitain kuukausia sitten hypätä ComeOn:in epävarmuuksista huolimatta kyytiin, saivat nyt palkinnon. Olen itse pitänyt Cherryä aina hyvin potentiaalisena yrityksenä, pitänyt heidän viestinnästään ja ollut sitä mieltä, että yhtiön liiketoiminta on mainiosti hajautettua. Yhtiön kasinopelien ulkopuoliset liiketoiminnat ovat edelleen suhteellisen pieniä, mutta kasvuvauhdin jatkuessa, voi joistain näistä aihioista nousta vielä suuri menestystarina.

Liikevaihto kasvoi Q1 aikana 26% ollen 681 MSEK (541). EBITDA kehittyi hulppeat 131% (192 MSEK vs. 83 MSEK). Marginaali koheni huomattavasti 15 prosentista 28 prosenttiin. EBIT oli niin ikään todella vahva – 199% kasvulla 156 MSEK (52). Osakekohtaista tulosta paukutettiin jo vuoden ensimmäisellä neljänneksellä sisään enemmän kuin koko vuonna 2017. Tulos oli nyt 0,79 SEK, kun vertailukaudella se oli 0,24 SEK, ja koko vuonna 2017 0,53 SEK. Johto kertoi kaiken menneen hyvin ja hieman yli odotusten. Tulevalta vuodelta toimitusjohtaja Holmgren odottaa yhtiöltä paljon erilaisia tapahtumia ja peliliikkeitä.

Cherryn eri liiketoiminta-alueista voi lukea tämän tekstin aikaisemmista kappaleista. Tässä lyhyt katsaus miten mikäkin osa-alue onnistui ensimmäisellä kvartaalilla. Kasinopuoli kehittyi todella vahvasti, ja vastasi käytännössä koko vahvasta raportista. Liikevaihto kehittyi 18%, mutta kannattavuus saatiin ihan eri sfääreihin. EBITDA kasvoi 151% (143 MSEK vs. 57 MSEK), EBIT 272% (114 MSEK vs. 31 MSEK), ja EBITDA -marginaali yli tuplaantui 13 prosentista 27 prosenttiin. Voimakasta kasvua nähtiin sekä aktiivisissa asiakkaissa, että talletusten määrässä. Täten voidaan todeta, että haasteet Comeon:in kanssa ovat nyt ohi. Pelinkehityksessä Yggrasil jatkoi jo valmiiksi kovaa vauhtiaan, nostaen liikevaihtoaan 73%, ja käyttökatettaan 36%. Uusia pelejä ja yhteistyösopimuksia solmittiin useita. Affiliate -markkinoinnin (Game Lounge) mieletön kehitys jatkui taas, kun yhtiö kasvatti siinä liikevaihtoaan 89%, ja käyttökatetta 133%. Tällä osastolla Cherry lähes printtaa rahaa, kun marginaali kipusi 60 prosenttiin. Peliteknologia (XCaliber) on edelleen pieni osa Cherryä, mutta sekin kehittyi mainiosti liikevaihdossaan (16 MSEK vs. 9 MSEK). Tulostakin tehtiin muutama miljoona kruunua. Niin ikään livekasino segmentti (fyysiset peliautomaatit) toi vain pintamausteen yhtiön kokonaiskuvaan. Peliautomaattien nappeja paineltiin nyt kuitenkin hieman enemmän, sillä liikevaihto kehittyi 41 miljoonaan kruunuun 37 miljoonasta. Tulos pysyi parin miljoonan tietämillä.

Cherryllä on edessä vaihderikas vuosi. Comeon:in vauhdin jatkuessa en epäile hetkeäkään, etteikö vuosi tulisi olemaan mainio.

Q2 (2018) – Hyvä perussuoritus Cherryltä

Cherryn laaja koneisto pyöritti rattaitaan toisella kvartaalilla mainiosti. Kaikki aihiot pärjäsivät tiukentuvassa kilpailussa ja kehittyivät suotuisasti. Cherry:n kaltaisen jättiläiskonsernin raporteista ei ole aina helppoa löytää olennaisinta, mutta pyrin alla parhaani mukaan luomaan riittävän kattavan kuvan yhtiön eri osa-alueiden kehityksestä. Merkittävin operatiivinen käänne oli yhtiön toimitusjohtajan Holmgrenin välitön irtosanominen. Nyt jo entistä toimitusjohtajaa epäillään sisäpiirikaupoista. En ole täysin perillä siitä, onko hänet jo tuomittu, vai ovatko epäilyt laittomista kaupoista yhtiön osakkeilla vielä spekulaation asteella. Joka tapauksessa Holmgren on nyt historiaa, ja Cherry Group on nyt uuden johtajan Gunnar Lindin hallussa.

Yhtiön liikevaihto kehittyi toisella vuosineljänneksellä 41% ollen 753 MSEK (536), orgaanisen kasvun ollessa 39%. Vahva suoritus siis tuli lähes kokonaan orgaanisesti. Kannattavuus kehittyi mainiosti EBITDA:n noustessa 78% (165 MSEK vs. 93 MSEK). Marginaali nousi viisi prosenttiyksikköä 22 prosenttiin. Katsauskauden nettotulos oli vertailukauteen nähden melkoinen hyppäys (91 MSEK vs. 15 MSEK), samoin osakekohtainen tulos (0,76 SEK vs. 0,03 SEK). Katsauskauden aikana Cherry osti 44% Game Lounge:n (Affiliate -markkinointi) osakkeista 9,8 MEUR kauppahinnalla, ja omistaa nyt 95% sen osakekannasta. Lisäksi 2,2 MEUR hintalapulla saatiin 7,5% lisäosuus Almor Holding -peliyhtiöstä ja samalla kokonaisomistusta kasvatettiin 90 prosenttiin. Katsauskauden jälkeisistä tapahtumista maininnan ansaitsevat muun muassa vedonlyöntilisenssin saaminen Puolan markkinalta sekä Game Lounge:n tekemät sivusto-ostoksen USA:n markkinoilta.

Lopuksi tututtuun tapaan lyhyt katsaus siihen, miten mikäkin Cherry:n erillinen aihio suoriutui toisella kvartaalilla: Kasinopuoli kehittyi hyvin, mutta vauhti hiipui hieman ensimmäiseltä neljännekseltä. Liikevaihto kehittyi 38% (parempi kuin Q1), mutta kannattavuuden kehitys jäi hieman odotetusta. EBITDA kasvoi 92%, EBIT 156% ja EBITDA -marginaali koheni 20 prosenttiin (14%). Nämä ovat tietenkin mille tahansa yhtiölle erinomaisia lukuja, mutta markkinalla on tapana odottaa käännettä tekeviltä peliyhtiöiltä paljon. Pelinkehityksen Yggdrasil meni jälleen menojaan, nostaen liikevaihtoaan 65%, ja käyttökatettaan 23%. Uusia pelejä ja yhteistyösopimuksia solmittiin useita. Olen lukenut huhuja, joiden mukaan Yggdrasil saatettaisiin myydä. Tälle epäilylle minulla ei ole mitään lähdettä tai näyttöä, mutta joka tapauksessa kyseessä on mielenkiintoinen huhu. Affiliate -markkinoinnin (Game Lounge) hyvä kehitys jatkui, mutta investoinnit lukuisiin uusiin sivustoihin nakersivat väliaikaisesti tulosta. Osa-alue kasvatti liikevaihtoaan 74%, ja käyttökatetta 36%. Marginaali laski hävyttömästä 60 prosentista ”kohtuulliselle” 48% tasolle. Peliteknologia (XCaliber) melkein tuplasi liikevaihtonsa (18 MSEK vs. 10 MSEK). Vertailukauden nollatulos muuttui nyt 8 MSEK käyttökatteeksi, vakuuttavalla 44% marginaalilla. Livekasino segmentti (fyysiset peliautomaatit) oli edelleen lähinnä ripaus pippuria Cherryn keittoon. Liikevaihto pysyi 37 miljoonassa kruunussa ja tulos laski kolmesta kahteen miljoonaan. Liveautomaatit pyörivät heikolla 5% EBITDA -marginaalilla.

Q2 ei aiheuttanut suuria tunteita (toimitusjohtajan rikkeitä lukuun ottamatta). Cherry etenee ja homma toimii!

Q3 (2018) – Luvut reilusti odotuksia paremmat

Cherryn Q3 -luvut olivat muuta pelisektoria mukaillen kaunista katseltavaa. Analyytikoiden konsensusennusteet lyötiin selvästi ja loppu vuosi näyttää valoisalta. Yhtiö painotti monen muun tapaan valmistautuneensa huolellisesti Ruotsin tulevaan regulaatioon. Johto uskoo, että ComeOn on tunnettuna ja suosittuna brändinä varmasti mukana karkeloissa. Strategia Ruotsin lisenssimarkkinan valtaamiseen on raportin perusteella ollut valmis jo kauan.

Katsauskauden liikevaihto kehittyi vertailukauteen nähden 58%, ollen 899 MSEK (576). Orgaaninen kasvu edusti lähes puolta kokonaiskasvusta. EBITDA otti todellisen kasvupyrähdyksen noustessaan 130% (258 MSEK vs. 112 MSEK). Marginaali parani 29 prosenttiin (20). EBIT nousi vielä enemmän (247 %), ollen 271 MSEK (78). Osakekohtainen tulos oli jotain toiselta planeetalta – 1,75 SEK edustaa melkoista nousua vertailukauden 0,22 kruunuun. EPS:iä on kolmelta ensimmäiseltä kvartaalilta kasassa nyt 3,3 SEK (0,49).

Yhtiön johto kertoi voimakkaan kasvun johtuneen pääasiassa kasinopuolen vahvasta suorituksesta ja kaikkien toimintojen yleisestä tehostamisesta. Innovaatiot eri osastoilla ja tehokas markkinointi olivat avaimia parempiin lukuihin. Johto painottaa Ruotsin merkitystä yhtiön jatkolle. ComeOn on hakenut lisenssiä kaikille omistamilleen yhdeksälle brändille. Ruotsi on toisaalta riski, ja toisaalta mahdollisuus Cherrylle. Niin kuin useasti olen maininnut, yhtiö ei kuitenkaan nojaa vain yhteen aihioon.

Seuraavaksi katsaus Cherryn keskeisimpien osastojen suoritukseen kolmannella kvartaalilla: Kasinopuoli vastasi edelleen valtaosaa koko yhtiön liikevaihdosta ja tuloksesta. ComeOn -brändit toivat yhtiön kokonais EBITDA:sta 86%. Kasinopuolen marginaali tuplaantui (30 % vs. 15 %), ja kaikki näyttää muutenkin todella hyvältä. Pelinkehityksen Yggdrasil ja Highlight Games tekivät jälleen vahvan tuloksen. Liikevaihto kasvoi pelinkehityksessä 62% ollen 72 MSEK (44). Suomalaisia lukijoita voi myös kiinnostaa, että Veikkaus teki sopimuksen Yggdrasilin kanssa. Tämä on todella vahva näyttö pelien laadusta, sillä Yggdrasilin lisäksi ainoastaan NetEnt on koskaan solminut pelisopimusta monopolimme kanssa. Affiliate -markkinoinnin (Game Lounge) osalta merkittäviä tapahtumia olivat Cherryn ostot lopuista Game Loungen osakkeista. Osasto on nyt kokonaan Cherryn ja tulosta tulee. Liikevaihto kasvoi 54% ja EBITDA -tulosta tehtiin 53% marginaalilla. Johto kertoi Game Loungen tarkastelevan kasvumahdollisuuksia myös euroopan ulkopuolelta, muun muassa latinalaisesta Amerikasta ja USA:sta. Peliteknologia (XCaliber) teki suurien investointien johdosta tappiota 6 MSEK, mutta johto oli luottavainen jatkon suhteen. Cherryn omat brändit ovat toistaiseksi suurimmat XCaliberin alusta-asiakkaat ja uusien asiakkuuksien solmiminen on vahvasti tulevaisuuden suunnitelmissa. Livekasino segmentti (fyysiset peliautomaatit) kärsi Ruotsin uusista säännöksistä kasinoautomaattien suhteen ja EBITDA laski 5 miljoonasta kruunusta kahteen.

Cherry on onnistunut upeasti kääntämään takkuilevan kasinotoimintansa merkittäväksi haastajaksi koko sektorille. On ilo seurata yhtiön etenemistä!

Evolution (ent. Evolution Gaming)

Maailman johtava livekasinopelien tarjoaja

Yritys

Evolution (ent. Evolution Gaming) on merkittävä B2B-toimija livekasinopelien tarjonnassa. Nettikasinobisneksessä livepelillä tarkoitetaan peliä, jossa pelaaja näkee omalta ruudultaan – esimerkiksi älypuhelimestaan – oikean jakajan todellisen fyysisen pelin ääressä. Jakaja pyörittää etänä esimerkiksi rulettia ja pelaajat voivat tehdä reaaliajassa panostuksia omilta laitteiltaan sekä kommunikoida jakajan kanssa. Viimeiset vuodet ovat olleet Evolutionille menestyksekkäitä, ja tuntuukin siltä, että jokainen nettikasino haluaa heidän pelinsä leasing-sopimuksella omaan tarjontaansa.  Livepelit ovat mobiilipelien ohella yksi nettikasinoalan nopeimmin kasvavista segmenteistä.

Evolution Gaming perustettiin vuonna 2006. Vuosi tämän jälkeen solmittiin ensimmäiset sopimukset yhteistyökasinojen kanssa. Nykyään Evolutionin yhteistyökumppaneina ovat suurimmat ja suosituimmat eurooppalaiset nettikasinot. Evolutionilla työskentelee noin 3500 työntekijää useilla toimistoilla ympäri Eurooppaa. Suurin ja komein toimisto sijaitsee Maltan kansainvälisen lentokentän kupeessa, eikä sitä voi olla huomaamatta saarelle saapuessa. Yhtiö listautui Tukholman pörssin First North -listalle maaliskuussa 2015. Kesäkuusta 2017 alkaen osakkeella on käyty kauppaa päälistalla. Listautumisannissa mukana olleet ovat saaneet istua mukavassa kyydissä, sillä Evolutionin osake on parin vuoden pörssitaipaleellaan noussut yli hurjat 600 %.

Vuonna 2020 yhtiön nimi muuttui pelkäksi Evolutioniksi.

Taloudelliset tavoitteet

Evolutionin johtoryhmä on asettanut yhtiölle kolme taloudellista päätavoitetta (keskipitkä ja pitkä aikaväli). Ensimmäinen tavoite on kasvaa nopeammin kuin Euroopan nettilivekasinomarkkina keskimäärin. Toinen on ylläpitää todella kovaa 35 %:n EBITDA-marginaalia. Viimeisenä nopean kasvun ja vahvan kannattavuuden lisäksi mainitaan vähintään 50%:n osingonjakotavoite nettotuloksesta. Vuonna 2016 liikevaihto kasvoi 51%, EBITDA-marginaali oli 39 prosenttia ja osinkoa päätettiin jakaa 0,45€ (EPS: 0,88€) eli hieman yli 50%. Kuluva vuosi ei ole näyttänyt hidastumisen merkkejä, joten Evolutionin voidaan hyvällä omatunnolla todeta olevan tällä hetkellä melkoinen kasvukone!

Johto mainitsee tavoitteiden saavuttamisen kannalta tärkeitä reunaehtoja. Kasvuvauhdin ollessa Evolutionin luokkaa on sijoittajankin syytä perehtyä niihin. Jotta kasvu jatkuisi, Evolutionin tuotekehityksen pitää jatkua innovatiivisena, yhtiön kulut eivät saa karata käsistä, asiakasmäärä ja markkina-asema pitää saada pidettyä, tärkeimpien (tier 1) asiakassuhteiden jatkua, sekä lupa- ja lisenssiasioiden edetä jouhevasti.  Myös markkinoiden regulaatioiden, eri maiden lakien ja verotuksen pitäisi pysytellä suotuisana. Tällaiset ”ehdot” peliyhtiön tavoitteiden saavuttamiselle ovat varmasti myös muiden toimijoiden suunnitelmissa huomioitu. Puhutaan siis pelialan yleisistä riskeistä muun muassa regulaatioiden suhteen.

Strategia

Evolution suunnittelee, tuottaa ja markkinoi viimeisintä teknologiaa hyödyntäviä livekasinopelejä. Asiakkaina toimivat nettikasinot ympäri Euroopan, jotka leasing-sopimuksilla hankkivat pelit omille sivustoilleen. Yhteistyötä tehdään myös toimintaansa nettiin laajentavien kivijalkakasinoiden kanssa muun muassa Italiassa, Espanjassa, Belgiassa ja UK:ssa.

Evolutionin tuotto muodostuu pelaajien tuottaman liikevaihdon perusteella. Kun pelaaja pelaa Evolutionin livepeliä kumppanikasinon sivustolla, on kasinon tilitettävä tästä Evolutionille ennalta sovittu prosentti komissioita ja muita korvauksia. Halvin yhteistyömuoto pitää sisällään vain pelit, mutta halutessaan kasino voi maksaa Evolutionille enemmän esimerkiksi tiettyä kieltä puhuvista jakajista tai asiakkaan tarpeisiin viimeisen päälle räätälöidystä ympäristöstä. Suurimmiksi kuluikseen Evolution mainitsee henkilöstökulut sekä tilojen ja (peli)studioiden ylläpitämiseen liittyvät maksut.

Yhtiön tärkeimmäksi strategiseksi tavoitteeksi on ilmoitettu markkinajohtajuuden säilyttäminen. Tämän lisäksi halutaan aggressiivisesti laajentua uusille markkinoille ja kasvattaa kuilua muihin livekasino-operaattoreihin. Kasvava segmentti ja Evolutionin menestys on tuonut mukanaan kilpailua. Johto kuitenkin uskoo, että laadukkaalla operatiivisella toiminnalla, saumattomalla yhteistyöllä myynnin, markkinoinnin ja tuotekehityksen kanssa sekä aggressiivisilla kasvupanostuksilla markkinajohtajuus pidetään yllä. Yhtiön muita tärkeitä strategisia tavoitteita ovat: 1. Reguloiduille markkinoille laajentuminen sekä niissä ensimmäisenä livekasinopelien tarjoajana toimiminen, 2. kivijalkakasinoiden kanssa tehdyn yhteistyön lisääminen sekä 3. asiakastuntemuksen lisääminen (asiakkaiden pelitavat, intressit ym.). Kaiken tämän perustana on kuitenkin jatkuva, laadukas ja innovatiivinen pelien kehitys!

Evolutionin osakekurssin kehitys vuoden 2019-2020 aikana. www.nordnet.fi

Keskeiset tunnusluvut (2019)

Markkina-arvo: 69 650 MSEK (26.2.2020)

Osakekurssi: 384 SEK (26.2.2020)

Liikevaihto: 365 MSEK (245) (3865 MSEK, 26.2.2020 kurssilla)

- kasvu%: 49 %

EBITDA: 182 MSEK (107) (1927 MSEK 26.2.2020 kurssilla)

• EBITDA-%: 50 %

Nettotulos: 149 MSEK (83,4) (1578 MSEK, 26.2.2020 kurssilla)

Nettotulos %: 34 %

EPS: 0,83 € (0,46)

Osinko: 0,42 € (0,24)

Osinkotuotto: 1,1%

Q1 – Vuoden 2016 hurmos jatkui ensimmäisellä kvartaalilla

Vuoden ensimmäisellä kvartaalilla Evolution Gaming löi pöytään vakuuttavat luvut.  Liikevaihto pysyi vuoden 2016 tapaan reilusti yli 50 prosentin kasvussa (60%), ollen 39,7M€ (24,8). EBITDA kasvoi 65% vertailukaudesta 17 miljoonaan euroon (10,3), edustaen 43% EBITDA-marginaalia. Nettotulosta jäi käteen 12,7 M€ (7,6) ja osakekohtaista tulosta 0,35€ (0,21).

Kvartaalin aikana kysyntä livepeleille oli vahvaa. Yhteistyösopimus tehtiin muun muassa espanjalaisen Coderen kanssa, jossa sovittiin livepelien tarjoamisesta Meksikoon yksinoikeudella. Toimitusjohtaja Martin Carlesund luonnehti vuoden alkua vahvaksi ja korosti kuinka aktiivisia yhteistyökumppanit ovat olleet livepelien suhteen. Panostusta tarjontaan on näkynyt laajalla rintamalla ja tämä on näkynyt suorana Evolution Gamingin pelien kysynnässä. ”Uusia asiakkaita saatiin tasaiseen tahtiin ja uusia pelejä kehitettiin. Esimerkiksi Baccaratista ja ruletista tehtiin kummastakin Speed-versiot. Näemme kasvavan kysynnän jatkuvan kausiluonteisesti hiljaisemmista Q2/Q3:sta huolimatta”, Carlesund toteaa.

Q2 – Vahvaa kasvua kautta linjan

Liikevaihdon kasvu pysyi vahvalla tasolla (56%), ollen toisella vuosineljänneksellä 42,3M€. EBITDA kasvoi 81% vertailukaudesta ja oli 19,2M€ (10,6). EBITDA -marginaali ei taaskaan jättänyt ketään kylmäksi ollen 45%. Nettotulosta kertyi 14,6 M€ (7,6) EPS:n ollessa 0,41€ (0,21). Kvartaalin aikana kasvu oli kokonaisvaltaista koko tuotevalikoiman osalta, ja Evolution Gaming sai ”Vuoden livekasinopelien tarjoaja” -palkinnon kahdeksatta kertaa putkeen. Tämän lisäksi First North -lista jätettiin taakse ja siirryttiin Tukholman pörssin päälistalle.

Toimitusjohtaja Carlesund antoi erityismaininnan yhteistyösopimuksesta Hollannin suurimman toimijan, Nederlandse Loterij:n kanssa. Sopimuksen myötä Evolution sai vahvan jalansijan uudelle reguloidulle markkinalle. Carlesund toi kommenteissaan jälleen esiin myös kivijalkakasinoiden piilevän potentiaalin. Hänen mukaansa kivijalat heräävät entistä enemmän pohtimaan oman brändinsä digitalisointimahdollisuuksia, joissa Evolution Gaming olisi hyvin varteenotettava yhteistyökumppani.

Q3 – Kannattavuus huippuluokkaa – EBITDA-marginaali 47,7%

Vuoden 2017 tuoreimmassa raportissa vauhti ei hidastunut, vaan päin vastoin kiihtyi entisestään. EBITDA:n osalta lyötiin ennätyksiä, kun 103%:n kasvuvauhdin lisäksi marginaali nousi 47,7 prosenttiin (36,8). EBITDA oli 21,8 M€ (10,8). Liikevaihto kehittyi prosentilleen samaa vauhtia kuin Q2:lla, eli 56% ollen 45,7M€. Nettotulosta jäi käteen 16,8 miljoonaa euroa, ja EPS oli 0,47€ (0,21). Kvartaalin aikana sijoitettiin uusiin studioihin Georgiaan sekä Kanadaan ja Evolutionin pelejä palkittiin alansa parhaina.

Toimitusjohtaja Carlesund arvioi, että vuoden loppuun mennessä Evolutionilla on yhteensä noin 400 aktiivista pelipöytää kaikilla studioillaan. Pöytien määrässä mitattuna Evolution Gaming on isolla marginaalilla Euroopan suurin kasino. Kanadan studion myötä laajentuminen on vahvasti käynnissä myös Euroopan ulkopuolella. Carlesund tiivistää jatkon kasvustrategian kolmeen tukijalkaan: tuoteinnovaatioihin, reguloituihin markkinoihin ja kivijalkakasinoihin.

Evolution Gamingin kasvuluvut ovat hämmentävän vahvoja. Kova vauhti näkyy myös yrityksen osakekurssissa, joka on noussut vuoden alusta 130%. Kolmen kvartaalin jälkeen kasvuvauhti liikevaihdossa on pysynyt yli 50 prosentin, samalla kun EBITDA -marginaali liikkuu 45%:n tuntumassa. Osakekohtaista tulosta on kasassa 1,23€, joka sekin on melkein tuplaantunut vertailukaudesta (0,63). Jos Q4 EPS:n kasvattamista jatketaan samalla tahdilla, viime vuoden 0,25€ voisi nousta noin puolikkaaseen euroon. Näin kuluvan vuoden PE-luku liikkuisi noin 35:n tuntumassa (kurssi 27.10 noin 60€). Tällaisen kasvun jatkuessa ensi vuoden ennusteisiin nähden PE-luku olisi siellä tietysti reilusti pienempi. B2B-toimijoille on syytä sallia korkeammat PE-luvut kuin B2C-kasinoille, asiakassuhteiden ollessa luonteidensa puolesta paljon varmempia ja pitkäkestoisempia. Evolutionilla on myös todella vahva markkina-asema ja livekasinopelit ovat nopeasti kasvava segmentti koko alalla. Lähitulevaisuus on hyvin todennäköisesti yritykselle vahva, mutta nähtäväksi jää, kuinka kauan näin kova kasvuvauhti voi vielä jatkua.

20.11.2017 illalla yhtiö antoi sijoittajille epämieluisan tiedotteen, jossa kerrottiin kahden suurimman omistajan myyvän omia osakkeitaan Evolutionista. Määrä vastasi noin 5% koko yrityksen osakepääomasta (ja 25% omistajien omistusosuudesta), ja se myytiin noin -10% alennuksella edellisen päivän päätöskurssiin nähden.

Q4 – Kaikin puolin loistava vuosi Evolutionille

Evolution viimeisteli erinomaisen vuotensa kasvattamalla liikevaihtoaan noin 48% (50 MEUR vs. 34 MEUR). EBITDA nousi hurjat 74% ollen 22,6 MEUR (13), ja EBITDA -marginaali oli jälleen erinomaisella tasolla (44,6%). Nettotulos tuplattiin vertailukaudesta 18 miljoonaan euroon (9), ja osakekohtaiseksi tulokseksi veisteltiin niin ikään 100% korotus (0,5€ vs. 0,25€). Yhtiö ehdottaa keväälle 0,9€ osinkoa (joka sekin tuplataan viime vuoden 0,45 eurosta), jolla saa kirjoituspäivän kurssitason (553,5 SEK) sisääntulolle noin 1,6% osinkotuoton.

Katsauskauden aikana Evolution kertoi vahvan kasvun ja kannattavuuden jatkuneen sekä yhtiön keskittyneen erityisesti uusien tuotteiden kehittelyyn. Uusien tuotteiden on tarkoitus tulla julkaistuksi vuoden 2018 aikana. Toimitusjohtaja Martin Carlesund kertoi yhtiön olevan edelleen keskellä vahvan kasvun ja investointien aikaa. Tämä tulee nostamaan kuluja vuoden 2018 ensimmäisen puoliskon aikana, ja näkyy siten mahdollisesti hieman kannattavuudessa. Samaan hengenvetoon Carlesund kuitenkin toteaa, että kannattavuus on ollut viime aikoina yhtiön omia tavoitteita paremmalla tasolla. Yhdyn hänen mielipiteeseensä siinä, ettei investointikuluista ole syytä huolestua.

Evolutionista on vaikea löytää pahaa sanottavaa. Ainoa ongelma on yhtiön hinta. Selvä markkinajohtajuus voimakkaasti kasvavassa livepelien segmentissä, voimakas kasvu ja erinomainen kannattavuus ovat kenties kaikki jo ladattu yhtiön osakekurssiin. PE -luku liikkuu vuoden 2017 osakekohtaisella tuloksella laskettuna 30 paremmalla puolella, ja osinkotuottoakin on tarjolla tämänhetkiselle kurssitasolle vain reilu 1,5%. Toivon ainakin itse jonkin yhtiöstä riippumattoman syyn piiskaavaan kurssia väliaikaisesti alemmas, jotta pääsisin kasvattamaan Evolution -omistukseni haluamalleni tasolle.

Q1 (2018) – Tehokas alku vuodelle

Kuluva vuosi pyörähti livepelien markkinajohtajalta käyntiin hienosti. Liikevaihto kasvoi 30% ollen 51,6 MEUR (39,7), ja EBITDA 29% ollen 22 MEUR (17). Marginaali saatiin pidettyä yli 40 prosentin siitä huolimatta, että yhtiön johto oli aikaisemmin vihjaillut kasvavista investointipanostuksista. Evolutionin kurssi nousi Q1 -raportin julkaisupäivänä räjähdysmäisesti noin 20%, ja uskon että syy tähän oli pitkälti juuri positiivisesti yllättänyt kannattavuus. Sijoittajat eivät mahdollisesti uskoneet Evolutionin kykenevän pitämään EBITDA -prosenttiaan tulevaisuudessa näin uskomattoman vahvana.  Toimitusjohtaja Carsesund pyyhki näillä epäilyksillä lattiaa, ja tokaisi raportissa koko vuoden 2018 kannattavuuden ”pysyttelevän hyvin pitkälti linjassa Q1 -tason kanssa”. Yhtiön nettotulos nousi vertailukauden 12,7 miljoonasta eurosta 16,5 miljoonaan. Kasvua syntyi silläkin saralla noin 30%. Osakekohtainen tulos nousi 0,46 euroon (0,35).

Katsauskauden aikana yhtiö investoi uusiin studioihin sekä peliratkaisuihin. Yhtiö teki hartiavoimin töitä saadakseen Georgian uuden studion toiminnot käynnistettyä – ja onnistui. Johdon mukaan uusi studio on kaikin puolin uusinta uutta innovatiivisista teknologiaratkaisuista lähtien. Sen kokoamisessa otettiin erityisen hyvin huomioon kumppanikasinoiden mahdollisuudet tehdä brändiään palvelevia visuaalisia ratkaisuja. Uuden studion kapasiteetti tulee lukemani perusteella riittämään ainakin kolmen vuoden kasvuputkeen. Georgian studion lisäksi maininnan sai myös hyvin käyntiin lähtenyt Kanadan tukikohta. Sieltä käsin Evolution pääsee tarjoamaan pelejään British Columbian reguloidulle markkinalle.

Johto päätti ytimekkään raportin kertomalla, että näkyvyys tulevaan on hyvä ja kysyntä livepelejä kohtaan edelleen kasvava. Yhdessä kumppanikasinoidensa kanssa Evolutionin johto uskoo saavuttavansa kuluvan vuoden aikana vielä suuremman etumatkan kilpailijoihinsa nähden. Markkinajohtajuus siis on, ja pysyy (ainakin toistaiseksi).

Q2 (2018) – Kova vauhti ei hyydy

Evolutionin raportit ovat aina hyytävän kovaa luettavaa. Yhtiö onnistuu - vastoin monia odotuksia - luovimaan livepelien kilpaillulla markkinalla aina vain entistä suurempaa rakoa kilpailijoihinsa. Vuoden ensimmäinen raportti oli jo markkinalle positiivinen yllätys, mutta Q2 -luvut olivat huomattavasti niitäkin kovemmat. On selvää, että Evolution oli ja on yksi jalkapallon MM-kisojen aikaansaaman uhkapelihurmoksen voittajista.

Toisen kvartaalin liikevaihdon kasvu kiihtyi 49 prosenttiin ollen 59,3 MEUR (42,3), ja oli samalla yhtiön historian korkein lukema. Edellisessä raportissa Toimitusjohtaja Carsesundilta saatu kommentti ”koko vuoden 2018 kannattavuuden pysyttelemisestä hyvin pitkälti linjassa Q1 -tason kanssa” saatiin nyt sinetöityä täytetyksi lupaukseksi, EBITDA:n kasvaessa 36% ollen 26,2 MEUR (19,2). Marginaali hämmensi jälleen lukijoita ollen huikeat 44,2%. Yhtiön kannattavuus on kieltämättä käsittämättömän kovalla tasolla. Ymmärrän oikein hyvin epäilijöiden huolet vauhdin hiipumisesta. Oletko itse tavannut montaa yritystä, joka takoo melkein 50% tulosta ja pitää tämän tason vuodesta toiseen? Nettotulosta viivan alle jäi 20,1 miljoonaa euroa (14,6), ja osakekohtaista tulosta 0,56€ (0,41).

Katsauskauden aikana yhtiö palkittiin yhdeksännen kerran peräkkäin vuoden vahvimmaksi kasinolivepelien tarjoajaksi. Livepelien kysyntä jatkuu johdon mukaan vahvana, ja yhtiö arvioi vuoden lopussa pyörittävänsä yli 500 aktiivista pelipöytää. Tässä on käytännön hyvä esimerkki internetin tuomista skaalautuvuusmahdollisuuksista pelialalla. Kuvittele kivijalkakasino, jonka pelisalissa olisi viisi sataa pelipöytää pelinhoitajineen!

Johto kommentoi tulosta ylpeänä ja totesi itsevarmana saavansa yhä vahvempaa jalansijaa sekä USA:ssa (New Jersey), että Ruotsin tulevassa regulaatiossa. Ruotsin osalta yhtiö tekikin jo hyvin merkittävän peliliikkeen solmimalla eksklusiivisen sopimuksen livepelien tarjonnasta Svenska Spelin kanssa. En epäile hetkeäkään, että Evolution olisi vaikeuksissa Ruotsin regulaation suhteen. Yhtiö aikoo jatkaa omaa maailmanvalloitustaan kehittämällä liiketoimintojaan sekä laajentamalla Euroopan ulkopuolelle.

Evolution on lähes täydellinen yhtiö. Ainoa heikkous on osakkeen hinta, joka ei jätä mitään tilaa pettymyksille.

Q3 (2018) – Arvioita vauhdikkaampaa kasvua

Evolutionin Q3 -tulosta odoteltiin vaihtelevissa tunnelmissa. Osakekurssi oli lasketellut muun pelialan mukana maltillisesti Q2 -raportista saakka, ja sijoittajat spekuloivat marginaalin pitävyydestä. Jälleen kerran epäilijöiltä vedettiin matto jalkojen alta. Yhtiön aikaisempi arvio 500 pelipöydän livenä olosta vuoden loppuun mennessä sai mukavasti tekoja sanojen taakse, sillä tavoite saavutettiinkin jo kolmannella vuosineljänneksellä. Kasvu pöytämäärissä tuli yhtiön johdolle positiivisena yllätyksenä, josta sijoittajat kiittivät vauhdikkaalla kurssinousulla.

Kolmannen kvartaalin liikevaihto kasvoi 41% ollen 64,3 MEUR (45,7). Liikevaihto oli yhtiön kautta aikojen suurin yhdellä kvartaalilla. EBITDA nousi 28% (28 MEUR vs. 21,8 MEUR), marginaalin ollessa vahva 43,5 %. Nettotulosta taottiin 21,2 MEUR (16,8) ja osakekohtaiseksi tulokseksi muodostui 0,59€ (0,47). Livenä olevia pöytiä oli katsauskauden lopussa reilut 500, ja yhtiö uskoo kasvuvauhdin pysyvän korkealla. Lukemat yhtiön työntekijöistä kertovat Evolutionin olevan myös erinomainen työllistäjä. Verrattuna vuoden takaiseen, yhtiöllä on nyt 45% enemmän henkilöstöä. Tämä tarkoittaa noin tuhatta uutta pelinhoitajaa, asiakaspalvelijaa, pelinkehittäjää. koodaria ja johtajaa.

Yhtiö teki merkittävän avauksen USA:n markkinalle Q3 aikana, kun uusi studio avattiin 15.8 New Jerseyssä. Studiolta striimaa 10 pöytää arviolta viidellä kumppanikasinolla. USA:n valloituksesta mainittiin sen verran, että yhtiö on nyt niin hyvässä positiossa kuin mahdollista tulevia uusia osavaltioavauksia silmällä pitäen. Johto kuitenkin painottaa, että USA on pitkän tähtäimen projekti. Maltan pääkonttorin käytävät ovat käyneet ahtaiksi ja Evolutionin väki muuttaa todennäköisesti ensi vuonna suurempiin tiloihin. Kasvun ajurina uudelle pääkonttorille on toiminut korkea kysyntä eri kielillä viestivistä pelinhoitajista.

Evolutionin toimitusjohtaja Martin Carlesund kertoi esityksessään pohjoismaiden kehittyneen liikevaihdolla mitattuna erittäin hyvin. Kasvu tökkii hieman UK:ssa, mutta edistyy muualla maailmassa odotusten mukaisesti. Tällä hetkellä yhtiön liikevaihdosta 9 % tulee pohjoismaista, 14% UK:sta, 49% muualta Euroopasta, ja 28% muualta maailmasta. Muutamien uusien tuotelanseerausten (esim. Infinite Blackjack) siivittämänä yhtiöllä vaikuttaisi olevan vahva loppu vuosi edessään. Näkymät myös pidemmälle jatkoon ovat eittämättä vakuuttavat.

Q4 (2018) – Erinomainen päätös vuodelle

Evolutionin juna puksuttaa eteenpäin hurjaa vauhtia. Q2 -päivityksessä esitetyt edistysaskeleet jatkoivat kehittymistään ja markkinajohtajuus livepelisegmentissä on edelleen niin vahva, kuin se vain voi olla. Alkuvuodesta kerrottu tavoite 500 pelipöydästä livenä ylittyi 10 prosentilla, kun tammikuussa 550 pöytää striimasi pelejään ympäri maailman.

Viimeisen kvartaalin liikevaihto kasvoi 38% ollen 70,2 MEUR (50,7). Liikevaihto rikkoi jälleen kvartaaliennätyksen. EBITDA kasvoi huimat 40% (31,6 MEUR vs. 22,6 MEUR), marginaalin ollessa jälleen timanttisella tasolla (45 %). Koko vuoden käyttökatemarginaali oli lopulta 44 %, ja yhtiö arvioi sen nousevan vuonna 2019 vielä hitusen korkeammalle. En vieläkään käsitä, miten näin kovassa kasvuvaiheessa oleva yhtiö voi pitää yllä näin järkyttävän kovaa kannattavuutta. Evolution Gaming on elävän elämän esimerkki kiistattomasta kilpailuedusta, huikeasta innovaatiosta, ja tappavan tehokkaasta skaalautuvuusedusta.

Nettotulosta taottiin 25,5 MEUR (18) ja osakekohtaiseksi tulokseksi muodostui 0,71€ (0,5). Osinkoehdotus keväälle asettui 1,2 euroon per osake (0,9 €). Osinko kasvaa siis hulppean kolmanneksen.

Vuosi 2019 tuo yhtiölle jälleen uusia kasvuaskelia. Uusi toimisto Maltalla ottaa resursseja, ja panostukset USA:ssa ja Kanadassa jatkuvat. Yhtiö teki katsauskauden aikana ensimmäisen yritysostonsa ikinä, kun Ezugi liittyi vahvistamaan jalansijaa Amerikassa. Johto myös mainitsi, että useilla heidän kumppanikasinoillaan on ollut erinomainen alku Ruotsin uudella reguloidulla markkinalla. Lisäksi kerrottiin, että vuosi 2019 on alkanut erinomaisesti. Mitä todennäköisimmin kasvu jatkuu, ja markkina-asema pysyy. Voiko Evolutionia pysäyttää mikään?

Q1 (2019) – Pelialalla yleisesti suuria vaikeuksia – Evolution porskuttaa vailla huolia

Evolutionin vuosi alkoi ennakoidun vahvasti. Liikevaihto kehittyi odotetusti hyvin, mutta kannattavuus oli arvioitua hieman parempi. Pelialan vaikeudet Ruotsin regulaation takia eivät selvästi koskeneet livesegmentin jättiläistä – tämä on osoitus siitä, että Evolutionin tarjonta on myös maantieteellisesti erittäin hyvin hajautettu. Tällä hetkellä yhtiön liikevaihdosta 9 % tulee Pohjoismaista, 13 % Britanniasta, 49 % muualta Euroopasta, ja loput 29 % muualta maailmasta. Paikallisesti reguloitujen markkinoiden osuus kaikista toimialueista on parhaillaan 34%.

Yhtiön johto kehui onnistuneita kasvuinvestointeja vuonna 2018 ja kertoi kasvaneen tuloksen perustuvan juuri niihin. Evolutionin kohdalla kasvu ei ole ollut koskaan yritysostolähtöistä, vaan investoimista olemassa olevaan liiketoimintaan, muun muassa uusien studioiden ja osaavan henkilöstön kautta. Yhtiön osakekurssi on noussut viimeisinä kuukausina melkein 50 %. On siis sanomattakin selvää, että osakkeenomistajat ovat juuri nyt erittäin tyytyväisiä.

Ensimmäisen vuosineljänneksen liikevaihto kasvoi 54 % ollen 79,3 MEUR (51,5). Liikevaihto rikkoi jälleen kerran kvartaaliennätyksen. EBITDA kehittyi hulppeat 64 % (35,9 MEUR vs. 21,9 MEUR), marginaalin ollessa edelleen hämmentävän korkealla (45,3 %). Yhtiö antoi viime vuoden lopussa arvion vuoden 2019 käyttökatemarginaalista: 44-46%. Nyt ilmestyneessä raportissa johto arvioi marginaalin asettuvan koko vuoden osalta haitarin ylälaitaan. Nettotulosta jäi ensimmäiseltä kvartaalilta käteen 28,6 MEUR (16,5) ja osakekohtainen tulos oli 0,79 € (0,46).

Toimitusjohtaja Carlesund kertoi raportissa erinomaisista uusista sopimuksesta muun muassa Draft Kingsin ja Svenska Spelin kanssa. Näiden yhteistyökumppaneiden avulla johtaja uskoo kuluvan vuoden olevan taas reilusti edellistä vahvempi. Evolutionin kannattavuus on niin korkealla tasolla, että yritykselle voisi mielestäni hyväksyä vielä paljon korkeammat arvostuskertoimet. Kun yhtiöön jokaisesta tulevasta eurosta lähes puolet kilahtaa suoraan alimmalle riville tulokseksi, ei voi kuin ihmetellä ja kumartaa toimivalle liiketoimintamallille.

Yhtiön vahva kehitys kertoo myös livepelien suosion yleisestä kasvusta. Yhtiö ratsastaa pelialan yhden suurimman megatredin aallon harjalla, ja pitää siellä markkinajohtajan kruunua päässään – kyllä kelpaa!

Q2 (2019) – Evolution Gaming suorittaa edelleen avain omalla tasollaan

Evolutionin vahva vuosi sai toisella kvartaalilla jatkoa, kun yhtiö löi uusimmat – todella kunnioitettavat - luvut pöytään. Liikevaihto kasvoi reilusti ja kannattavuusarvioita koko vuoden osalta nostettiin jälleen kerran korkeammalle. Johto arvioi nyt koko vuoden EBITDA-marginaalin asettuvan noin 49 prosentin tuntumaan. Huh, sanoo kirjoittaja.

Jokaisella markkinalla – kyllä, jopa Pohjoismaissa – kasvu oli hyvää, eikä yhtiötä näytä vaivaavan samat ruotsalaiset vatsapurut kuin pelioperaattoreita. Johto kuitenkin totesi, ettei Evolutionkaan ole täysin välttynyt Ruotsin regulaation ikäviltä seurauksilta. Hieman hidastunut kasvuvauhti on nähtävillä myös heillä, mutta kokonaiskuvan kannalta, ei Ruotsi saanut juuri naarmua suurempaa vahinkoa aikaan.

Q2-liikevaihdon kasvu asettui 45 prosenttiin ollen 85,7 MEUR (59,3). Sijoittajille tuskin on yllätys, että liikevaihto rikkoi taas kerran kvartaaliennätyksen. Käyttökate kasvoi liikevaihtoa nopeammin (63 %) ollen 42,7 MEUR (26,1). Marginaali huiteli aivan uudella tasolla, 49,8 prosentissa. Voiko olla, että yhtiö pääsee vielä joskus yli 50 % EBITDA-marginaaliin? Onko sellainen edes mahdollista? Jos on, niin tältä yhtiöltä se näköjään onnistuu. Nettotulos nousi 72 % ollen lopulta 34,5 MEUR (20) ja osakekohtainen tuloskin lähes tuplaantui (0,19€ vs. 0,11€).

FTEs, eli työssäkäyvien määrä, nousi 41%. Upeaa nähdä, miten liiketoiminta skaalautuu ja lisähenkilöstä tuo suhteessa määräänsä huomattavasti lisää liikevaihtoa ja erityisesti kohenevaa kannattavuutta palkkakustannuksista huolimatta.

Toisen kvartaalin aikana Evolution sai kymmenennen perättäisen kerran parhaan livepelitarjoajan palkinnon EGR:n B2B tilaisuudessa. Kuilu kilpailijoihin kasvaa, eikä hidastumisen merkkejä ole näköpiirissä. Uudet pelit otettiin asiakkaiden ja operaattoreiden toimesta erinomaisesti vastaan, vaikkakin Carlesund totesi, että uudet pelit ovat edelleen vain pieni osa yhtiön taloudellista tulosta.

Toimitusjohtaja Carlesund totesi raportin lopuksi olevansa erittäin ylpeä omista työntekijöistään. Nyt ei kuitenkaan ole aika pysähtyä nauttimaan työn hedelmistä, vaan tulevaisuuden investoinnit studioihin, uusiin peleihin ja osaavaan henkilökuntaan kasvavat entisestään. Johto kertoi olevansa edelleen nälkäinen yhä suurempien saavutusten suhteen. Tätä firmaa on ilo seurata– uskon että yhtä ylistäviä raportteja on tulossa jatkossakin.

Q3 (2019) – Tavallinen (eli tajuttoman hyvä) kvartaali Evolutionille

Kolmas vuosineljännes sujui livepelimarkkinan kyseenalaistamattoman johtajan osalta erittäin hyvin. Yhtiö pyyhki jälleen kerran epäilijöiden mielipiteillä lattiaa julkaistuaan luvut, jotka olivat taas aivan toiselta planeetalta. Voimakas kasvu jatkuu ja tuntuu siltä, että Evolution löytää joka kvartaalilla uusia markkinoita, pelaajatyyppejä, pelejä ja muita vastaavia keinoja tehostaa toimintaansa.

Olen hehkuttanut yhtiötä näissä raporteissa jo useamman vuoden. Tämäkään kerta ei ole poikkeus. Seuraavaksi lukuja Q3:lta ja lopuksi tilannekatsaus loppuvuoteen.

Kolmannen kvartaalin liikevaihto kasvoi 47 % ollen 94,7 MEUR (64,3). Liikevaihto rikkoi taas kerran räikeästi kvartaaliennätyksen. EBITDA kehittyi niin ikään jopa Evolutionin tasoon nähden järisyttävän hyvin. Vertailukauteen nähden käyttökate nousi 73 % (48,4 MEUR vs. 27,9 MEUR), marginaalin ollessa jo hieman yli 50 %.

Aikaisemmin yhtiön johto arvioi käyttökatemarginaalin asettuvan koko vuodelta 47-49 % väliin, mutta nyt ohjeistusta nostettiin kertomalla marginaalin olevan ”hieman kyseistä haarukkaa korkeammalla”.

Ei voi taas muuta kuin ihmetellä ja kiitellä itseään siitä, että on joskus tähän sijoittanut. Evolution Gaming kirjaimellisesti vuolee kultaa pelimarkkinoilla!

Yhtiön toimitusjohtaja Martin Carlesund (jolla on muuten varmaan aika mukavat oltavat näin menestyvän yhtiön johdossa) kertoi vahvan kvartaalin johtuneen seuraavista osatekijöistä:

• Investoinnit uusiin studioihin ovat alkaneet tuottaa hyvin nopeasti tuloksia
• Uudet pelit on otettu pelaajien keskuudessa erinomaisesti vastaan
• Kysyntä livepelejä kohtaan on kiihtynyt globaalisti
• Uusi pelaajasegmentti on alkanut kiinnostua livepeleistä (mm. peliautomaattien pelaajat ovat alkaneet kokeilemaan livepelejä enenevissä määrin).

Katsauskauden aikana (juuri ennen Q3 raporttia) Evolution julkaisi tiedotteen, joka kertoi yhtiön solmineen massiivisen sopimuksen Flutter Entertainment nimisen yhtiön kanssa, joka omistaa muun muassa Paddy Powerin (joka taas fuusioitui vastikään Pokerstarsin kanssa). Diiliä on kuulemma hierottu kasaan jo vuosia.

Tämä kombo tulee tekemään kilpakumppaneidensa elämän pelimarkkinalla vielä erittäin vaikeaksi.

Uskon ehkä ensimmäistä kertaa 100% vilpittömästi siihen, mitä pörssiyhtiön toimitusjohtaja sanoo raporttinsa lopuksi: ”Olen hyvin itsevarma siitä, että loppuvuosi 2019 tulee olemaan todella hyvä Evolutionille. Sitä tukevat ennen kaikkea innovointi uusien tuotteiden ja pelien parissa”.

En epäile hetkeäkään. Innolla Q4-tulosta odotellen.

Q4 (2019) – Vuosi päätökseen erinomaisten lukujen siivittämänä

Evolutiong Gaming päätti vuoden 2019 odotetusti vahvoilla lukemilla. Tämän ennustamiseen ei tarvinnut kristallipalloa, sillä yhtiön momentum tuntuu olevan niin vahva, ettei sen vauhti yksinkertaisesti voi pysähtyä yhteen vuosineljännekseen.

Evolution Gaming hallitsee livepelimarkkinaa edelleen täysin suvereenisti. Yhtiö on alkanut ottamaan entistä suurempi askelia myös Pohjois-Amerikassa, eli uskon potentiaalia kasvun jatkumiselle vielä löytyvän.

Vuoden viimeisessä raportissa luvattiin muhkea osinko 0,42 € (0,24), joka varmasti on sijoittajien mieleen. Katsotaanpa, millaiset luvut Q4 jätti taakseen.

Viimeisellä kvartaalilla yhtiön liikevaihto nousi hulppeat 51 % ja oli nyt ensimmäistä kertaa koskaan yli 100 miljoonaa euroa (106 MEUR vs. 70,2 MEUR).

EBITDA (käyttökate) kehittyi jälleen kerran edellistäkin kvartaalia voimakkaammin: Kasvua tuli 77 % EBITDA:n ollessa 55,8 miljoonaa ja marginaali oli laittoman hyvä 52,7 % (45%).

Analyytikot olivat odottaneet noin 50 miljoonan euron käyttökatetta, jonka myötä kurssi luonnollisesti raketoi tulosaamuna positiivisen yllätyksen johdosta.

Vuoden alussa toimitusjohtaja Carlesund arvioi käyttökatemarginaalin asettuvan koko vuodelta 47-49 % väliin, mutta nosti ohjeistusta myöhemmin kertomalla marginaalin olevan ”hieman kyseistä haarukkaa korkeammalla”. Näin todellakin tapahtui, koko vuoden marginaalin oltua tasan 50%.

Ja mikä hurjinta, Carlesund luonnehti vuoden 2020 marginaalin tulevan olemaan ”joko samalla tasolla tai hieman parempi kuin vuonna 2019”.

Käsittämätön suoritus. Onneksi olkoon Evolution Gaming ja kaikki matkassa mukana olleet sijoittajat!

Vuoden 2019 lopussa Evolutionilla oli livenä 700 pöytää, jotka palvelivat yli 200 kumppanin nettikasinoja.

Vuoden aikana tehdyt investoinnit tuotteisiin ja studioihin tuottivat hedelmää yhdessä kasvaneen livepelien kysynnän kanssa. Samaan aikaan yhtiö solmi useita uusia yhteistyökumppanuuksia, innovoi uusia pelejä ja löysi riveihinsä useita uusia rautaisia ammattilaisia (nyt yhteensä 8000 työntekijää).

Vuonna 2020 yhtiö ei johdon mukaan tule painamaan jarrua. Investoinnit uusiin peleihin jatkuvat ja panokset jenkkilään lisääntyvät kiihtyvään tahtiin.

Evolution on matkalla maailmanvalloitukseen – minä pysyn tiukasti yhtiön kelkassa.

Q1 (2020) – Korona sai loputkin kivijalkakasinoiden pelaajat siirtymään Evolutionin pelien pariin?

Osakemarkkinoiden myllertäessä kylmäpäisille sijoittajille tarjoillaan aika-ajoin ainutlaatuisia mahdollisuuksia.

Korona-kriisin aikaansaama romahdus pörsseissä tarttui myös Evolution Gamingin osakkeeseen, joka laski maaliskuun alussa noin -30 % muun markkinan mukana.

Se kuka ymmärsi, että kivijalkakasinoiden (ja lähes kaikkien muidenkin yleisten paikkojen) sulkeminen tuskin on Evolutionille pahaksi vaan päinvastoin jopa hyödyksi, teki tässä pienessä korjausliikkeessä hyvät tuotot. Yhtiön osake on noussut maaliskuun pohjista tätä kirjoittaessa (4.5.2020) noin 50 prosenttia.

Kuvaamassani tilanteessa piilee loistava opetus jokaiselle sijoittajalle. Jos osake laskee rajusti, kannattaa kysyä itseltään, johtuuko kurssilasku yhtiöstä vai ulkoisesta tekijästä? Onko yhtiön liiketoimintaedellytykset yhä olemassa? Onko lasku liioiteltu?

Itse en ymmärtänyt ostaa lisää Evoa tässä kultaisessa tilanteessa. Valitettavasti. Onneksi en sentään panikoinut ja myynyt, vaan kyydissä istutaan edelleen tiukasti.

Vuoden 2020 ensimmäinen kvartaali oli Evolutionilta suorastaan häikäisevän hyvä. Alla luvut ja lopuksi pohdintaa nykyisestä tilanteesta:

Q1-liikevaihdon kasvu nousi vertailukaudesta 45 prosenttia ollen 115,1 MEUR (79,3). Tunnen olevani rikkinäinen levy sanoessani, että liikevaihto rikkoi jälleen kerran kvartaaliennätyksen. Kyseinen ennätys on rikottu nyt jo reilu kaksi vuotta putkeen joka ikisessä osavuosikatsauksessa.

Kannattavuuden kasvu kiihtyi kiihtymistään jo entuudestaan timantin kovasta tasosta. Käyttökate nousi 79 % ollen 64,1 MEUR (35,9). Marginaali nousi nyt jo reilusti yli 50 prosentin asettuessaan tarkalleen 55,7 prosenttiin. Huh. Huh.

Muutamia kvartaaleja sitten spekuloin tässä artikkelissa, voisiko Evolution päästä vielä yli 50 % kannattavuuteen. Nähtävästi voi ja vielä reilusti sen yli. Näin kannattava liiketoiminta on harvinainen ilmiö ja siitä oli ilo kirjoittaa (sekä toki omistaa yhtiön osakkeita, jotka ovat pienen notkahduksen jälkeen nousseet myös Korona-kriisin aikana).

Katsauskauden nettotulos oli 54,2 MEUR (28,6) ja osakekohtainen tulos 0,3 € (0,16 €). Yhtiö ilmoitti myös FTEs lukeman (vapaasti suomennettuna henkilöstön määrän) kasvaneen 29 % vertailukaudesta. Evolutionin tiimi se vain kasvaa ja jokainen uusi työntekijä näyttäisi olevan yhtiölle yhtä kannattava sijoitus.

Yhtiön johto luonnehti kvartaalia hyväksi ja kertoi kysynnän livepelejä kohtaan kasvavan tasaisella tahdilla. Kvartaalin aikana yhtiö osti 338 000 omaa osakettaan ja vahvisti näin sijoittajien omistuksia yhtiössä.

Arvostan valtavasti kyseistä peliliikettä. Yhtiön johto reagoi heti, kun havaitsi osakkeessa olevan nousuvaraa. Kerrassaan esimerkillistä omistajien eduista huolehtimista.

Johto painotti raportissa huolehtivansa ensisijaisesti työntekijöidensä terveydestä ja noudattavansa viranomaismääräyksiä 100 prosenttisesti. Liiketoiminta rullaa eteenpäin toistaiseksi kuitenkin suunnitellusti, eli uusien pelien kehitys maantieteellisine laajentumisineen etenee mahdollisuuksien mukaan.

Uskon itse, että vaikka Evolution hetkellisesti kärsisikin koronaviruksen takia, yhtiö tulee kriisistä ulos yhtenä suurimmista voittajista.

Q2 (2020) – Iso onnistuminen sekä ostotarjous NetEntistä

Kuka yllättyi siitä, että Evolution Gaming ilmoitti toisella kvartaalilla tuttuun tapaan todella hyvistä lukemista?

En ainakaan minä. Todisteena olkoot ylempänä kirjoitettu Q1 raportti, jossa uumoilin näin tapahtuvan.

En kuitenkaan varsinaisesti ole mikään ennustaja, vaan Evolution nyt vain yksinkertaisesti on niin jäätävässä momentumissa, ettei sen onnistumisen ennustaminen paljoa vaadi.

Äärettömän kovien lukujen lisäksi Evolution teki tarjouksen kenties suurimmasta kilpailijastaan, eli NetEntistä. Kilpailijoita yhtiöt olivat livepelipuolella, joskin valtaosa NetEntin liikevaihdosta on tullut tavallisista kolikkopeleistä.

Tässä muhkeat lukemat tiivistetysti ennen NetEnt kaupan kommentoimista:

• Toisen vuosineljänneksen liikevaihto kasvoi 50 % ollen 128,3 MEUR (85,7). Ennätys tehtiin jälleen kerran
• EBITDA kehittyi aivan käsittämättömät 90 % (81,14 MEUR vs. 42,7 MEUR)
• Marginaalin oli taas "vuollaan kultaa" tasolla 57,8 %
• Nettotulosta syntyi 70,4 miljoonaa euroa (34,5)
• Osakekohtainen tulos oli 0,39 € (0,19)

Evolutionin luvut olivat käsittämättömän kovat, ei niistä sen enempää. Vedonlyönnin pysähtyminen koronakeväänä kuin seinään sai aikaan sen, että pelaajat siirtyivät kiihtyvissä määrin urheiluveikkauksesta livepelejä pelaamaan.

Suurin uutinen toisella kvartaalilla oli kuitenkin NetEntin osto. Kyseessä on huikea strateginen peliliike, jossa näen seuraavia hyötyjä:

• Hajautetumpi tuoteportfolia
• Kilpailuedun vahvistus, kun suurin kilpailija liittyy joukkoihin
• Mahtavat asemat USA:n markkinalle
• Taloudelliset synergiat ja vielä entistäkin paremmat marginaalit

Suuret ja vahvat syövät hitaammat ja heikommat kilpailijat pelialalla.

NetEntillä meni pitkään huonosti ja Evolutionin haastaminen tuntui entistä kaukaisemmalta haaveelta. NetEnt kyllä yritti kiriä livepelien osalta Evon kannoille, mutta ei siitä lopulta mitään tullut.

Samalla kun kilpailu kiristyi perinteisten slottien kehityksessä, NetEnt jäi ristituleen, jossa paras ratkaisu oli myydä osakkeet vahvimmalle.

Katsauskauden aikana Evolution teki toimitusjohtaja Carlesundin mukaan erinomaista kehitystyötä ja on nyt entistä valmiimpi valloittamaan uusia markkinoita.

Tällä hän oletettavasti viittasi USA:aan, jonka massiivinen potentiaalia Evolutionin osalta kannattaa pitää sijoittajana mielessä.

Q3 (2020) – Kohti USA:n valloitusta

Oletko kuullut rikkinäisesti levystä? Joka pyörii pyörimistään ja toistaa samaa ääntä?

Sellainen on Evolutionin (joka kantaa nimeään nykyään ilman -Gaming osaa) tarina pörssiyhtiönä. Kolmannella kvartaalilla lyötiin jälleen huimat lukemat pöytään. Ei siis mitään uutta auringon alla.

Käydäänpäs lukemat läpi ja luodaan sitten katsaus USA:n uutisiin:

Kolmannen kvartaalin liikevaihto kasvoi 48 prosenttiin ollen 140 MEUR (94,7). Kukaan tuskin yllättyy kun sanon, että liikevaihto rikkoi taas kerran kvartaaliennätyksen.

Käyttökate (EBITDA) kasvoi jälleen liikevaihtoa nopeammin (87 %) ollen 90,7 MEUR (48,5). Marginaali oli hämmentävällä tasolla 64,8 prosentissa. Onko tällainen rahan printtaaminen edes laillista? Heh.

Nettotulos asettui 79,4 miljoonaa euroon (39,8) ja osakekohtainen tulos tuplaantui (0,44 € vs. 0,22 €).

Katsauskaudella Evolution kasvoi, investoi ja suoritti vahvalla tasolla.

Vaikka haasteita ilmeni koronasta ja Saksan väliaikaisesti regulaatiosta, yhtiö kasvoi voimakkaasti. Korona vaikeutti liiketoimia studioiden karanteenien ja henkilörajoitusten kautta ja Saksa taas on erikoisessa välitilassa, jossa operaattorit odottavat väliaikaisten sääntöjen vallitessa 2021 regulaation voimaanastumista.

Moni kasino on laittanu välitilassa livepelien tarjoamisen kokonaan tauolle.

Muuta (positiivista):

• Yhtiö palkittiin vahvasta tekemisestä vuoden parhaana livekasinotoimittajana EGR B2B Awardseissa. Palkinto oli 11. perättäinen kerta kun Evolution sai tämän saman palkinnon.
• NetEnt kauppa saatiin vietyä lopullisesti maaliin.
• Yhtiön uusi peli Crazy Time sai railakkaan vastaanoton ja johto kertoikin sen olleen yhtiön kautta historian paras pelijulkaisu.
• Useita uusia sopimuksia USA:ssa

USA:ssa toiminta saatiin käyntiin Pennsylvaniassa ja katseet on suunnattu nyt Michiganiin.

Pikku hiljaa, pienin ja vakain askelin Evolution etenee USA:n valloituksessa, jossa potentiaali on todella suuri.

Yhtiö on äärimmäisen hyvin asemoitunut USA:n avautuvaan markkinaan.

Vaikka haastajilla olisi rahaa (kuten USA:ssa tuppaa olemaan), teknologisen edun saaminen Evolutioniin nähden tulee olemaan paikallisten sanoin "uphill battle".

Pidän omista Evolutionin osakkeistani kiinni kovemmin kuin minkään muun yhtiön.

Gaming Innovation Group

Vahva ja innovatiivinen toimija Oslon pörssissä

Yritys

Gaming Innovation Group on artikkelin ainoa yhtiö, jota ei ole listattu Tukholman pörssiin. Vuonna 2008 Donkr.com -sivustosta alkunsa saanut, vuonna 2012 Gaming Innovation Groupiksi nimetty nettikasinobisneksen moniosaaja listattiin Oslon pörssiin vuonna 2015. Yhtiö toimii kuitenkin samoilla markkinoilla muiden tässä artikkelissa esiteltyjen peliyhtiöiden kanssa niin B2C- kuin B2B-puolellakin. GiG on suhteellisen nuori ja nopeasti kasvava pelialan yhtiö, jolla on omistuksessaan useita mielenkiintoisia kasinobrändejä sekä kilpailukykyinen pilvipohjainen pelialusta. Näiden lisäksi yhtiö on mukana pelialan affiliate-markkinoinnissa (GiG Media). GiG on vajaan kymmenen toimintavuotensa aikana avannut viisi toimistoa ympäri Euroopan ja työllistänyt yli 400 pelialan ammattilaista yli viidestätoista eri kansalaisuudesta. Yhtiön toimitusjohtajana toimii tällä hetkellä Robin Reed.

Taloudelliset tavoitteet

Gaming Innovation Groupin ollessa edelleen voimakkaassa kasvuvaiheessa, taloudelliset tavoitteet ovat asetettu lähinnä liikevaihdon kasvulle. Vuonna 2017 yhtiön tavoite oli kasvattaa liikevaihtonsa 120 miljoonaan euroon, ja se toteutui (120,4 MEUR). Lähivuosina tärkein päämäärä on edistää kasvua liikevaihdon, markkinaosuuksien ja tunnettavuuden osalta. GiG pyrkii tulevaisuudessa vahvistamaan kannattavuuttaan ja maksamaan myös osinkoa, mikäli muita sopivia investointikohteita varoille ei löydy. Toistaiseksi yhtiö ei ole maksanut osinkoa yhtenäkään vuonna.

Q4 2017 raportissa yhtiö mainitsi uskovansa markkinaa voimakkaampaan kasvuun vuonna 2018. Mittavat panostuksen operatiivisessa toiminnassa ja mahdolliset uudet yritysostot alkavat johdon mukaan tuottamaan tulosta kuluvana vuonna. Tarkkoja lukuja kuluvan vuoden tulosennusteen osalta ei annettu.

Strategia

Gaming Innovation Groupin visio on luoda nettikasinobisneksestä avoin ja saumattomasti toimiva ekosysteemi hyödyntäen uusimpia innovaatioita ja teknologiaratkaisuja. Pääasiassa Maltalta käsin toimiva yhtiö haluaa luoda uutta ja kehittää voimakkaasti molempia (B2B & B2C) liiketoimintasegmenttejään. Yhtiö pyrkii kasvamaan sekä orgaanisesti että yritysostoin keskimäärin pelialaa nopeammin.

GiG:n B2C-, eli kasinopuoli, on täynnä tunnettuja ja suosittuja brändejä, joiden kautta yhtiö tarjoaa tiettävästi tuottavinta pelimuotoa, eli kasinopelejä, sekä urheiluvedonlyöntiä. Kaikki kasinosivustot toimivat GiG:n omalla alustalla (iGaming Cloud). Kasinopuolen tavoite on olla johtava pelientarjoaja loistavan asiakaspalvelun ja visuaalisesti innovatiivisten sivustojen avulla. GiG pyrkii sivustoillaan jatkuvasti kehittämään asiakkaiden kanssa tapahtuvaa interaktiota ja muun muassa uuden Highroller.com -sivuston arvioidaan olevan tässä poikkeuksellisen hyvä.

iGaming Cloudin eli pilvipohjaisen pelialustan suosion kasvattaminen on myös iso osa GiG:n strategiaa. Heidän omien sanojensa mukaan ratkaisu on kevyt ja saumaton, sekä lisää todistetusti sitä käyttävien pelisivustojen pelivaihtoa. Alustan toimintamallin syvällisempi ymmärtäminen tosin vaatisi ainakin kirjoittajalta parempaa tietoteknistä osaamista.

Kolmas tukijalka GIG:n operaatioissa on affiliate-markkinointi (GiG Media). Sivustojensa kautta yhtiö ohjaa asiakasvirtoja niin omilleen kuin muidenkin toimijoiden sivustoille. Palkkiot maksetaan uusien asiakkaiden talletusten mukaan. GiG odottaa affiliate-puolen kasvavan tulevaisuudessa voimakkaasti.

Gaming Innovation Groupin osakekurssin kehitys vuoden 2019 aikana. www.nordnet.fi

Keskeiset tunnusluvut (2019)

Markkina-arvo: 459 MNOK (26.2.2020)

Osakekurssi: 5,01 NOK (26.2.2020)

Liikevaihto: 123 MEUR (151,3) (1300 MSEK, 26.2.2020 kurssilla)

- kasvu%: -18,6 %

EBITDA: 14,1 MEUR (16) (148 MSEK, 26.2.2020 kurssilla)

• EBITDA -%: 11,4 %

Nettotulos: -64,7 MEUR (-22,8) (-684 MSEK, 26.2.2019 kurssilla)

EPS: -0,72 €

Osinko: Yhtiö ei maksa osinkoa

Talletukset: 320,7 MEUR (428,7)

Q1 – Ennätys liikevaihdossa, kannattavuus odottaa itseään

Vuosi 2017 pyörähti käyntiin reippaasti, kun GiG raportoi historiansa suurimman kvartaaliliikevaihdon. Liikevaihto kasvoi 193% vuoden takaisesta ollen 23,1 MEUR (7,9 MEUR). EBITDA jäi 350 000 € pakkaselle (-70 000€) ja nettotulos kääntyi 2,4 miljoonaa euroa tappiolle. Tulosta painoivat ennen kaikkea kasvuyhtiölle ominaiset kovat markkinointikustannukset.  Ensimmäisen kvartaalin aikana GiG hankki kaksi uutta affliliate-markkinointiyritystä sekä solmi neljä uutta sopimusta pilvipohjaiselle pelialustalleen. Aktiivisten asiakkaiden määrä kasinobisneksessä nousi 188 tuhanteen (183 000, Q4 2016) ja talletuksia tehtiin 73 miljoonalla eurolla (16,5 MEUR). Toisin kuin monet muut toimijat, GiG tarkoittaa aktiivisilla asiakkaillaan oikealla rahalla pelaavia pelaajia (muilla bonusrahapelaajat mukana), joten määrä kertoo hyvin todellisen pelaajavirran GiG:n kasinosivustoilla.

Q2 – Liikevaihto kasvaa ja pelibisneksessä edetään uusille markkinoille

Toisella kvartaalilla GiG:n liikevaihto nousi 26,6 miljoonaan euroon (174% kasvu vertailukaudesta). EBITDA kääntyi ensimmäiseltä vuosineljännekseltä plussan puolelle ollen 1,9 MEUR (1,0 MEUR, Q2 2016). Markkinointikulut (11,1 MEUR) olivat edelleen huomattavan korkeat suhteessa liikevaihtoon. Yhtiö ilmoitti pitävänsä vuoden 2017 liikevaihtotavoitteensa ennallaan. Sen mukaan GiG saavuttaisi vuoden loppuun mennessä 120 miljoonan euron liikevaihdon ilman yritysostoja. Aktiiviset asiakkaat tippuivat edellisestä kvartaalista hieman (183 000 vs. 189 000), mutta talletukset kasvoivat hieman yli 80 miljoonaan euroon (73,2 MEUR, Q1 2017).

Yhtiö kertoi kasinopuolen liiketoimintojen kasvavan vauhdilla. Markkina-aseman kerrotaan vahvistuneen Pohjoismaissa ja ensimmäisten markkinointikampanjoiden alkavan Saksassa Q3:lla sekä Tanskassa Q4:llä. Yhtiö mainitsi lisäksi uuden Highroller.com -sivustonsa avautuvan vuoden lopulla. Vaikka GiG onkin vahvasti mukana pelialalla myös B2B-bisneksellään, kasinopuoli on kuitenkin edelleen elintärkeä edustaessaan tälläkin vuosineljänneksellä vajaan 80 prosentin osuutta yhtiön kokonaisliikevaihdosta.

Q3 – Kasvu jatkuu, mutta raportti herättää kysymyksiä taloudellisista tavoitteista

Liikevaihdon kasvu jatkui tuoreimmalla neljänneksellä vahvana. Ennätyslukemaksi merkittiin 30,8 miljoonaa euroa, joka edustaa 112 %:n kasvua vertailukauteen (14,5 MEUR). EBITDA nousi 185 % ollen 3 MEUR (1,1 MEUR). Markkinointikulut pysyttelivät yli 11 miljoonan euron, joten tulosta tehtiin ilman niistä karsimista. Talletukset nousivat 90 miljoonaan euroon, mutta aktiivisia asiakkaita oli jälleen edellistä kvartaalia vähemmän (170 000 vs. 183 000, Q2 2017).

GiG media (affiliate) jatkoi vahvan asemansa ylläpitämistä kahdella uudella yritysostolla. Myös alustavuokraus teki vahvan kasvupyrähdyksen tämän vuoden toiselta kvartaalilta kasvaen siihen verrattuna 44%. Yhtiön johto kertoi B2B-puolen kasvaneen odotetun hyvin, mutta B2C- eli kasinopuolen jääneen hieman odotuksista.

Osavuosikatsauksen tarkasti lukeneille ohjeistus tulevasta herätti kysymyksiä. Yhtiön aikaisempi ohjeistus oli ”120 miljoonan euron liikevaihto vuonna 2017 ilman yritysostoja”. Nyt ohjeistus päivitettiin ikään kuin puolihuomaamattomasti uuteen ”120 miljoonan liikevaihtoon vuonna 2017 sisältäen yritysostot”. Yritysostojen ollessa keskeinen osa GIG:n kasvustrategiaa ja liikevaihdon kehitystä, tämä ohjeistuksen muutos herättää kieltämättä epämiellyttäviä tuntemuksia. Mielestäni tämän voisi tulkita periaatteessa jopa negatiiviseksi tulosvaroitukseksi.

Gaming Innovation Groupin B2B-puoli kasvaa vauhdilla ja kasinobrändit ovat suosittuja. Tuleva Highroller.com -sivusto on mahdollisesti kova vetonaula yhtiölle. Näin suurella kasvuvauhdilla ja tasaisilla yritysostoilla etenevä yhtiö on kuitenkin aina myös riskinen. Kasinopuolella GiG kilpailee useiden muiden toimijoiden kanssa kiristyvässä markkinatilanteessa. Nähtäväksi jää, kuinka suureksi yhtiön B2B-puoli voi kasvaa, ja minkälaisia innovaatioita tämä innovatiiviseksi peliyhtiöksi itseään nimittävä yritys seuraavaksi keksii.

Q4 – Voimakkaiden kasvupanostusten vuosi positiiviseen päätökseen

Gaming Innovation Groupin liikevaihto kasvoi viimeisellä kvartaalilla ennätyksellisiin lukemiin. 39,9 miljoonan euron liikevaihto vastaa 29% korotusta edellisestä kvartaalista ja 86% nousua vertailukauden (Q4 2016) luvuista. Myös EBITDA löi all time high -lukemat ollen 7,9 MEUR (3,9). GIG operoi neljännen kvartaalin melkein 20% EBITDA -marginaalilla, joka on lähes tuplat koko vuoden prosenttiin nähden (10%). Nettotulos oli neljännellä kvartaalilla 2,78 MEUR (1,97), mutta kuitenkin koko vuoden osalta vielä vajaan puoli miljoonaa euroa pakkasella. Tämän hetkinen meno vaikuttaisi siltä, että tuleva vuosi tulee menemään GiG:n viimeisenkin rivin osalta plussalle. Kiinnittäisin huomioita kuitenkin B2C -puolen kiristyvän kilpailun tuomiin markkinointikustannuksiin. Neljännellä kvartaalilla GiG nosti kasinopuolen markkinointikustannuksiaan 85%, sen tuodessa vain noin 40% liikevaihdon kasvun ja tuloskin painui tappiolle. Talletukset kasvoivat Q4 – Q4 melkein 100%.

GiG:n osakekurssi on noussut viime kuukausina reilusti viime vuoden joulukuun pohjista. Ajureita tähän ovat olleet kovat liikkeet operatiivisella puolella. Yhteistyösopimus solmittiin muun muassa Hard Rock cafen kanssa, joka tarkoittaa mahdollisuutta käynnistää toimintoja USA:n New Jerseyssä. Hard Rock -sopimuksen lisäksi GIG sai vihdoin julkaistua kauan odotetun HighRoller -kasinonsa. Orastavat luvut kyseisen sivuston toiminnoista näyttäisivät johdon mukaan lyöneen jo nyt kaikki odotukset. Sivusto toimii poikkeuksellisen interaktiivisesti pelaajien kanssa ja vetää puoleensa pelaajia, jotka ovat jo kyllästyneet tavallisiin hedelmäpelisivustoihin. Muita mielenkiintoisia tapahtumia vuoden loppupäässä olivat ilmoitus omien pelien kehittämisen aloittamisesta vuoden 2018 kuluessa sekä uuden pääkonttorin avaaminen Maltan kuumimmalle pelipaikalle Pacevillen rantaan. Yhtiö onkin päättänyt jo omakätisesti alkaa kutsumaan rantaa GiG Beach:ksi.

Huomattavaa GiG:n tuloksessa oli B2B -puolen voimakas kasvu. Neljännellä kvartaalilla B2B -liikevaihto (17,96 MEUR) vastasi jo 45% yhtiön kokonaisliikevaihdosta ja kolminkertaistui vertailukaudesta (5,06). Niin kuin monesti tässä artikkelissa on mainittu, B2B -tulot ovat varmempia ja helpommin ennustettavia kuin B2C tulot. Siksi on mieluisaa nähdä yhtiön panoksien siirtyvän enenevissä määrin yritysten väliseen liiketoimintaan. Useat tämän artikkelin yritykset kamppailevat pelialustavuokrauksessa toisiaan vastaan. Itse seuraan esimerkiksi Aspire Globalin ja GIG:n välistä kilpailua kummankin kehuessa omia alustojaan markkinoiden parhaiksi. Vertailemalla 2016 ja 2017 vuosien viimeisten kvartaalien raportteja, näyttäisi siltä, että GiG kasvatti alustansa brändimäärää 24:stä kymmenellä, ja Aspire 25:stä viidellätoista.

Tulevana vuonna GiG:n kelkassa istuville on tarjolla useita mielenkiintoisia käänteitä. Uskon itse hyvään vuoteen ja B2B -puolen vahvaan kehitykseen.

Q1 (2018) – Lupaava alku vuodelle - kiikarissa listautuminen Ruotsin päälistalle

GiG:n liiketoiminta on ollut pitkään vahvassa kasvussa ja yhtiö on tehnyt itsestään nettipelimarkkinan moniosaajan. GiG luonnehtiikin itseään nykyään pelialan teknologiayhtiöksi, jolla on tarjota tuotteita ja palveluita koko rahapelaamisen arvoketjuun. Vuosi 2018 alkoi hyvin ja vertailukauden lukuja kuritettiin huolella. Viime vuoden viimeisen kvartaalin erinomaisiin lukuihin verrattuna Q1 oli kuitenkin maltillinen, ja markkina antoikin sen näkyä hieman yhtiön osakekurssissa. Kyseessä oli kuitenkin joka tapauksessa viime vuoden Q4 lukuun ottamatta GiG:n historian paras kvartaali.

GiG:n liikevaihto kasvoi ensimmäisellä kvartaalilla 62%, ollen 37,2 MEUR (23,1). Kasvusta 46% oli orgaanista. Markkinointikustannukset pysyttelivät kuitenkin vertailukauden tasolla (11,9 MEUR vs. 10,9 MEUR). EBITDA nousi vertailukauden tappioon (0,4 MEUR) nähden merkittävästi (4,3 MEUR). Katsauskauden nettotulos oli 880 000 EUR (-2,4 MEUR). Yhtiön B2B -puolen liikevaihto (15,3 MEUR) vastasi jälleen leijonanosaa kokonaisliikevaihdosta. Vielä merkittävämpää oli kuitenkin B2B -puolen vaikutus tulokseen – 4,2 MEUR EBITDA – eli yhtiön muut toiminnot tuottivat vain 100 000 euroa. Täytyy kuitenkin täsmentää, että myös kasinopuoli paransi kannattavuuttaan. Sadan tuhannen tulos oli kova nousu vertailukauden -2,7 miljoonaan euroon. Kasinopuolella asiakkaita sekä talletuksia tuli noin 30% vertailukautta enemmän siitä huolimatta, että markkinointikustannukset pidettiin lähes Q1 2017 tasolla.

Yhtiön johto kertoi raportissa selvittelevänsä mahdollisuutta listautua Nasdaq Stockholm -listalle. Ruotsiin asettuminen toisi GiG:lle näkyvyyttä ja mahdollisuuden kamppailla markkinoilla lähempänä kilpailijoitaan.  Muiden peliyhtiöiden esimerkkiä seuraten GiG kertoi valmistautuvansa kesän jalkapallon MM-kisoihin. Yhtiö päätti asettaa vedonlyöntipanostuksensa yhden brändinsä kautta. Yhteistyökuviot Hard Rock Cafe:n kanssa etenevät ja mahdollisuudet USA:ssa omaavat suuren piilevän potentiaalin. GiG:n tuore pelinkehityspuoli lupailee tälle vuodelle 6-8 uudenkarheaa peliä. Ne tullaan aikanaan myymään (leasing) kaikille halukkaille kasino-operaattoreille, kunhan ne on ensin käynnistetty omien brändien sivuilla.

GiG:n osakurssi on lasketellut maaliskuun huipuista (6,37 NOK) melkein 30 prosenttia. Yhtiön meno vaikuttaisi kuitenkin kaikin puolin hyvältä. Voisiko tässä olla hyvä hetki hypätä ”teknologiayhtiön” kelkkaan vai onko käänne edessä vasta myöhemmin?

Q2 (2018) – Hyvät näkymät, mutta investoinnit nakertavat toistaiseksi kannattavuutta

GiG on viimeisen vuoden aikana tehnyt selväksi oman tavoitteensa olla pelialan kokonaisvaltaisin toimija. Koko arvo ketju halutaan saada saman katon alle. Yhtiöllä on omia kasinobrändejä, vedonlyöntipuoli (Rizk), affiliate -markkinointia, alustavuokrausta, ja uusimpana myös omien pelien kehittämistä. Tämä kokonaisuus on kuitenkin vaatinut paljon investointeja. Kannattavuus oli toisella kvartaalilla heikohko, ja se näkyi välittömästi yhtiön markkina-arvossa. GiG:iä saa nyt pörssistä yhtä halvalla kuin puolitoista vuotta sitten. Yhtiön johto antoi raportissa uuden taloudellisen ohjeistuksen vuodelle 2018. Sen mukaan liikevaihto osuu 155-162 miljoonan euron haarukkaan, ja EBITDA asettuu 16-20 MEUR tasolle.

GiG:n liikevaihto kasvoi toisella kvartaalilla 39%, ollen 36,9 MEUR. Kasvusta 30% oli orgaanista. Liikevaihto oli vuoden ensimmäistä kvartaalia pienempi, ja orgaanisen kasvun osuus laski huomattavasti. EBITDA laski vertailukaudesta (1,7 MEUR vs. 1,9 MEUR). Katsauskauden nettotulos oli -4,4 MEUR pakkasella (-0,24 MEUR). Yhtiön B2B -puoli kasvoi voimakkaasti 84% ja EBITDA oli 4,4 MEUR. GiG Media (affiliate) kasvoi erityisen vahvasti saavuttaessaan prosenttia vaille sadan prosentin kasvun. Ottaen huomioon yhtiön miljoonien eurojen tappiot, GiG taitaa juuri nyt olla kasinoalan kallein pörssiyhtiö.

Katsauskauden aikana GiG käynnisti vedonlyöntipuolen Rizk -brändillään. Ainakaan toistaiseksi sen suoriutuminen ei ole ollut kehuttavaa. Ottaen huomioon kesällä pelatut MM-kisat, olisi vedonlyöntipuolelta voitu odottaa enemmän. Merkittävin operatiivinen askel otettiin solmimalla yhteistyösopimus Hard Rock Cafe -New Jersey:n kanssa. Yhtiön jalka on siis vahvasti USA:n markkinoiden oven raossa. Loppu vuodelta luvattiin käytännössä kaksi asiaa: ensimmäinen oma peli julkaistaan, ja kannattavuutta parannetaan. Odotellaan kärsivällisesti, miten GiG:n käy.

Q3 (2018) – Tehdyt investoinnit nakertavat edelleen kannattavuutta

GiG otti pörssissä melkoisen harppauksen lokakuussa, kun julki tuli tiedote, jonka mukaan yhtiö on solminut vedonlyönnin tarjoamisesta sopimuksen Hard Rockin kanssa New Jerseyssä. GiG:n valinta vedonlyöntialustaksi oli vakuuttava näyttö siitä, että yhtiöllä on mahtava tuote hallussaan. Kolmannen kvartaalin tulosjulkistuksessa juhlat eivät kuitenkaan jatkuneet, vaan sijoittajat keskittyivät USA:n ”mitä jos” ajattelun sijaan tähän hetkeen. Tulos oli keskinkertainen ja vain muutamia kuukausia sitten julkaistut taloudelliset tavoitteet jouduttiin korjaamaan alaspäin. GiG harrastaa erityisen paljon tuloksensa ennustamista ja muuttaa niitä usein. En ymmärrä miksi näin tarkkoja ennustuksia ylipäänsä tehdään, jos ennustaminen kerran on näin vaikeaa.

Q3 liikevaihto kasvoi lähes kokonaan orgaanisesti 21%, ollen 37,3 MEUR (30,8). EBITDA kasvoi reippaasti 66% ollen 5 MEUR (3). Marginaali (13%) ei vakuuttanut. B2B -puoli kasvoi liikevaihdossa mitattuna 33% ja teki 3,7 MEUR (5,3) tuloksen. B2C -puolen kasvu jäi 11 prosenttiin, ja tulosta tuli 1,4 MEUR (-2,2) Huolestuttavaa on erityisesti B2B tuloksen negatiivinen kehittyminen. Miksi näin? Onko Aspire vienyt asiakkaat? Yhtiön oman selityksen mukaan heikentynyt tulos johtuu väliaikaisista henkilöstökustannuksista vedonlyöntialustan kehittämisessä. Koko B2B osasto näyttää kärsineen juuri eniten vedonlyönti-investoinneista. Hard Rockin sopimus kuitenkin viittaisi siihen, että tuote on hyvä. Aika näyttää olivatko panostukset järkeviä ja saadaanko toiminta kannattavaksi.

Osavuosikatsauksen surullisin kohta oli vuoden 2018 taloudellisten tavoitteiden korjaaminen alaspäin. Edelliset kuuluivat näin: ”liikevaihto osuu 155-162 miljoonan euron haarukkaan, ja EBITDA asettuu 16-20 MEUR tasolle”. Uudet ovat: liikevaihto 149-152 MEUR ja EBITDA 16-18 MEUR. Kyse ei siis ole dramaattisesta laskusta, mutta markkina odotti enemmän. Positiivisinta katsauksessa oli USA -kuvioiden lisäksi ilmoitus Ruotsin päälistalle listautumisesta Q1 2019 aikana ja useat sopimukset B2B -osastolla.

GiG:n hinta on painettu nyt todella alas. Yhtiön markkina-arvosta on huippu hintoihin nähden jäljellä enää murto-osa. Päätin ottaa position yhtiöön, koska uskon sen pitkän aikavälin potentiaaliin ja siihen, että nyt saattaisi olla käännepiste kannattavuuden kääntymiseen. Pidän tätä kuitenkin riskisenä sijoituksena ja hyväksyn mahdolliset tappiot.  Onneksi hävitä voi vaan 100%, kun taas upsideä GiG:ssä on esim. USA:n markkinoilla lähes rajattomasti.

Q4 (2018) – Investoinnit tehty, kerätäänkö 2019 hedelmät?

GiG julkaisi vuoden viimeisen raporttinsa odottavissa tunnelmissa. Sijoittajat – mukaan lukien minä – olivat odottaneet koko vuoden investointien tuloksia ja paremmaksi kääntynyttä kannattavuutta. Käänteestä ei kuitenkaan ollut mitään merkkejä, päinvastoin, kasvua saatiin nolla prosenttia ja kannattavuus oli erittäin heikko. Kurssireaktion perusteella useat osakkeenomistajat pettyivät pahasti, ja kurssilasku sai lisää vauhtia. On aika siirtyä GiG:n osalta sivummalle seuraamaan, saadaanko kasvupanostusten satoa koskaan niitettyä.

Viimeisen kvartaalin liikevaihto ei kasvanut euroakaan, vaan pysyi vertailukauden tasolla 39,9 miljoonassa eurossa. EBITDA laski 36% vertailukaudesta ollen 5 MEUR (7,9). Yhtiö yritti tuoda sarakkeisiin poikkeuksellisesti myös Q3 lukuja, ja näyttää käyttökatteen olleen edellisen kvartaalin tasolla. En arvosta tällaista ollenkaan - se ei ole lähelläkään yleistä käytäntöä - ja tuntuu epätoivoiselta tilanteen pelastusyritykseltä.

B2B segmentin luvut olivat nekin tylyä luettavaa. Liikevaihto laski 9% (16,4 MEUR vs. 18 MEUR). EBITDA laski niin ikään 4,3 miljoonaan euroon (10,1). Ruma lasku perusteltiin kertaluontoisilla investoinneilla vedonlyöntipuolelle. Kasinopelit (B2C) tekivät lähes identtisen liikevaihdon vertailukauteen nähden, ja tuloskin saatiin plussalle. Ei tässäkään kuitenkaan marginaaleilla juhlittu – 0,8 MEUR tulos 25,8 MEUR liikevaihdosta. Media -puoli eli affiliate -sivustot pärjäsit kohtuullisesti ja tulos sieltä oli viime vuoden tasolla.

Johto hehkutti edelleen yhteistyökuvioita Hard Rock Cafen kanssa, ja kertoi henkilöstö- ja markkinointikulujen laskeneen. Tätä tarinaa on tosin kuultu koko vuosi. Onneksi nyt ei kuitenkaan annettu ohjeistusta tulevalle vuodelle. Lähes varmasti johdon olisi pitänyt sitä taas muuttaa, ja näin murentaa edelleen sijoittajien luottamusta. Toimitusjohtaja oli kuitenkin ”positiivinen” tulevaisuuden suhteen.

Itse pohdin, että oliko GiG:n idea olla mukana jokaisella rahapelaamisen arvoketjun osa-alueella sittenkään hyvä idea? Ehkä kaikkea ei voi tehdä hyvin, ainakaan kasvuyhtiönä. Näyttäisi siltä, että pelialalla ne ketkä pärjäävät parhaiten, keskittyvät tiettyyn segmenttiin, kuten Evolution Gaming. Mielestäni GiG on halvasta hinnastaan huolimatta juuri nyt todella riskinen sijoituskohde.

Q1 (2019) – Epäonnistuminen Ruotsin piikkiin

GiG oli ensimmäisellä kvartaalilla selkeästi yksi Ruotsin markkinan häviäjistä. Liikevaihto laski ja kasinopuoli teki hädin tuskin positiivisen tuloksen. Yhtiön osavuosikatsaukset ovat toistaneet jo pitkään samaa kaavaa: investointeja on tehty kaikkialle nettipelibisneksen arvoketjuun ja pian käytetyt kasvuinvestoinnit maksavat itsensä takaisin. Toistaiseksi merkkejä paremmasta ei kuitenkaan näy eikä kuulu. Vuoden alussa GiG reverse-splittasi osakkeensa ja maaliskuun lopussa siirryttiin Olson pörssistä Tukholman päälistalle. Tulevia askeleita seurataan jatkossa siis toisella kauppapaikalla.

GiG:n liikevaihto laski ensimmäisellä kvartaalilla 13 %, ollen 32,4 MEUR (37,3). Yhtiötä ei siis enää oikein voi kutsua ”kasvuyhtiöksi”, ellei liikevaihto tästä pian lähde takaisin kasvu-uralle. EBITDA laski vertailukaudesta 5 % (4,1 MEUR vs. 4,3 MEUR) marginaalin ollessa 12,7 %. Markkinointikulut laskivat miljoonalla eurolla 13,3 miljoonaan. Valitettavasti luvatut hedelmät aikaisemmista markkinointi-investoinneista eivät nyt näy missään, vaan liikevaihto junnaa paikallaan laskevassa trendissä.

Yhtiön B2B -puolen kasvu tyssäsi ison asiakkaan menettämisen johdosta. Tämä puoli toi kuitenkin silti suurimman osan käyttökatteesta (3 MEUR). Parhaiten menestyi Media osasto eli affiliate -markkinointisivustot, jotka tekivät käytännössä yksin koko yhtiön tuloksen. Niin huvittavaa kuin se onkin, yhtiöllä menisi juuri nyt paremmin ilman yhtäkään omaa kasinosivustoa.

Kaikesta huolimatta tämänkaltainen raportti oli odotettavissa, eikä sijoittajien kannata tässä vaiheessa olla yhtiölle liian ankaria. Ottaen huomioon Ruotsin markkinan alkuvuoden tilanne, oli selvää, ettei tämä tulisi olemaan se kvartaali, joka kääntää yhtiön suunnan taas reilusti parempaan.

Robin Reed argumentoi raportissa pitkästi sen puolesta, että oikeita asioita on tehty ja paljon hyvää siintää tulevaisuudessa. En osaa ennustaa GiG:n tulevaisuutta, mutta jos saisin päättää, niin myisin operaattoripuolen kokonaan pois ja keskittyisin vain parhaiten toimiviin B2B -puolen toimintoihin. GiG:n kasinosivustot eivät millään jaksa kääntää tulostaan edes alan keskiarvon tienoille, joten kannattaako niihin edelleen niin paljon panostaa?

Q2 (2019) – OK raportti, jossa lupauksia paremmasta H2:sta

GiG on tällä hetkellä tilanteessa, jossa sijoittajien luottamus on lähes kokonaan menetetty. Osakekurssista on sulanut vuoden alusta alkaen tähän hetkeen noin -60 %. Kolmessa vuodessa yhtiö on menettänyt arvoaan jo miltei -80 %. Epäilen, että pääsyy rumaan kurssilaskuun on jatkuva ja systemaattinen lupausten pettäminen. GiG:n johdolla tuntuu olevan krooninen taipumus vähätellä haasteita ja suhtautua tulevaisuuteen liian optimistisesti.

Toisella kvartaalilla jotain hyvää kuitenkin todella tapahtui: yhtiö sai B2C puolen (hädin tuskin) voitolliseksi. Muutamia uusia lisenssejä varmistettiin uusilta markkinoilta (mm. Espanjasta), ja yksi kasinobrändi (Highroller, jonka piti olla yhtiön lippulaivasivusto vielä muutama vuosi sitten) myytiin seitsemällä miljoonalla Ellmount Gaming Ltd:lle. Kyseessä on kuitenkin suhteellisen pieni summa verrattuna katsauskauden aikana otettuun lainaan. Lisävelkaa otettiin noin 40 miljoonaa euroa (100 miljoonan luottolimiitti).

Toisen vuosineljänneksen liikevaihto laski hieman ollen 31 MEUR (36,9). Syyksi kerrottiin jatkuneet vaikeudet Ruotsin markkinalla ja suuren B2B asiakkaan menettäminen (mitä ilmeisimmin Aspire Globalille) loppuvuodesta 2018. EBITDA kasvoi jonkin verran ollen 2,5 MEUR (1,7). Marginaali oli edelleen heikko 8 %.

B2B -puolen liikevaihto laski tietääkseni ensimmäistä kertaa yhtiön historiassa (13,1 MEUR vs. 15,6 MEUR). Käyttökatetta tehtiin tällä saralla 2,1 MEUR, eli edelleen leijonanosa kokonaistuloksesta.

B2C -puolen liikevaihdon kasvu hyytyi sekin (19,6 MEUR vs. 24,2 MEUR). Tulos oli kuitenkin 400 000€ plussalla (-2,8 MEUR). En tosin ole 100 % varma, miten Highroller-brändin myynti näkyy tässä lukemassa, vai näkyykö ollenkaan.

Katsauskauden aikana GiG sai B2B-alustalleen yhden uuden partnerin, joka julkaisi kaksi uutta kasinosivustoa. Espanjan lisenssin lisäksi yhtiö hankki alemman tason lisenssin Romaniaan, joka tarkoittaa käytännössä mahdollisuutta harjoittaa Affiliate-markkinointia.

Robin Reed antoi raportin lopussa tuttuun tapaan mukavia lupauksia tulevasta. Kulukurin ansiosta johto odottaa GiG:n kasvavan vahvasti toisella vuosipuoliskolla ja tekevän hyvää jälkeä myös alimmalle riville.

Suhtaudun itse Robinin lupauksiin suurella varauksella. Ehkä sinunkin pitäisi? Jäämme mielenkiinnolla odottelemaan Q3-tuloksia.

Q3 (2019) – Robin Reedille kenkää – Surkea suorittaminen jatkuu!

GiG:n surkea meno jatkuu jatkumistaan. Kolmannella kvartaalilla liikevaihto laski, tulos puolittui ja edellisellä kvartaalilla ilmoitettu merkittävän asiakkaan menetys B2B segmentissä teki odotettua pahempaa tuhoa viimeiselle riville.

GiG:n johdossa tapahtui katsauskauden aikana merkittävä muutos: Robin Reed sai lähteä paremmille jackpottienmetsästysmaille!

Hänet korvasi Richard Brown, joka ei todellakaan tule pääsemään GiG:n puikoissa helpolla. Yhtiö on hävittänyt kiihtyvässä tahdissa osakkeenomistajiensa omistusten arvoa ja jotain pitäisi tehdä nopeasti kelkan kääntämiseksi.

Aika näyttää, onko Brown oikea henkilö kääntämään GiG:n suunnan. Hän tuli taloon vuonna 2017 ja johti viimeiset vuodet GiG:n hyvin menestynyttä mediaosastoa.

GiG:n liikevaihto laski kolmannella kvartaalilla noin 19 %, ollen 30,2 MEUR (37,3). EBITDA lähes puolittui vertailukaudesta ollen 2,7 MEUR (5). Nopealla matematiikalla näkee, että marginaali jäi alle 10 prosentin. Markkinointikulut laskivat 3,5 miljoonaa euroa ja muut operatiiviset kulut 1,6 miljoonaa. Eipä paljoa lämmitä, kun samalla tulos puolittui. Nettotulos oli osittain kertaerien takia jopa -8,3 MEUR (-2,6) pakkasella ja osakekohtainen tulos -0,09€ (0,03).

Liikevaihdosta 20 miljoonaa tuli B2C-segmentistä ja siinäkin lähes kokonaan Rizk-sivuston ansiosta (15). Kasinopuoli teki 2,4 MEUR käyttökatteen.

B2B-puoli sen sijaan jatkoi todella kehnoa suorittamistaan. Liikevaihto tässä segmentissä laski reilusti ollen 11,9 MEUR (15,4) ja tulos saatiin hädin tuskin plussalle (0,3 MEUR vs. 3,7 MEUR).

Katsauskauden aikana GiG myi HighRoller nimisen kasinosivustonsa suurelle mediayhtiölle seitsemän miljoonan euron kauppahintaan. Uusi omistaja jatkaa sivuston kanssa GiG:n alustalla, joten jotain tuloja kauppa tuottaa vielä tulevaisuudessakin. Tämä on silti suuri pettymys sijoittajille, sillä HighRollerin piti olla suurmenestys ja siihen uskoivat monet asiantuntijatkin.

Muita operatiivisia tapahtumia olivat lisenssi Espanjaan ja Romaniaan (3-tason lisenssi, eli vain affiliate-toimintaa).

Raportti oli yleisesti aika ikävää luettavaa – johto oli selvästi häpeissään ja selittelevällä puolustuskannalla. Valitettiin Ruotsista, regulaatiosta, huonosta momentista ja ties mistä. Lupauksien puolella listattiin kolme asiaa:

• Säästöä
• Säästöä
• .. ja säästöä

Sinänsä hauskaa, sillä viimeiset kaksi vuotta painotettiin tasan yhtä asiaa: investointeja. Näiden investointien pitäisi nyt kantaa hedelmää, eikä pakottaa yhtiötä säästämään.

On selvää, että Robin Reed epäonnistui tehtävässään todella pahasti. Nyt ei auta kuin katsoa, miten uuden toimitusjohtajan käy.

Pidän GiG:iä tällä hetkellä sijoituskategorialtaan lähinnä lottolappuna.

Q4 (2019) – Kasinot myytiin 

Tämä 2019 Q4 päivitys tulee olemaan viimeinen, jonka GiG:stä nettikasinot.comille kirjoitan.

Syy?

Gaming Innovation Group ilmoitti Q4-raportin yhteydessä myyneensä koko B2C toimintansa 31MEUR kauppahintaan.

En ole paras henkilö arvioimaan nettikasinosivustojen arvoa, mutta oletan, että tuo summa oli jokseenkin neutraali arvo GiG:n kasinoista, koska markkinalla ei nähty mitään suurempia reaktioita kummankaan yhtiön pörssikursseissa. Markkina on älykäs, ja jos kasinot olisivat esimerkiksi olleet pilkkahintaisia, olisi ostajan kurssi noussut varmasti enemmän.

GiG jatkaa matkaansa tästä eteenpäin pelkästään B2B toimijana, joten emme näe mielekkäänä jatkaa yhtiöstä kirjoittamista sivustolle, jonka käyttäjät koostuvat pääosin nettikasinoista ja niiden peleistä kiinnostuneista pelaajista.

Viimeisen kvartaalin lukujen osalta listaan tähän vain lyhyesti keskeisimmät tunnusluvut, jonka jälkeen pureudutaan hieman enemmän GiG:n tarinaan viimeiseltä parilta vuodelta:

Liikevaihto laski viimeisellä neljänneksellä -26 % ollen 29,4 MEUR (39,9)

Käyttökate (EBITDA) laski -4 % ollen 4,8 MEUR (5,0)

Pelkästään yksi kasinobrändi teki yksin 4 miljoonan euron tuloksen (huomaa: yhtiön tulos kokonaisuudessaan 4,8 MEUR).

Seurasin GiG:n matkaa vuoden 2017 ensimmäisestä kvartaalista alkaen. Siihen aikaan yhtiötä pidettiin yhtenä potentiaalisimmista pelialan (pörssi)firmoista. GiG:n kunnianhimoinen tavoite olla keskeinen peluri kasinoalan jokaisessa arvoketjun vaiheessa oli todella mehukas tarina sijoittajille.

Moni (mukaan lukien minä) uskoi tähän tarinaan ja yhtiön osakekurssi kävikin kesällä 2017 hyvin korkealla. Sijoittajat tuntuivat yksissä tuumin hyväksyvän sen, ettei GiG tehnyt käytännössä ollenkaan tulosta, vaan investoi kaiken arvoketjunsa kasvattamiseen.

Markkinatalouden lait ovat kuitenkin ankarat, eikä GiG:n suuret investoinnit yhdistettynä vuotavaan kassaan voineet jatkua loputtomiin.

Yhtiö alkoi vuoden 2018 lopussa raportoimaan entistä heikompia lukuja ja investointien kerrottiin toistuvasti ”tuottavan hedelmää sitten myöhemmin”. Vuoden 2019 puolen välin aikoihin yhtiö laittoi isot säästötoimet käyntiin ja myönsi sokaistuneensa kasvun tavoittelulle.

Sijoittajien luottamus rapistui rapistumistaan ja vuoden 2019 aikana yhtiön markkina-arvosta oli hävinnyt noin 90 prosenttia.

Nyt ollaan tilanteessa, jossa yhtiö on myynyt kaikki erinomaiset kasinobrändinsä. GiG sai onneksi solmittua kaupan yhteydessä sopimuksen, jossa ostajan täytyy pitää kasinot GiG:n B2B alustalla vähintään 30 kuukautta.

Nyt voikin vain sitten spekuloida, mitäköhän tuon ajanjakson jälkeen tapahtuu ja miten se tulee vaikuttamaan GiG:n jäljelle jääneeseen B2B toimintaan?

Mitkä tekijät syöksivät GiG:n tähän tilanteeseen? Miksi yhtiöstä ei tullutkaan sitä jättiläistä, joka hallitsee koko kasinoalan kaikki osa-alueet ja valloittaa uudet markkinat käden käänteessä?

Tässä muutamia omia arvioitani:

• GiG otti liikaa riskejä liian nopeasti
• Huono johtaminen. Mielestäni yhtiön puikoissa ei ollut oikeita henkilöitä
• Fokuksen puute. Keskittyminen ”kaikkeen” teki sen, ettei tehty mitään enää kunnolla
• Huono talouden hallinta. Valtavat luksustoimistot Maltan Pacevillen rannassa soittivat hälytyskellojani jo vuonna 2018. Näytti siltä, että yhtiö prameilee ja käyttää rahojaan holtittomasti.
• Uhkarohkeat investoinnit. Mielestäni GiG investoi turhan rohkeasti hankkeisiin, joiden toimivuudesta ei ollut mitään alustavaa varmuutta

Oli kuitenkin hienoa nähdä jonkun yrittävän kasvaa todella suureksi lähes kokonaan omin voimin. Yleensä yhtiöt valtaavat uusia toimialueita ja markkinoita ostamalla pienempiä kilpailijoita, eivät orgaanisesti.

GiG todella yritin innovoida tiensä pelkästä operaattorista suureksi yhtiöksi, joka haastaisi pelialan jätit.

Kilpailu nettikasinoalalla on raadollista, eikä epäonnistumista tarvitse hävetä. Nostan hattua hyvästä yrityksestä ja toivotan näillä sanoilla GiG:lle kaikkea hyvää tuleviin B2B koitoksiin.

Playtech

Playtech on yksi johtavista iGaming-yhtiöistä maailmassa

Yritys

Playtech on vuonna vuonna 1999 perustettu ja 2006 Lontoon pörssiin listattu iGaming-yhtiö, joka on hyvin todennäköisesti tuttu lähes jokaisella vähänkään pidempään nettikasinoilla pelanneista. Pääkonttoriaan Mansaarella pitävä yhtiö toimii tällä hetkellä 20 lisensoidulla markkina-alueella ja sillä on yli 7000 työntekijää. Playtech on tunnettu nopeasti laajentumisestaan ja vahvasta markkinapositiostaan eri puolilla maailmaa.

Tuotteet ja palvelut

Yhtiö tuottaa ja jakelee nettikasino- ja vedonlyöntiohjelmistoja, peli- ja kasinoalustateknologiaa ja muita iGaming-tuotteita ja -palveluita. Playtechin tarjoamia pelityyppejä ovat muun muassa kolikkopelit, pöytäpelit, pokeri, bingo ja lotto. Lisäksi Playtech tarjoaa teknologia- ja ohjelmistoratkaisuja nettivedonlyöntiin.

Playtechin lippulaiva on monikanavainen Playtech One nettikasinoalusta, joka mahdollistaa kaikkien markkinoilla olevien nettikasinopelityyppien ja vedonlyönnin integroinnin samaan järjestelmään. Lisäksi alustaan voidaan sisällyttää muun muassa kehittyneet Back office -tukiohjelmistot, datan keruun, raportoinnin ja analytiikan.

Yhtiön toiminnan painopiste on säännellyillä markkinoilla ja se tekee yhteistyötä monien kansainvälisesti tunnettujen uhkapeliyhtiöiden kanssa. Nettikasinoiden ja vedonlyöntisivustojen ohjelmisto- ja teknologiaratkaisujen lisäksi Playtech tarjoaa tuotteita ja palveluita myös kivijalkasinoille. Yhtiö omistaa kokonaan tai osittain useita kasino- ja vedonlyöntioperaattoreita, joista merkittävin on italian johtaviin uhkapeliyhtiöihin kuuluva Snaitech.

Strategia ja visio

Playtech on sitoutunut tarjoamaan asiakkailleen markkinoiden parhaat tuotteet ja palvelut kaikille olemassa oleville uhkapelialustoille. Lisäksi yhtiö kertoo internetsivuillaan esittelemässään visiossaan tavoitteekseen teknologisten esteiden poistaminen asiakkaidensa liiketoiminnasta. Tämä mahdollistuu perusteellisella ja asiakaslähtöisellä tuotekehityksellä ja innovaatioiden hyödyntämisellä. Päätavoitteita ovat asiakkaan liiketoiminnan edistäminen ja markkina-aseman vahvistaminen. Playtech korostaa yhteistyötä asiakkaan kanssa parhaan mahdollisen lopputuloksen saavuttamiseksi.

Yhtiön toimintaperiaatteisiin kuuluu kuunteleminen, kommunikaatio ja yhteistyö asiakkaan kanssa. Toisinaan yritysten visiot ovat kaukana todellisuudesta, mutta Playtechin tapauksessa visio konkretisoituu ainakin suurelta osin strategisissa tavoitteissa.

Strategiset tavoitteet

Yhtiö on jakanut strategiset tavoitteensa kuuteen osa-alueeseen, jotka kaikki määrittävät toisinaan. Ohessa listattuna yhtiön verkkosivuillaan esittelemät strategiset tavoitteet, niiden sisällöt ja keinot tavoitteiden saavuttamiseen.

• Orgaanisen talouskasvun tukeminen

Playtechin tuotevalikoiman tarjonnan monipuolisuuden ansioista yhtiö voi tarjota kokonaisvaltaisia ratkaisuja asiakkaidensa vaativiin tarpeisiin markkina-alueillaan. Integroitujen teknologia-, tuote- ja palveluratkaisujen avulla pyritään lisäämään orgaanista kasvua. Playtechin orgaaninen liikevaihto on kasvanut tasaisesti viime vuosien aikana.

• Cross selling -tuotteet ja palvelut

Playtechin kehittämät IMS- ja BI-alustajärjestelmät mahdollistavat asiakaspolun ja palveluiden ristiin myymisen mahdollistamiseksi. Playtech auttaa B2B-asiakkaitaan lisämyyntistrategian luomisessa ja tarjoaa parhaat teknologiset ratkaisut myynnin tueksi. Yhtiö tukee yritysasiakkaitaan myös laajentumisessa uusille markkina-alueille ja toimialoille.

• Uusien asiakkaiden houkutteleminen

Osana kasvustrategiaansa Playtech markkinoi tuotteitaan ja palveluitaan aktiivisesti uusille potentiaalisille asiakkaille. Keinoina houkuttelussa ovat muun muassa pitkälle kehitetyt alustateknologiat ja kasinoiden toiveiden mukaan tehdyt kolikkopelit. Niin yritys- kuin kuluttaja-asiakkaiden määrä kasvaa jatkuvasti.

• Tuote-, palvelu- ja jakelukapasiteetin lisääminen

Playtechin kunnianhimoinen visio on tarjota asiakkailleen kaikki tuoteryhmät kaikilla jakelukanavilla. Tavoitteen saavuttamiseksi yritys tarjoaa B2B-asiakkailleen asiakkaan tarpeisiin räätälöityjä tuote- ja palveluratkaisuja.
B2C-puolella Playtech tarjoilee kuluttaja-asiakkailleen muun muassa nettikasinopelaamista ja vedonlyöntiä omien brändiensä kautta. Playtechin omistama Snaitech uhkapeliyhtiö on merkittävässä roolissa yhtiön B2C-liiketoiminnassa.

• Tuloksen parantaminen

Yrityksen strategian painopisteenä on liiketoiminnan kasvattaminen säännellyillä uhkapelimarkkinoilla. Lisensoitujen markkinoiden tulokset ovatkin olleet jatkuvasti kasvussa. Playtech on lanseerannut erilaisia tuoteryhmiä, kuten Sun Bingo ja BGT Sports, joiden avulla on onnistuttu parantamaan yhtiön tulosta.

• Yritysostot ovat edelleen avainasemassa

Playtech kehittää jatkuvasti uusia tuotteita, teknologiaa ja tuottaa erottautuvia ja mielenkiintoisia sisältöjä. Kasvun tukena yhtiö hyödyntää laajasti yritysostoja. Ostettavat yritykset liitetään osaksi Playtech konsernia markkina-asemien vahvistamiseksi ja synergiaetujen luomiseksi.

Taloudelliset tavoitteet

Playtech on vuosien varrella kasvanut alansa johtavaksi toimijaksi. Yhtiö on pyrkinyt jatkuvasti laajentumaan uusille markkina-alueilla investointien, yritysostojen ja yritysasiakkuuksien avulla. Uudet innovaatiot ja liiketoimintamallit ovat mahdollistaneet taloudellisten tavoitteiden toteutumisen. Yhtiö on kasvattanut markkinaosuuksiaan huolimatta kilpailun kiristymisestä viime vuosien aikana.

Playtechille vuosi 2022 oli vahvaa kasvun aikaa. Yhtiön yritysasiakkaille suunnattu B2B -liiketoiminta kasvoi erittäin vahvasti ja divisioonan kokonaistulos oli 632,40€, josta kasvua oli 14% edellisestä vuodesta. Playtechin B2C-liiketoiminnan tuotot kasvoivat niin ikään suuresti. Tämän divisioonan konaistulos oli 983,10€, joka tarkoitti huimaa 48% nousua vuodesta 2021.

Yhtiön tuloksen paraneminen vuonna 2022 on ollut merkittävää, ottaen huomioon Ukrainan sodan aiheuttaman epävarman talous- ja geopoliittisen tilanteen. Covid 19 -pandemian aikaisten rajoituksien purkaminen on luonnollisesti kasvattanut kivijalkapelipaikkojen ja maakasinoiden tuloksia.

Toisaalta pandemian aikana nettikasinopelaaminen ja nettivedonlyönti lisäsivät valtavasti suosiotaan. Playtechin ja muiden alalla toimivien yhtiöiden onneksi pelaaminen internetissä ei ole vähentynyt rajoituksien loppumisenkaan jälkeen.

Playtech vahvistaa markkina-asemiaan edelleen

Taloudellisesti erinomaisesti onnistunut vuosi 2022 mahdollisti hyvät lähtökohdat vuodelle 2023. Yhtiö kertoi Q1-raportissaan taloudellisten ja strategisten tavoitteiden saavuttamisesta ja jatkuvasta kasvusta.

Raportin mukaan vuoden 2023 neljä ensimmäistä kuukautta olivat menestyksellisiä, ja monella osa-alueella ollaan edellä tavoitteista. Kasvu vaikuttaisi jatkuvan reippaana ensimmäisen kvartaalin jälkeenkin, joka voi hyvin todennäköisesti tarkoittaa koko vuoden tulostavoitteiden ylittämistä.

• Kasvun vetureina Snaitech ja Caliente Interactive

Yhtiön hyvä hyvä tulos vuoden 2023 ensimmäisellä kvartaalilla selittyy erityisesti Playtech konserniin kuuluvan Snaitechin ja Caliente Interactiven hyvällä startilla vuoteen 2023. Caliente Interactive on Playtechin ykkösasiakas Meksikon uhkapelimarkkinoilla.

Playtech onnistui vahvistamaan markkina-asemaansa Amerikan mantereella. Yhdysvalloissa Playtech on saanut uusia toimilupia, tehnyt alustauudistuksia ja yrityskauppoja. Meksikossa menestyksen veturi on ollut Caliente, joka on maan johtavia uhkapeliyhtiöitä.

B2C-liiketoiminnan keskiössä ovat Playtechin omistamien kasino- ja vedonlyöntiyhtiöiden nettikasinobrändit, vedonlyöntisivut ja kivijalkauhkapelit. Yhtiö tarjoaa myös oman live-kasinoverkkonsa, jossa on tarjolla runsaasti erilaisia live-pelejä.

Myös SaaS-liiketoiminnan kasvu lisääntyi uusien asiakkaiden ja tuotteiden julkaisemisen myötä. Vedonlyöntipuolella ensimmäisen kvartaalin tulokseen vaikutti muun muassa jalkapallovedonlyönnin elpyminen loppuvuoden 2022 jalkapallon MM- kisojen päätyttyä. Edellä mainittujen sektoreiden lisäksi muun muassa yhtiön peliverkkoliiketoiminnassa tapahtui kasvua. Kokonaisuudessaan vaikuttaa siltä, että B2C-markkinoilla kasvu Playtechin kasvu jatkuu.

• Onnistuneet strategiset painopisteet menestyksen taustalla

Playtechin omien ennusteiden mukaan ensimmäisen neljänneksen kasvuvauhdin odotetaan hidastuvan loppuvuotta kohti mennessä. Yhtiö kuitenkin odottaa vuoden 2023 kokonaistuloksesta piirun verran parempaa kuin alkuperäisissä ennusteissa oli laskettu.

Taloudellisen kasvun taustalla ovat erityisesti Playtechin onnistuneet valinnat liiketoimintastrategian painopisteiksi, joihin tutustumme seuraavaksi.

Lisensoidut markkinat ja yritysostot

Lisensoiduilla markkinoilla Playtech toimii sekä B2B- että B2C-markkinoilla. B2B-liiketoiminta keskittyy kasino-ohjelmistojen ja teknologioiden tuottamiseen ja levittämiseen. Kuluttajille suunnattu B2C-liiketoiminnassa keskeisessä asemassa ovat Playtechin omistamien uhkapeliyhtiöiden operoimat nettikasinot ja vedonlyöntisivut.

Säännellyillä markkinoilla positionsa parantamiseksi Playtech on hyödyntänyt ahkerasti yritysostoja. Vaikka orgaanisen liikevaihdon osuus yhtiön kokonaisliikevaihdosta onkin noussut viime vuosina, ovat yritysostot edelleen merkittävä painopiste yhtiön liiketoimintastrategiassa.

Tehdyt kaupankäyntiselvitykset osoittavat Playtechin ottaneen reippaita harppauksia kohti kokonaisvuoden taloudellisia tavoitteitaan niin B2B- kuin B2C-divisioonissa. Erityisesti vahva menestys Meksikossa ja Italiassa ovat kasvun taustalla.

• Playtech on vahvistanut asemaansa monilla markkina-alueilla

Playtechin taloudellisen kasvun ja markkina-aseman vahvistumisen on mahdollistanut jatkuva laajentuminen uusille maantieteellisille toiminta-alueille.

Lisäksi yhtiö on pyrkinyt vahvistamaan markkina-asemaansa niillä lisenssialueilla, jossa sen läsnäolo on ollut vähäistä. Vuosien varrella Playtech on vahvistanut läsnäoloon eri puolilla maailmaa.

Euroopan markkinat

Yhtiö on jatkanut kasvuaan Euroopan markkinoilla. Ainoastaan Iso-Britannian kohdalla nykyinen kasvu on ollut maltillisempaa kuin muissa Euroopan maissa. Euroopan B2B -markkinoilla Playtechin liikevaihto oli 92,2 miljoonaa euroa vuonna 2022, joka tarkoitti 39% nousua edellisvuodesta. Nousu johtui ennen kaikkea Holland Casinon hyvästä tuloksesta Alankomaiden markkina-alueella.

Snaitechin menestys Italiassa näyttää jatkuvan. Vuonna 2018 Playtech osti tämän uhkapelijätin. Snaitech tarjoaa uhkapelejä ja vedonlyöntiä niin netissä kuin kivijalkapisteissä. Yhtiön talouskasvu on ollut jatkuvaa yritysoston jälkeen. Covid 19 -pandemian iskeminen rajusti Italiaan ja sitä seuranneet tiukat rajoitukset vaikuttivat suuresti kivijalkapaikkojen tuloksiin. Rajoituksien purkamisen jälkeen yhtiön vuosittainen liikevaihto on kasvanut merkittävästi.

Iso-Britanniassa Playtechin tuloksen kasvu on ollut huomattavasti maltillisempaa kuin muualla Euroopassa. Tähän on arvioitu vaikuttavan ainakin epävarma taloudellinen ja poliittinen tilanne, sekä kilpailun kiristyminen.

Amerikan markkinat

Amerikan mantereen markkina-alue on noussut erittäin tärkeäksi Playtechille. Pohjois-Amerikan eteläosassa sijaitseva Meksiko on yhtiön tärkeimpiä yksittäisiä markkina-alueita. Veturi Meksikossa on ollut Caliente Interactive, joka on noussut Playtechin suurimmaksi asiakkaaksi.

Calienten kasvun myötä Playtechin liikevaihto on kasvanut ja markkina-asema vahvistunut. Ennusteiden mukaan yrityksen asema Meksikon markkinoilla tulee entisestään vahvistumaan lähivuosien aikana.

Myös Yhdysvalloissa yhtiön asema on vahvistunut. Yhtiö teki strategisesti tärkeän kaupan ostamalla Hard Rock Digitalista vähemmistöosuuden 78,8 miljoonalla eurolla. Lisäksi Playtech julkaisi uuden IMS-alustan yhteistyössä Parx Casinon kanssa. Alkuvuodesta 2023 Playtech sai toimiluvan Pennsylvaniassa, jonka myötä se voi toimia kuudessa Yhdistysvaltojen osavaltiossa.

Aasian markkinat

Aasian B2B-markkinoiden tuotot laskivat vuonna 2022 edellisestä vuodesta 26%. Taustalla laskulle on kiristynyt kilpailutilanne ja Covid 19 pandemian vaikutukset. Aasia on kuitenkin ollut perinteisesti yksi tuottavimmista markkina-alueista Playtechille, eikä suunnanmuutos takaisin kohti parempia aikoja ole mahdotonta nytkään.

• Snaitech on B2C-liiketoiminnan kasvun taustalla

B2B-tuloksen kasvun myötä Playtech on voinut olla erittäin tyytyväinen myös kuluttaja-asiakkaille suunnatun B2C-liiketoiminnan tuloksien kasvusta. Kasvun taustalla on erityisesti Snaitechin vahva kasvu, joka näyttää jatkuvan ilman merkkejä hidastumisesta.

Snaitech onkin B2C-divisioonan vahvin kasvumoottori. Italiassa uhkapelit ovat suosittuja niin nettikasinoilla kuin kivijalkapaikoissakin. Kasinopelien lisäksi maassa urheiluvedonlyönti yleisesti ja jalkapallovedonlyönti erityisesti on hyvin suosittua. Playtechilla ollaan tästä hyvin tietoisia ja nettikasinopelien lisäksi Snaitech on panostanut isosti myös vedonlyöntiin.

Italian markkinat ovat yksi keskeisistä painotusalueista Playtechilla. Yhtiö osti Snaitechin avulla HAPPYBET vedonlyöntioperaattorin. Kyseessä on yksi johtavista vedonlyöntitoimistoista Italiassa, josta tuli yrityskaupan myötä osa Playtechia. HAPPYBETIN ennustetaan lisäävän Playtechin talouskasvua Italiassa entisestään.

Miltä Playtechin tulevaisuus näyttää?

Playtechin on tehnyt pitkäjänteistä työtä markkina-asemansa vahvistamiseksi. Tämä työ on tuottanut tulosta, joka näkyy yhtiön vuosittaisen tuloksen jatkuvana kasvuna.

Covid 19 -pandemian aikana kivijalkakasinot ja vedonlyöntipisteet menettivät asiakkaitaan, mutta samanaikaisesti iGaming-operaattoreiden tulokset kasvoivat ja tämä kasvu näyttää jatkuvan myös rajoituksien purkamisen jälkeen. Myös Playtechin omistuksessa olevat kivijalkapelipaikat ympäri maailmaa ovat kasvattaneet rajoitusten purkamisen jälkeen tulostaan.

Uhkapelimarkkinoille tulee jatkuvasti uusia toimijoita, jonka seurauksena kilpailu alalla on kiristynyt. Playtech on toistaiseksi pärjännyt erinomaisesti kilpailussa. Sen markkina-asemaa ovat parantaneet useat yritysostot viime vuosien aikana. Playtechin valtti nyt ja tulevaisuudessa on sen kokonaisvaltainen tuote- ja palveluvalikoima, joka sisältää kaiken alustateknologiasta peleihin ja asiakastukeen.

Vuosi 2023 on käynnistynyt erinomaisesti ja vaikuttaa, että yhtiö tulee ylittämään vuodelle 2023 asetetut tulosarviot. Playtechin asemaa vahvistaa B2B – ja B2C -markkinoiden jatkuva kasvu. Lisäksi tuotteiden ja palveluiden tarjoaminen sekä yritysasiakkaille että kuluttajille tuo arvokasta synergiaetua yhtiölle.

NetEnt

Pelivalmistuksen kuningas

Yritys

Jokainen, joka on joskus pelannut nettikasinolla, on hyvin suurella todennäköisyydellä pelannut juuri NetEntin kehittämiä pelejä. Nettikasinot eivät käytännössä koskaan valmista itse sivustojensa pelejä, vaan ne otetaan leasing-sopimuksilla NetEntin kaltaisilta pelinvalmistajilta. NetEnt toimii siis puhtaasti B2B-liiketoimintamallilla asiakkainaan lukemattomat nettikasinot, joiden sivustoilla yhtiön pelit pyörivät käytännössä yötä päivää. Yhtiö on oman alansa markkinajohtaja Euroopassa ja sen liikevaihto oli viime vuonna 14 miljardia ruotsin kruunua.

NetEnt on osa Cherryn historiaa. Toisen AB Restaurang Rouletter -yrityksen perustajan Bill Lindwallin poika Pontus Lindwall perusti NetEntin vuonna 1996. Yritys sai nopeasti tuulta alleen 1990-luvun puolivälissä, kun nettikasinot alkoivat syntyä. Yritys listautui pörssiin vuonna 2007 ja vuodesta 2009 se on ollut Tukholman pörssin päälistalla.  NetEntin seitsemällä toimistolla ympäri maailmaa työskentelee noin 900 osaavaa pelialan ammattilaista.

Taloudelliset tavoitteet

NetEntin päätavoite on vahvistaa omaa positiotaan pelikehityksen markkinajohtajana ja kasvattaa liiketoimintaansa markkinaa nopeammin. Vuodesta 2007 NetEnt on kasvattanut liikevaihtoaan peräti 30% vuosittain, kun nettikasinomarkkina on kasvanut noin 18%:n vuosittaisella nopeudella. Viime vuosina pelivalmistajia on kuitenkin syntynyt kuin sieniä sateella ja kilpailu NetEntin ympärillä on kiristynyt.

NetEntillä tavoitellaan pitkällä aikavälillä 60%:n osingonjakosuhdetta. Vuodesta 2007 keskimääräinen osingonjakosuhde on kuitenkin ollut enemmän, noin 74 prosenttia. Osingonmaksuhistoriaa löytyy kymmeneltä vuodelta ja summaa on kasvatettu vuosittain. Näin ollen NetEntiä voidaan pitää hyvin laadukkaana osinkoyhtiönä. Heikomman vuoden (2017) päätteeksi NetEnt piti osinkonsa ennallaan (2,25SEK).

Strategia

Kuten yllä jo aikaisemmin todettiin, NetEntin ydinliiketoimintaa on kehittää ja valmistaa pelejä, joita nettikasinot leasing-sopimuksilla heiltä hankkivat. Tuloja tulee niin sanotulla ”revenue sharing” -mallilla, jossa pelaajien tappiot jaetaan tietyillä suhteilla NetEntin ja kasinon kesken. Kasinot maksavat pelivalmistajalle kuukausittain lisenssimaksua sen mukaan, miten suurella volyymillä heidän pelejään on pelattu. Pelinvalmistajan tehtäväksi jää pelien tarjoamisen lisäksi huolehtia teknisestä tuesta ja esimerkiksi pelaajien tekemistä rahansiirroista. Näin nettikasino voi keskittyä rauhassa omaan liiketoimintaansa. NetEntillä on yli 170 yritysasiakasta, pitäen sisällään lähes kaikki Euroopan suurimmat nettikasinot. Markkinaosuuden on arvioitu olevan Euroopassa noin 25% ja globaalisti noin 15%.

NetEntin kasvustrategia koostuu neljästä pääkohdasta: nykyisten asiakkaiden laadukkaasta palvelusta, uusien tuotteiden ja palvelujen kehittämisestä, uusille markkinoille laajentumisesta ja uusien asiakkaiden hankkimisesta. NetEnt haluaa laajentua maantieteellisesti pääasiassa Eurooppaan ja siellä reguloiduille markkinoille, mutta myös Pohjois-Amerikka ja Aasia ovat mukana tehtävälistalla.  Pelikehityksessä panostetaan uusien pelien luomiseen, suurempien volyymien hallintaan ja laadukkaisiin integraatioihin eri asiakkaiden (kasinojen) kanssa. Vuonna 2015 NetEnt avasi toimintansa USA:n New Jerseyssä. Pohjois-Amerikassa vain harva osavaltio sallii uhkapelaamisen netissä. NetEntillä seurataan tarkasti tapahtumia rapakon toisella puolella ja avataan toimintoja mahdollisuuksien mukaan. Samana vuonna lisenssejä saatiin myös Iso-Britanniaan ja Espanjaan. Isossa-Britanniassa saatiin ensimmäistä kertaa pelejä myös kivijalkapelaamojen peliautomaatteihin. Viime vuonna NetEnt aloitti toiminnan Romaniassa, Bulgariassa ja Portugalissa, jotka kaikki ovat reguloituja markkinoita.

NetEnt kehuu ansaitusti pelitarjontansa olevan kilpailijoita huomattavasti laajempi ja monipuolisempi erityisesti kasinopeleissä. Kilpailun olemassaolo kuitenkin tunnustetaan ja eniten arvostusta annetaan Playtechille ja Microgamingille. Näiden kahden lisäksi useat pienemmät pelivalmistajat, kuten Cherry AB:n omistuksessa oleva Yggdrasil, haastavat jatkuvasti isompia toimijoita kilpailussa pelivalmistuksen kuninkuudesta.

NetEntin osakekurssin kehitys vuoden 2019-2020 aikana. www.nordnet.fi

Keskeiset tunnusluvut (2019)

Markkina-arvo: 6437 MSEK (26.2.2020)

Osakekurssi: 26,4 SEK (26.2.2020)

Liikevaihto: 1793 MSEK (1782)

- kasvu%: 0,01%

EBITDA: 855 MSEK (816)

• EBITDA -%: 47,7 %

Nettotulos: 429 MSEK (577)

Nettotulos %: 23,9 %

EPS: 1,79 SEK (2,4)

Osinko: 1 SEK (2,25)

Osinkotuotto: 3,7 %

Uudet asiakkaat: 33 uutta asiakasta (31 vuonna 2018) jotka avasivat 32 (38 vuonna 2018) uutta nettikasinoa.

Q1 – Liikevaihto kehittyi odotetusti ja pelejä julkaistiin Meksikossa

Ensimmäisellä vuosineljänneksellä NetEntin liikevaihto kasvoi 15,2 prosentilla 398 miljoonaan Ruotsin kruunuun. Operatiivinen tulos (EBIT) kasvoi 6,3% ja oli 136 MSEK (128). Nettotulos (124MSEK vs. 122) ja osakekohtainen tulos eli EPS (0,52SEK vs. 0,51) kasvoivat kumpikin, mutta hyvin marginaalisesti. Uusien asiakkaiden hankinnassa tehtiin ennätys kirjoittamalla sopimukset viidentoista uuden toimijan kanssa. Kvartaalin aikana NetEntin asiakkaat julkaisivat kuusi uutta kasinosivustoa.

Katsauskauden aikana pelejä vietiin ensimmäistä kertaa koskaan Meksikon reguloidulle markkinalle yhdessä yhteistyökumppani Coderen kanssa. Uusia pelejä tuli kaksi kappaletta: Apinoiden planeetta ja Emojit. Näiden lisäksi NetEnt ilmotti kehittävänsä ensimmäisen virtuaalilaseilla pelattavan pelinsä. Toimitusjohtaja Eriksson oli vähäpuheinen ja totesi kvartaalin menneen odotusten mukaisesti.

Q2 – Korkeaa kannattavuutta kasvaneen mobiiliaktiivisuuden avulla

Toinen kvartaali näytti liikevaihdon osalta hyvin Q1:n kaltaisia lukuja. Liikevaihtoa kertyi 407 MSEK (352), joka edustaa 15,5% kasvua. EBIT kasvoi kuitenkin reippaammin ollen 145 MSEK (122). EBIT kasvoi vuoden takaisesta 18,5% ja EBIT-marginaali oli vahva 35,7%. Nettotulos kasvoi 17,9% ollen 134 MSEK (113), ja osakekohtaista tulosta kertyi 0,56 SEK (0,47). Uusia asiakkaita saatiin kuusi kappaletta ja yhteistyökasinot avasivat katsauskaudella kahdeksan uutta nettikasinoa.

NetEnt alkoi Q2:lla tarjota pelejään Serbian reguloidulla markkinalla ja uusi lisenssi saatiin Kanadan Brittiläiseen Kolumbiaan. Espanjassa pelaajat pääsivät pelaamaan NetEntin uusia pöytäpelejä.

Q3 – Erinomaista kasvua reguloiduilta markkinoilta ja mobiilipeleistä

Kolmannella vuosineljänneksellä liikevaihto kasvoi 12,3 prosentilla 401 miljoonaan Ruotsin kruunuun (357). Operatiivinen tulos (EBIT) kasvoi 20,5% ja oli 156 MSEK (129). EBIT-marginaali oli 38,9% (36,2). Nettotulos (142MSEK vs. 119) ja osakekohtainen tulos (0,59SEK vs. 0,50) kasvoivat kumpikin mukavasti noin parinkymmenen prosentin vauhdilla. Uusia asiakkaita eli yhteistyökasinoja haalittiin kahdeksan kappaletta, ja kvartaalin aikana NetEntin kaikki asiakkaat julkaisivat yhteensä kymmenen uutta kasinosivustoa. Suurin osa tuloksesta saatiin reguloiduilta markkinoilta kuten UK:sta, Italiasta ja Espanjasta. Mobiilipelit toivat kolmannella kvartaalilla 52% liikevaihdosta. Kolmen kvartaalin EPS:n jälkeen (1,67SEK) voitaneen arvioida ensi kevään osinkotuoton pyörivän osingonjakosuhteesta riippuen noin 2-3%:n paikkeilla (67-70SEK osakekurssilla arvioituna).

Kvartaalin aikana NetEnt teki Eurogamesin kanssa yhteistyösopimuksen, jonka turvin NetEntin pelit alkavat pyöriä Italiassa kivijalkakasinoiden ja pelaamojen koneissa. Uusia pelejä julkaistiin kolme kappaletta ja livekasinotarjonnan saralla tehtiin myös kovasti töitä. On mielenkiintoista nähdä, miten NetEnt onnistuu haastamaan Evolution Gamingia livesegmentissä tulevina vuosina. Tulevaisuuden osalta toimitusjohtaja Per Eriksson nostaa esiin USA:n suuren potentiaalin. Laajentuminen USA:n markkinoille on hänen mukaansa keskeinen osa NetEnt:n pitkän aikavälin kasvustrategiaa. New Jerseyssä hyvin edennyt toiminta ja tehokas kasvu ovat merkkejä siitä, että rapakon toisella puolellakin kysyntää riittää. USA:ssa vain harvat osavaltiot ovat laillistaneet/lisensoineet onlinekasinot (toistaiseksi vain Nevada, Delaware sekä New Jersey ja osa näistäkin tietyin rajoituksin). Poliittisia askeleita kohti nettikasinomarkkinoiden avaamista on kuitenkin otettu useissa osavaltioissa, ja NetEntin johto kertoo seuraavansa Amerikan tapahtumia tarkalla silmällä.

NetEnt on epävirallisten lähteiden mukaan ollut pitkään yksi sijoittajien suosikeista kasinorintamalla. Pelien valmistus ja rahoitusmalli, jossa kasinot maksavat NetEntille oman liikevaihtonsa perusteella, on kieltämättä tehokas yhtälö. Kilpailu kuitenkin kiristyy myös tässä segmentissä, eikä NetEntinkään markkina-asema ole kirkossa kuulutettu. Jäämme suurella mielenkiinnolla seuraamaan, minkälaisin numeroin loppuvuosi saadaan pakettiin.

Q4 – Selvän pettymyksen jälkeen katseet toiminnan tehostamiseen

Viimeisellä kvartaalilla liikevaihtoa kertyi 419 MSEK (400), joka edustaa erityisesti NetEntin tasolle heikkoa 4,7% kasvua. EBIT laski vertailukaudesta 3,9% ollen 150 MSEK (156).  EBIT-marginaali oli kuitenkin vahva 35,8%. Nettotulos kasvoi 1,5% ollen 152 MSEK (150), ja osakekohtaista tulosta kertyi 0,63 SEK (0,62). Uusia asiakkaita saatiin loppuvuodesta kahdeksan kappaletta, ja kaikki yhteistyökasinot yhteensä avasivat katsauskaudella yksitoista uutta nettikasinoa.

Yhtiön johto kertoi raportissa vuoden olleen tapahtumarikas. Tulos oli kuitenkin selvä pettymys myös yhtiön omiin odotuksiin nähden. Negatiivisen tulosvaroituksen myötä myös sijoittajat pettyivät ja piiskasivat NetEntin kurssin reilusta 60 kruunusta alle 50SEK. Kuluja aiheuttivat muun muassa lisääntyneet markkinointipanostukset, investoinnit livepeli -segmenttiin, ja uuden suuremman toimiston avaaminen Maltalle. Tulevana vuonna yhtiö keskittyy toimintansa tehostamiseen ja aikoo julkaista 20 uutta peliä (14 vuonna 2017). Liiketoiminta kasvaa toimitusjohtaja Erikssonin mukaan erityisesti Italiassa, Espanjassa, Britanniassa ja USA:n New Jerseyssä. Suurimmat haasteet kasvun osalta koettiin pohjoismaissa.

NetEnt piti osinkonsa ennallaan ja tarjoaakin tämän hetken sisääntulolle melkein 5% osinkotuoton. Vaikkakin NetEnt:n kasvu hidastui merkittävästi vuonna 2017, on yhtiöllä mielestäni edelleen vahva jalansija pelivalmistuksessa ja kaikki edellytykset vahvan kasvun jatkumiselle useilla markkinoilla.

Q1 (2018) – Näkyvyys parantunut ja potentiaalia riittää

Vuosi 2018 alkoi NetEnt:n osalta positiivisesti. Pitkään jatkunut epävarmuus Q4 -raportin jälkimainingeissa antoi hieman periksi, ja osakekurssin liikkeiden perusteella moni sijoittaja ryntäsi jälleen ostolaidalle. Raportti oli mielestäni kokonaisuudessaan miellyttävää luettavaa ja se antoi toivoa paremmasta tulevasta. Päätin itsekin tovi sitten avata uuden position pelivalmistajassa hinnan pudottua reilusti alle 40 kruunun. Koin ettei pitkään jatkunut kurssipudotus ollut enää perusteltavissa, ja yli 5% osinkotuotto ostohinnalleni antoi tukea päätökselleni. Jään mielenkiinnolla seuraamaan NetEntin vuotta ja katson, jääkö positio lyhyeksi vai niin sanotusti pitkään holdiin.

Liikevaihto oli vuoden ensimmäisellä neljänneksellä 430 MSEK (393). Liikevaihto kehittyi reilut 9% ja oli samalla yhtiön koko historian suurin. EBIT kehittyi maltillisesti 134 miljoonaan kruunuun (127), marginaalin pysytellessä 30% paremmalla puolella. Käyttökate olisi ollut 140 MSEK, ellei yhtiö olisi joutunut maksamaan lähtöpassit saaneelle ex -toimitusjohtajalleen kuuden miljoonan kruunun erorahaa. Tästä syystä myös yhtiön henkilöstökulut olivat kautta historian korkeimmat. Nettotulos nousi 115 miljoonasta 146 miljoonaan kruunuun ja osakekohtainen tulos oli vakuuttava 0,61 SEK (0,48). Tällaisen EPS:n kehityksen jatkuessa näyttäisi siltä, että NetEntiä saa taas poimittua ostoskoriinsa alle 20 PE -luvulla.

Katsauskauden aikana yhtiö solmi kuusi uutta yhteistyökumppanuutta, ja heidän (sekä olemassa olevien asiakkaiden) toimesta julkaistiin yhteensä kahdeksan uutta nettikasinoa. Koko vuonna yhtiön tavoitteena on nyt julkaista 21 uutta peliä, ja 27 kumppanikasinoa. Uusia kasinopelejä yhtiö ehti Q1 aikana kehittää viisi. NetEntiä luotsaa tällä hetkellä Theresa Hillman, joka tosin paikkailee tyhjäksi jäänyttä ruutua vain uuden toimitusjohtajan löytymiseen asti.  Hänen mukaansa yhtiö keskittyy jatkossa kasvun tavoittelun ohella erityisesti kulujen karsimiseen, sekä liiketoiminnan skaalaamiseen niin uusien kumppaneiden kuin maantieteellisenkin laajentumisen puitteissa.

Yhtiön Q1 -esityksessä näytettiin muutama dia myös pitemmän tähtäimen tavoitteista.  Näistä eniten esille tuotiin latinalaisen Amerikan sekä USA:n valloittamista. Hankkeita mediapuolelle pyritään myös kehittämään. Yhtiön tarkoituksena on keskittää liiketoimintoja enenevissä määrin paikallisesti reguloiduille markkinoille. Tällä hetkellä reilu kolmannes liikevaihdosta tulee niistä. NetEntin keskeisimmät markkinat (EU) ovat UK, Italia, Espanja. Johdon mukaan asemoituminen Ruotsin tulevaa regulaatiota kohtaan on edennyt hyvin, vaikkakin yhtiö mainitsi viimeksi edellisessä raportissa pohjoismaiden olevan jostain syystä yhtiölle erityisen haasteellinen toimintaympäristö.

Q2 (2018) – Tummat pilvet palasivat ennen aikojaan?

Netent julkaisi Q2 -tuloksena odottavissa tunnelmissa. Ensimmäisellä kvartaalilla lupailtiin paljon, ja markkina jäi odottamaan lupausten lunastamista. Raportti oli mielestäni kohtuullinen, mutta mitään merkittävää parannusta ei kuitenkaan vielä nähty. Väliaikainen toimitusjohtaja Theresa Hillmann nimitettiin pysyvästi tehtäväänsä, ja hän on nyt kieltämättä haasteellisessa tilanteessa. Edellisen johtajan potkujen jälkeen kelkka pitäisi kvartaalitalouden kärsimättömyyden edessä kääntää nopeasti. Vaikuttaisi kuitenkin siltä, että paremmat ajat odottavan mahdollisesti syksymmällä. Oma NetEnt -positioni jäi lyhyeksi, kun kurssi nousi voimakkaasti pian ostamiseni jälkeen. Päätin ottaa osingot sekä +20% kurssinousun ulos juuri tämänkaltaisten lievien pettymysten varalta. Ehkä tällä kertaa oli myös tuuria mukana, koska en yleensä pyri treidaamaan millään osakkeilla ja tämäkin päätös tehtiin lähinnä intuitiolla. Aikoinaan kun aloitin peliyhtiöihin sijoittamisen, luin miten kanssasijoittajat kehuivat NetEnt:n kaltaista toimijaa ”idioottivarmaksi bisnekseksi”. Yhtiön markkina-arvosta on kuitenkin noin kahdessa vuodessa sulanut pois lähes 60% (toukokuun 2016 huiput 88 SEK). Osakemarkkinoilla pärjäisi myös peliyhtiöiden kanssa paremmin, jos mitään ei pitäisi varmana.

NetEnt:n Liikevaihto oli toisella neljänneksellä 437 MSEK (413). Liikevaihto kehittyi vain vaivaiset 5,8% mutta oli kuitenkin jälleen yhtiön koko historian korkein. EBIT kehittyi sekin vain karvan verran (149 MSEK vs. 147 MSEK) marginaalin ollessa NetEnt:lle normaalilla tasolla (34%). Nettotulos oli 139 MSEK (136) ja osakekohtainen tulos 0,58SEK (0,57). H1 EPS on nyt 1,19 SEK, joten yhtiön kirjoitushetken markkinahinta (35,76SEK) on mielestäni hyvinkin perusteltu (PE 15 paikkeilla H1 EPS kerrottuna karkeasti kahdella).

Katsauskauden aikana uusia yhteistyösopimuksia solmittiin 14, mikä on 7 vähemmän kuin vuotta aikaisemmin. Uusia kasinoja julkaistiin yksi vähemmän kuin vuosi sitten (15 vs. 14). Uusia pelejä kehitettiin ja julkaistiin viisi kappaletta, joista suosituimmaksi on osoittautunut Jumanji -niminen videopeli. Toimitusjohtaja Hillman kirjoitti normaalia pitemmän lausunnon, josta sain kuitenkin irti vain lähinnä samat asiat kuin edellisenkin raportin kommenteista.  UK ja pohjoismaat ovat johdon mukaan markkinana ”kypsyneet”, ja kasvu niissä on kovien ponnistusten takana. Muut – esimerkiksi Etelä-Euroopan markkinat – toimivat sen sijaan hyvin. Yhtiön kulut sekä yleiset toiminnot ovat terävän trimmerin alla, ja siten syksyn uskotaan olevan vahvemman kasvun aikaa. Kaukaisemmassa horisontissa häämöttää hyvän valmistautumisen jälkeinen Ruotsin reguloitu markkina sekä alustava jalansija USA:ssa.

Uskon edelleen NetEnt:iin, mutta menneiden vuosien kasvuvauhtiin tuskin enää päästään ilman merkittäviä uudistuksia ja tai USA:n ym. uusien isojen markkinoiden avautumista.

Q3 (2018) – Uhkakuvat väistyvät hiljalleen

Netentin uusi toimitusjohtaja Theresa Hillman oli Q2 -raportin jälkeen tiukassa paikassa. Yhtiön kurssi luisui tasaiseen tahtiin ja markkina oli kärsimätön. Pikkuhiljaa ennen kolmannen kvartaalin julkaisupäivää julkisuuteen alkoi tippumaan positiivisia signaaleja. Suomen julkisten hankintojen kanava (HILMA) kertoi Veikkauksen tehneet NetEntin kanssa yhteistyösopimuksen. Siirryin itse uutisen luettuani ostolaidalle. Tämän jälkeen suuri Hedgerahasto Gladiator ilmoitti uskovansa vakaasti yhtiön tulevaisuuden näkymiin ja ostaneensa yli 2 miljoonaa osaketta. Myös sisäpiirin ostoja tipahteli lokakuun aikana. Raportin tultua julki oli selvää, että pelinkehittäjän kelkka on vihdoin saatu kääntymään. NetEntin osakekurssi on noussut raportin julkaisemispäivästä kirjoitushetkellä noin 30%.

Katsauskauden liikevaihto kasvoi vajaat 11% ollen 449 MSEK (405). Käyttökate (EBITDA) nousi 227 miljoonaan kruunuun (195). Marginaali oli erinomainen 50,6%. EBIT kasvoi 172 MSEK (195) tasolle, marginaalin ollessa sama kuin vertailukaudella, eli 38,3%. Nettotulos oli 155 MSEK (142) ja osakekohtainen tulos 0,65 SEK (0,59). Uusia yhteistyöoperaattoreita saatiin Q3:lla 9 (8), ja he yhdessä aikaisempien kumppanien kanssa julkaisivat yhteensä 14 (10) uutta kasinoa. Luvut ovat selvästi Q2 lupaavammat. On hienoa nähdä, miten tulosta ei ole tehty pelkästään leikkaamalla ja tehostamalla, vaan kasvua on tullut edelliseen kvartaaliin verrattuna tuplavauhdilla myös liikevaihdon osalta.

Kolmannen kvartaalin merkittäviksi tapahtumiksi yhtiön johto listasi pelien julkaisun Kanadassa Britits Columbia Lotteryn, ja New Jerseyssä Hard Rockin kanssa. Lisäksi ensimmäinen asiakaskasino avattiin Liettuan reguloidulla markkinalla. Uusi peli Jumanji sai todella lämpimän vastaanoton, ja Lars Johansson nimitettiin uudeksi talousjohtajaksi. Mielestäni mielenkiintoisin tieto oli kuitenkin uusi aluevaltaus affiliate -markkinoinnin saralla. Affitoiminta on ollut etenkin pelialalla viime vuosina todella kannattavaa (katso esim. Cherryn Game Loungen luvut). Siksi on luontevaa, että NetEnt:kin ottaa osaa kilpailuun. Idea oli kaiken lisäksi erinomainen – sivusto, jossa pelaajat voivat ilmaiseksi kokeilla NetEntin pelejä - ja josta löytää kasinojen tarjouksia kokeilla samoja pelejä oikealla rahalla. Uskon, että yhtiön resursseilla tästä aihiosta voi kasvaa merkittävä ajuri tulevaisuuden kasvulle.

Hillman oli luottavainen loppuvuoden suhteen. Tehostamisen ansiosta yhtiön kulut ovat hallinnassa, ja 362 MSEK kassa mahdollistaa vahvan maksukyvyn osakkeen omistajille ensi keväänä. Loppu vuonna julkaistaan ainakin 5 uutta peliä, joista yksi perustuu suosittuun Vikings TV-sarjaan.

Q4 (2018) – Kulukuri puree, mutta ei riittävän nopeasti

NetEntin vuoden agenda oli kääntää yhtiön heikentynyt kasvuvauhti ja kannattavuus takaisin kasvu-uralle. Vuoden mittaan sijoittajille tarjottiin tasaiseen tahtiin tietoa etenemisestä, ja uusi toimitusjohtaja Hillman teki hartiavoimin töitä tuloksen parantamiseksi. Kuluja karsittiin, uusia pelejä kehitettiin, ja investointeja tehtiin (harkiten). Neljännen kvartaalin tuloksen perusteella selvää käännettä ei vielä ole tapahtunut, mutta joitain merkkejä paremmasta on kuitenkin näköpiirissä.

Q4 -liikevaihto kasvoi 9,4% ollen 465 MSEK (425). Kehitykseen vaikutti huomattavasti heikentynyt Ruotsin kruunu. Euroissa mitattuna liikevaihto kasvoi vain 3,9%, johon yhtiön johto ei ollut ollenkaan tyytyväinen. Käyttökate (EBITDA) oli 204 miljoonaa kruunua (195). Marginaali oli yhtiön keskiarvossa 43,9%. EBIT heikkeni kertaerien takia 146 miljoonaan kruunuun (152). Kertaerät (22 MSEK) muodostuivat henkilöstökulujen säästötoimissa – eli toisin sanoen eropakettien ja juristien palkkioiden muodossa. Nettotulos oli 137 MSEK (155) ja EPS 0,57 SEK (0,65). Kertaeristä puhdistettuna tulos oli kohtuullinen. Markkina oli kuitenkin odottanut enemmän – tulospäivänä pörssikurssi laski melkein 10%.

Uusia yhteistyöoperaattoreita hankittiin viimeisellä kvartaalilla 8 (8) ja kumppanikasinot julkaisivat katsauskauden aikana 9 uutta nettikasinoa (11). Jos Ruotsi lasketaan mukaan, vuonna 2018 yli kolmannes NetEntin liikevaihdosta tuli reguloiduilta markkinoilta. Osinkoehdotus tulevalle keväälle pidettiin viime vuoden tasolla, eli 2,25 kruunussa. Osinko vahvistetaan kevään yhtiökokouksessa.

Katsauskauden tärkeitä tapahtumia olivat sopimukset Svensa Spelin ja Veikkauksen kanssa, sekä livekasinosopimus William Hillin kanssa. Uudelleenjärjestelyt saatiin valmiiksi, ja siten kulut pysyvästi pienemmiksi.

Toimitusjohtaja Hillman totesi tulosjulkistuksen lehdistötilaisuudessa, ettei henkilöstökuluja voida enempää karsia. Henkilöstä on NetEntin tärkein voimavara, ja ilman heitä, ei uusia pelejäkään kukaan kehitä. Mitään tarkkaa taloudellista ohjeistusta vuodelle 2019 ei annettu, mutta johto oli toiveikas. Tulevaisuudessa siintää useiden uusien pelien julkaisemiset, ja mahdollisesti USA:n markkinat. NetEnt jauhaa hyvää tulosta, ja yhtiön kassassa makaa noin 500 miljoonaa kruunua. Saadaanko kunnollista kasvua kuitenkaan enää aikaan?

Q1 (2019) – Kasvun tavoittelusta kohti puolustuskantaa

NetEntin raportilta odotettiin jälleen paljon. Viime vuosi kului pitkälti kokonaan säästökohteiden etsinnässä ja kasvumahdollisuuksien tunnustelussa. Ensimmäisen kvartaalin tuloksen perusteella NetEnt ei todellakaan ole saanut kelkkaansa käännettyä, vaan taistelee edelleen epätoivoisesti vastavirtaan. Toimitusjohtajan sanat: ”emme osaa arvioida tulevaa kasvua, mutta uskomme pystyvämme puolustamaan markkina-asemaamme”, kertoo hyvin paljon yhtiön tilanteesta.

Vaikuttaisi siltä, että kasvun tavoittelusta on siirrytty nyt nykyisen aseman puolustamiseen ja kasvumahdollisuudet siintävät kauempana tulevaisuudessa. NetEnt ei kuitenkaan ole mikään kriisiyhtiö, vaan edelleen kannattava, vakavarainen ja hyvä yritys, joka on vain toistaiseksi saavuttanut kasvunsa rajat. Korkeilla arvostuskertoimilla vaihdetut kasvuyhtiöt ovat aina tuomittuja kurssipudotukseen kasvun pysähtyessä, vaikka toiminta olisikin edelleen kannattavaa.

Vuoden ensimmäisen neljänneksen luvut näyttivät seuraavaa: liikevaihto laski muutaman prosentin ollen 418 MSEK (430), käyttökate (EBITDA) nousi 196 miljoonaan kruunuun (182) ja marginaali oli 47 %. Liiketulos laski 126 MSEK (134) tasolle, marginaalin ollessa vertailukauden tasolla noin 30 prosentissa. Nettotulos oli 120 MSEK (146) ja osakekohtainen tulos 0,5 SEK (0,61). Luvut ovat suurimmaksi osaksi laskusuunnassa, ja kaiken lisäksi selvästi 2018 loppuvuoden tasoa alempana.  Uusia yhteistyöoperaattoreita saatiin Q1:lla 8 (6), ja he yhdessä aikaisempien kumppanien kanssa julkaisivat yhteensä 9 (8) uutta kasinoa. Uusia pelejä kehitettiin viisi (koko vuoden tavoite 30-35).

Suurin ongelma ensimmäisellä neljänneksellä oli jokaiselle pelialaa seuranneelle helposti arvattava: Ruotsi. Merkittävä osa NetEntin yhteistyökumppaneista operoi Ruotsin uudella reguloidulla markkinalla, joka ei ole käynnistynyt lupaavasti. Useat operaattorit ovat olleet Ruotsissa vaikeuksissa, joten on selvää, että se koskettaa myös NetEntiä. Yhtiöiden johto – tai varsinkaan minä – ei osaa eikä halua ennustaa Ruotsin kehityssuuntaa. Ei auta kuin odottaa ja katsoa miten markkinalla toimivien yhtiöiden käy.

Theresa Hillman kertoi positiivisiksi asioiksi katsauskaudella hyvän etenemisen USA:ssa ja toisella neljänneksellä alkavan yhteistyön Veikkauksen kanssa Suomessa. Sitä odottelen itsekin innolla. NetEnt jatkaa myös panostamista livepelisegmenttiin, jossa Evolutionin haastaminen on tosin hyvin haasteellinen tehtävä. Tulevalle vuodelle yhtiön hallitukseen on ehdotettu kolme uutta jäsentä ja yhtiö aikoo aloittaa omien osakkeiden osto-ohjelman. Tämä on aina hyvä merkki siitä, että yhtiö itse näkee osakkeensa hinnassa nousuvaraa.

Q2 (2019) – Ei käännettä parempaan (vieläkään)

NetEntin vuosi jatkui mollivoittoisesti toisella neljänneksellä. Liikevaihtoa ei saatu nousu-uralle, vaikka kannattavuus pysyikin hyvällä tasolla. Sijoittajat rankaisivat korkeat odotukset jälleen pettänyttä yhtiötä reilulla kädellä – osakekurssi lasketteli tulospäivänä jopa -10 %. Suurimmat haasteet koettiin edelleen Ruotsissa, joka on mielestäni enemmän tai vähemmän kriisiytymässä koko markkinana. Lisenssejä on viety, isoja sakkoja annettu, liuta varoituksia jaettu ja jopa markkinointisäännöksiä pyritty muuttamaan. Viimeistään nyt on selvää, että NetEntin ”käänne” ei tule tapahtumaan vielä lähiaikoina.

NetEntin liikevaihto oli toisella vuosineljänneksellä 419 MSEK (437). Sijoittajien pettymykseksi liikevaihto siis laski, eikä siten kerro hyvää NetEntin kokonaisvaltaisesta asemasta pelinkehitysmarkkinalla. Käyttökate pysyi lähes vertailukauden tasolla (201 MSEK vs. 202 MSEK). EBIT laski 130 miljoonaan kruunuun (149), ja nettotulosta jäi viivan alle 120 MSEK (139). Kannattavuus pysyi prosentuaalisesti hyvällä tasolla, käyttökatemarginaalin ollessa 48 % (46,3). Osakekohtainen tulos oli 0,5 SEK (0,58).

Uusia yhteistyösopimuksia tehtiin kahdeksan kappaletta (8), ja yhteistyökumppanien uusia nettikasinoja julkaistiin 10 (7). Katsauskauden aikana julkaistiin 7 uutta peliä (5), joista menestynein oli hittisarja Narcosia simuloiva kolikkopeli. Olen kokeillut pelin ilmaisversiota itsekin, ja myönnän, että NetEnt teki hyvää jälkeä.

Yksi peli ei kuitenkaan tätä yritystä pelasta. Vaikka tämän vuoden tavoite onkin julkaista 30-35 uutta peliä, NetEnt tarvitsee nyt jotain muutakin. Mitä? En osaa sanoa. Lähtisin itse ainakin viemään liiketoimintaa ripeästi kauemmas Pohjoismaista. Toiminta Ruotsissa tuskin tulee helpottumaan, ja maailmalla on vielä paljon paikkoja, joissa voisin kuvitella NetEntin peleillä olevan reilusti kysyntää.

Olen analysoinut NetEntin tilannetta paljon tämän artikkelin aikaisemmissa päivityksissä, enkä syvenny nyt tässä vaiheessa tilanteeseen enää enempää. Sijoittaja voi saada nyt osaketta hyvällä hinnalla, tai sitten ei. Osinkotuotto on hyvä, mutta kasvusta ei voi olla varma. Käänne ei millään näytä tulevan, enkä löydä raportista selkeistä toimenpiteitä käänteen vauhdittamiseksi. Itse en ole osakkeessa mukana.

Positiivisinta Q2-raportissa oli yhtiön ilmoitus yli miljoonan oman osakkeen ostamisesta. Ainakin yhtiön johto siis uskoo, että osake on markkinoilla aliarvostettu.

Q3 (2019) – Rämpiminen jatkui yritysostosta huolimatta

NetEntin ongelmat vain jatkuvat. Voisi kuvitella, että toimitusjohtaja Theresa Hillmanilla on kolmen kuukauden välein yöunet vähissä, kun hän joutuu jatkuvasti raportoimaan sijoittajille pettymyksiä pettymysten jälkeen.

Vuoden 2019 trendi on ollut, että tuloksenjulkistuspäivänä NetEnt laskee aina vähintään -10 %. Tämäkään kerta ei ollut poikkeus, kun osake kyykkäsi melkein – 15%.

Katsauskauden aikana yhtiö teki merkittävän yritysoston, kun se hankki Red Tiger nimisen pelinkehittäjän kaikki osakkeet 200 miljoonalla punnalla. Yhdessä punaisen tiikerin kanssa NetEnt uskoo saavuttavansa ensi vuonna suuria synegioita etenkin liikevaihdon osalta. Kannattavuuden kasvusta yritysoston kautta en löytänyt mainintaa. Ettei tässä vain olisi kyse toiminnasta, jota ohjaa hallituksen huuto: ”tehkää jotain”?

Kolmannen neljänneksen liikevaihto laski hieman ollen 443 MSEK (449). Käyttökate (EBITDA) laski sen sijaan selvästi ollen 196 miljoonaa kruunua (227). Marginaali oli 44,3 %. EBIT heikkeni merkittävästi 112 miljoonaan kruunuun (172) ja EBIT-marginaali näytti sitäkin rumempia laskulukemia (25,3 % vs. 38,3 %). Nettotulos oli 97 MSEK (155) ja osakekohtainen tulos puolittui ollen 0,32 SEK (0,65).

Katsauskauden aikana julkaistiin kahdeksan (4) uutta peliä, joista parhaiten otettiin vastaan Butterfly Staxx 2. Uusista kumppanuuksista ei tällä kertaa mainittu mitään - miksi?

Raportin perusteella suurimmat syyt tulospettymyksestä sai jälleen kerran niskoilleen Ruotsi, joka vastasi seitsemästä prosentista liikevaihdon laskua. Myös muut pohjoismaat kehittyivät heikosti.

Kolikon kääntöpuolena USA:n markkina kehittyi hyvin ja Hillman yrittikin selvästi valaa sijoittajille kärsivällisyyttä kertomalla, että USA saattaa jonain päivänä vastata valtaosasta NetEntin liikevaihtoa.

Eipä siinä, voihan tuo olla tottakin. Voin kuitenkin kuvitella, että sijoittajien, joiden osakkeet jatkavat laskuaan, hermot ovat joka tapauksessa koetuksella.

En näe edelleenkään mitään erityistä katalyyttiä, joka pysäyttäisi NetEntin negatiivisen kierteen. Tulevaisuuden suunnitelmien osalta johto mainitsi Red Tigerin ostosta syntyvät synergiat, joilla ”puolustetaan markkinaosuuksia”. Saa nähdä, jääkö markkinaosuuksien kasvattaminen vain epärealistiseksi unelmaksi, joka ei koskaan toteudu. 

Q4 (2019) – Hyvä kvartaali, jossa positiivisia merkkejä tulevasta

Vihdoinkin, päivitys NetEntistä jossa minun ei tarvitse ruoskia yhtiötä!

Erittäin mollivoittoinen vuosi sai miellyttävän päätöksen, kun NetEnt yllätti viimeisen kvartaalin luvuillaan positiivisesti ja ilmoitti samalla Red Tigerin yritysostosta saatujen synergioiden lähteneen vauhdilla liikkeelle.

Ainoa negatiivinen asia sijoittajien näkökulmasta oli osingon reipas leikkaaminen vain yhteen kruunuun (ennen 2,25 SEK).

Vuoden viimeinen neljännes näytti seuraavia lukemia:

• Liikevaihto nousi ennätyslukemaan ollen 512 MSEK (465)
• Käyttökate (EBITDA) nousi hienosti 261 miljoonaan kruunuun (204) ja marginaali oli loistava 51 %
• Liiketulos nousi 10 % ollen 161 MSEK (146), marginaalin ollessa täsmälleen vertailukauden tasolla 31,4 prosentissa
• Osakekohtainen tulos oli 0,47 SEK (0,57)
• Osinkoehdotus oli 1 SEK / osake (2,25 SEK)
• Uusia pelejä kehitettiin Red Tigerin kanssa yhteensä 22. Kyseessä on historian korkein yhden kvartaalin määrä uusia pelejä. Parhaan vastaanoton sai (NetEntin oma) Ozzy Osbourne ja (RT:n) Dynamite Riches. Tammikuussa 2020 julkaistiin yhteinen projekti Piggy Riches.

Theresa Hillman pääsi vihdoin kertomaan sijoittajille mukavia uutisia. Hän aloitti raportin ilmoittamalla livekasinopelaajasegmentin reilusta kasvusta ja Red Tigerin odotukset ylittäneestä suorituksesta.

Viimeisen kvartaalin liikevaihto 512 MSEK oli NetEntin historian suurin (toki siis yhdessä Red Tigerin kanssa). Punainen tiikeri vastasi tästä 96 miljoonan osuudella.

Positiivisinta oli kenties reilu kasvu livepelisegmentissä. Raportissa ei avattu tarkemmin mitään lukuja, mutta on positiivista nähdä, miten yhtiö alkaa pikkuhiljaa heräämään pelinkehityksen parhaiten kasvavaan trendiin.

Matka markkinajohtajan (Evolution Gamingin) kintereille on vielä armottoman pitkä, mutta uskon että etumatkan kurominen ainakin jossain määrin on ihan realistista.

Yhtiön johto ei antanut tarkkoja ennusteita vuodelle 2020, mutta Hillman totesi olevansa erittäin itsevarma tulevan suhteen. Yhdessä Red Tigerin kanssa NetEnt uskoo saavuttavansa lisää markkinaosuuksia nettikasinomarkkinoilla.

Osakurssi reagoi Q4-raporttiin positiivisesti, kuten olettaa saattaa.

Pari isoa osakeanalyysitaloa kiteytti asian hyvin: ”NetEnt vaikuttaa saaneen uuden kasvuvaihteen silmään, mutta täytyy muistaa yhtiön olevan nyt velkainen kasvuyhtiö entiseen nettokassalliseen osingonmaksajaan verrattuna”.

Tällä viitataan siis siihen, että Red Tigerin ostoon meni reilusti yhtiön varoja ja NetEntin riskiprofiili on nyt erilainen, kuin ennen.

Odotan innolla, mitä vuosi 2020 tuo tullessaan.

Q1 (2020) – Koronan vaikutukset NetEntiin lähinnä positiiviset

NetEntin viimeiset vuodet ovat olleet monella tavalla haastavia. Pelinkehityksessä kilpailu on kiristynyt eikä yhtiö ei ole onnistunut saamaan kunnon markkinaosuutta eniten kasvavasta pelisegmentistä: Livekasinopeleistä.

Vuosi 2019 päättyi kuitenkin kokonaisuudessaan hyvään raporttiin (voit lukea katsauksen hieman ylempää) ja alkaneelta vuodelta oli siis syytä odottaa hyvää.

Ja hyvältähän tuo Q1 2020 todellakin näytti.

Korona ei hetkauttanut yhtiötä lainkaan vaan päinvastoin, NetEntin Q1 PowerPoint-esityksessä kerrottiin pelaajien siirtyneen muun muassa USA:n markkinalla kiihtyvään tahtiin kivijalkakasinoilta nettikasinoiden pariin. Näin voisi olettaa käyneen monella muullakin markkinalla.

Koronavirus ei ole raportin perusteella aiheuttanut mitään (taloudellisia) menetyksiä NetEntille.

Yleisesti myös todettiin, että todennäköisesti kaikki digitaalinen viihde hyötyy Koronaviruksen aiheuttamasta karanteenista. Tämä on varsin loogista.

Sijoittajille tarjoiltiin helmikuun lopun osakemarkkinaromahduksessa ainutlaatuista mahdollisuutta hypätä NetEntin kyytiin reilun 15 kruunun hintaan. Tätä kirjoittaessa hinta on taas palannut 30 kruunun paremmalle puolelle.

Kuka ehti saada yli 100 % tuotot?

Vuoden ensimmäinen neljännes jätti taakseen seuraavat luvut:

• Liikevaihto rikkoi juuri ja juuri taas kvartaaliennätyksen ollen 518 MSEK (418)
• Käyttökate (EBITDA) nousi 229 miljoonaan kruunuun (196) ja marginaali oli varsin hyvä 44 %
• Liiketulos laski (oletettavasti Red Tigeriin liittyvien kertaerien takia) 119 miljoonaan kruunuun (126)
• Osakekohtainen tulos oli 0,34 SEK (0,5)
• Uusia pelejä kehitettiin Red Tigerin kanssa yhteensä 12, mikä on reilusti vähemmän kuin 2019 viimeisellä kvartaalilla (22), mutta keskiarvoon verrattuna normaalilla tasolla. Peleistä suurinta menestystä on niittänyt Piggy Riches MegaWays.

Kvartaalin aikana NetEnt keskittyi kehittämään pääasiassa livepeliensä tarjontaa. Pidän tätä oikeana suuntana, sillä muuten Evolution Gaming kuroo etumatkan liian pitkäksi ja karkaa ulottumattomiin.

Reg Tiger jatkoi Theresa Hillmanin mukaan vuoden alussa yli odotusten menevää suorittamistaan. Uudet pelit ovat olleet erittäin onnistuneita ja uusille markkinoille on päästy aikataulun mukaisesti.

Markkinatalous on siinä mielessä kuitenkin raakaa, että vaikka Reg Tiger jatkoi loistavaa suorittamistaan, NetEnt päätti irtisanoa 180 työntekijää näiden kahden pelinkehittäjän integraation viimeisessä vaiheessa.

Ilmeisesti ”toimintaa voitiin tehostaa kahden tiimin yhdistyessä”.

Näiden henkilöstövähennysten myötä NetEnt arvioi säästävänsä 150 miljoonaa kruunua tämän vuoden toisella puoliskolla.

Osakkeenomistajat voivat siis kiittää ja kumartaa (samalla kun osa työntekijöistä pakkaa surullisena tavaransa)!

Näillä asetelmilla uskon, että NetEntillä on vahva vuosi edessään.

Q2 (2020) – NetEnt ajautui yritykaupan kohteeksi

Tämä tulee olemaan viimeinen päivitys NetEntistä tässä nettikasinot.comin pörssiartikkelissa. Toisen kvartaalin aikana tuli tieto, että Evolution Gaming on tehny ostotarjouksen kaikista NetEntin osakkeista ja yhtiön hallitus suosittelee yksimielisesti osakkeenomistajia hyväksymään tarjouksen.

Alla esittelen vielä kerran, miten NetEntin kvartaali meni. Lukujen jälkeen pohdintaa yrityskaupasta:

• Liikevaihto nousi hienosti ollen 573 MSEK (419)
• Käyttökate (EBITDA) nousi 299 miljoonaan kruunuun (201) ja marginaali oli erinomainen 52,3 %
• Liiketulos oli 194 MSEK (130), marginaalin ollessa 33,8 % (31)
• Osakekohtainen tulos oli 0,36 SEK (0,5)
• Uusia pelejä kehitettiin Red Tigerin kanssa yhteensä 19. Suurimman suosion saavutti Gonzos Guestin uusi Megaways versio.
• Yhtiö aloitti toiminnan uusilla markkinoilla: Sveitsissä, Kroatissa ja Kolumbiassa

Jatkossa en siis enää päivitä NetEntin lukuja, mutta ne tullaan todennäköisesti erittelemään Evolutionin raportissa.

Kuten Evolutionin päivityksessä totesin, pidän tätä kauppaa todella hyvänä kaikkien osapuolien kannalta.

Monelle NetEntin pitkäaikaiselle omistajalle kauppa saattaa kuitenkin olla pettymys siitäkin huolimatta, että ostohinnassa oli merkittävä preemio.

Useat sijoittajat odottivat NetEntiltä enemmän ja uskoivat yhtiön haastavan Evolutionin pitkällä aikavälillä.

Nyt kävi kuitenkin toisin. Kilpailun kiristyessä perinteisten kolikkopelien saralla NetEnt jäi jälkeen livekasinosegmentin suurimmasta kasvuvaiheesta ja oli alusta asti vain haastajan asemassa.

Pieni ja pippurinen Evolution tuli ensin pörssiin, sitten rinnalle, ohi ja lopulta omistajaksi.

Markkinataloudessa vahvat syövät hitaat ja voimakkaat heikommat. Niin kävi myös tässä keississä.

Vaikka toimitusjohtaja Theresa Hillman hehkutti kauppaa raportissaan on selvää, että tällainen myydyksi tuleminen ei ole toimitusjohtajan unelma.

Useat sijoittajat, jotka jaksoivat istua NetEntin kyydissä kaikki nämä vuodet, saivat mahtavat tuotot.

Yksi asia on kuitenkin selvä: yhdessä Evo ja NetEnt tulevat olemaan todella kova yhdistelmä amerikan valloitukseen.

En anna tässä kolumnissa sijoitussuosituksia, mutta sanon kuitenkin, että nyt kannattaa olla hereillä. USA laillistaa kiihtyvään tahtiin nettipelaamista ja markkina on valtava.

Jos Evo yhdessä NetEntin kanssa onnistuu lyömään siellä läpi, sijoittajat voivat odottaa massiivisa tuottoja.

Fun fact: NetEntissä oli keväällä tarjolla 500% tuotot. Osake kävi maaliskuun lopulla 17 eurossa ja heinäkuussa lappua kaupattiinkin jo Evolle hintaan 85€.

Toivotan kaikkea hyvää NetEntin jengille, joka on vuosien saatossa kehittänyt iloksemme useita huikeita kasinopelejä.

Artikkelin ylläpitäjä jo vuodesta 2017 on suomalainen yrittäjä ja sijoittaja. Hän on työskennellyt Maltalla nettikasinoilla ja alkanut sijoittamaan rahapeliyhtiöiden osakkeisiin vuonna 2015. Kirjoittaja toimii sisällöntuottajana myös tällä henkilökohtaisen taloudenhallinnan sivustolla.